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【摘 要】 互联网金融的发展促进了我国P2P行业的迅速蔓延，但目前P2P行业违规经营现象频发、问题平台数量居高不下，给投资者造成了严重损失。据此，本文对P2P平台违约风险的影響机制进行实证分析，结果发现P2P平台违约风险与注册资本、用户评价呈显著负相关;与平均收益率呈显著正相关;而与平台存续时间无显著关系。最后，本文根据该实证结果对P2P平台违约风险控制及健康运行提出相关建议。
【关键词】 P2P平台 违约风险 影响机制
一、引言
近些年，P2P理财方式受到了许多人的追捧，平台数量和交易金额也在迅速增长。 根据网贷之家统计，截止2019年5月，网络借贷平台累计数量达6619家，正常运营平台数量914家。 网络借贷在迅猛发展的同时，其弊端也日益暴露出来，因其行业准入门槛低、业内监管机制不健全，导致网贷平台发展水平参差不齐。因此，投资者不仅需要关注网络借贷行业的发展，更要关注其中可能存在的风险。
二、研究设计
1、变量选取
在选取影响网贷平台违约风险的影响因素变量时，主要考虑数据的可观测性和可获得性。本文从可获取的公开信息资料评估入手，结合网贷平台的实际情况进行实证研究，选择以下指标作为影响P2P网贷平台违约风险发生的关键因素。分别是注册资本、运营时间、平均收益率和用户评价。
2、研究方法及模型构建
本文研究P2P平台存在的违约风险，在P2P经营过程中主要面临违约风险“发生平台”与“不发生平台”，这其实是典型的二分类变量问题，所以采用Logit模型进行实证研究。根据研究假设确定的自变量，Logit回归模型如下：
Logit （Default）=β0 +β1 Capital i +β 2 Time i +β 3 Yield i +β4 Evaluation i +ε i （1）
在实证过程中，本文剔除了停业或者转型的P2P平台。其中，Logit （Default）代表是否为违约风险平台，取值为1时，代表出现违约风险的平台，即P2P平台出现失联、跑路、诈骗、提现困难、警方介入五种情形;取值为0时，代表P2P经营状态良好。Capital、Time、Yield、Evaluation分别代表注册资本、运营时间、平均出借收益率、用户评价，ε i代表残差项，β0、β1、β2、β3、β4为回归系数，i代表第i个P2P网贷平台。
3、数据来源
为了全面反映P2P网贷平台的总体情况，本文以2019年4月份网贷之家官网上公布的正常运营和问题平台为基础，剔除掉部分已退出市场或数据缺失的平台公司，最终获取总样本为207家P2P网贷平台构成的横截面数据。客户评价数据来源于网贷天眼网站，其余数据均来源于网贷之家网站。实证分析检验均由Stata14.0软件完成。
三、实证检验与结论分析
根据收集到的样本数据，本文进行了描述性分析和实证结果检验，以探究P2P平台违约风险的影响机制。
1、描述性统计
统计发现，P2P网贷平台的收益率水平集中在8%-12%之间，其中收益率最低为6.09%，最高为19%，平均综合收益率为10.03%，这表明各个P2P平台之间的收益率差异相对显著;其次，平台存续时间跨度较大，最长的达到10年以上，最短的1年左右，平均存续期介于4-5年之间，这说明前几年P2P平台呈现了爆发式的增长。各平台之间的注册资本差异较大，说明平台的实力大小分化严重。另外，用户对网贷平台的评价褒贬不一，最低评价44，最高评价97，这也说明了P2P网贷平台良莠不齐，整体水平有待提高。
2、实证结果分析
本文对样本数据进行Logit回归，从模型（1）的回归结果可以看出，网贷平台运营时间对平台出现违约风险的概率没有显著影响，平台的平均收益率、注册资本、用户评价均对P2P网贷平台出现违约的概率具有显著性影响。为了清晰展现有显著性影响的各个因素的影响效果，剔除掉运营时间这一因素构建模型（2），对模型（2）重新进行回归分析。从模型（2）的结果可以看到，平台的平均收益率系数为0.0307，在1%的统计水平下显著。说明网贷平台的收益率水平对平台违约影响较大，收益率水平越高，违约概率越大。同时，平台的注册资本与用户评价两个变量显著为负，即平台注册资本越多，其违约可能性越弱，而与此同时，客户的评价也会越高。从这几个变量之间的关系也进一步印证了P2P市场出现的不良风气，即有些网贷平台用“高息”来赢得投资者关注，它们会发布各式各样的不同期限假标引诱投资者的加入，等到标的到期后再以“借新还旧”的方式不断扩大筹资额，在新标无力偿还前期标的资产的高额收益时，问题平台就会卷款“跑路”。
四、结论与建议
在本文中，我们发现平均收益率与P2P平台违约风险之间呈显著正相关关系;注册资本和客户评价与违约风险显著负相关，平台存续时间与违约风险之间无显著影响关系。另外，影响问题平台出现的因素除了本文提到的四个因素外，还有其他因素需要进一步考量，如行业特征、平台背景等，这也需要进一步分析。另外，由于P2P市场瞬息万变，模型具有一定的时效性，这在一定程度上会影响数据的检测结果。并且当前P2P网贷平台仍然缺乏有效的监管，披露数据的局限性和真实性也有待考量。
根据实证结果和我国目前P2P平台的发展现状，本文提出以下三点建议：对P2P平台而言，完善经营模式和信息披露机制是当务之急，高息、虚构标的等违规经营问题也需要进一步解决;对投资者而言，中小投资者应对高收益保持警惕性，不要贪图暴利;对于监管者而言，应当建立健全法律法规，对违规网贷平台进行严惩。比如可以建立P2P平台的风险隔离机制，避免平台直接触碰投资者资金，以保证中小投资者的合法利益。
作者简介：姓名：周子琳 出生年份：1995年，籍贯：河南省济源市下冶镇 ，职务：学生; 学历：硕士，单位：天津工业大学（天津市，邮编：300387），研究方向：科技政策 创新创业
【关键词】 P2P平台 违约风险 影响机制
一、引言
近些年，P2P理财方式受到了许多人的追捧，平台数量和交易金额也在迅速增长。 根据网贷之家统计，截止2019年5月，网络借贷平台累计数量达6619家，正常运营平台数量914家。 网络借贷在迅猛发展的同时，其弊端也日益暴露出来，因其行业准入门槛低、业内监管机制不健全，导致网贷平台发展水平参差不齐。因此，投资者不仅需要关注网络借贷行业的发展，更要关注其中可能存在的风险。
二、研究设计
1、变量选取
在选取影响网贷平台违约风险的影响因素变量时，主要考虑数据的可观测性和可获得性。本文从可获取的公开信息资料评估入手，结合网贷平台的实际情况进行实证研究，选择以下指标作为影响P2P网贷平台违约风险发生的关键因素。分别是注册资本、运营时间、平均收益率和用户评价。
2、研究方法及模型构建
本文研究P2P平台存在的违约风险，在P2P经营过程中主要面临违约风险“发生平台”与“不发生平台”，这其实是典型的二分类变量问题，所以采用Logit模型进行实证研究。根据研究假设确定的自变量，Logit回归模型如下：
Logit （Default）=β0 +β1 Capital i +β 2 Time i +β 3 Yield i +β4 Evaluation i +ε i （1）
在实证过程中，本文剔除了停业或者转型的P2P平台。其中，Logit （Default）代表是否为违约风险平台，取值为1时，代表出现违约风险的平台，即P2P平台出现失联、跑路、诈骗、提现困难、警方介入五种情形;取值为0时，代表P2P经营状态良好。Capital、Time、Yield、Evaluation分别代表注册资本、运营时间、平均出借收益率、用户评价，ε i代表残差项，β0、β1、β2、β3、β4为回归系数，i代表第i个P2P网贷平台。
3、数据来源
为了全面反映P2P网贷平台的总体情况，本文以2019年4月份网贷之家官网上公布的正常运营和问题平台为基础，剔除掉部分已退出市场或数据缺失的平台公司，最终获取总样本为207家P2P网贷平台构成的横截面数据。客户评价数据来源于网贷天眼网站，其余数据均来源于网贷之家网站。实证分析检验均由Stata14.0软件完成。
三、实证检验与结论分析
根据收集到的样本数据，本文进行了描述性分析和实证结果检验，以探究P2P平台违约风险的影响机制。
1、描述性统计
统计发现，P2P网贷平台的收益率水平集中在8%-12%之间，其中收益率最低为6.09%，最高为19%，平均综合收益率为10.03%，这表明各个P2P平台之间的收益率差异相对显著;其次，平台存续时间跨度较大，最长的达到10年以上，最短的1年左右，平均存续期介于4-5年之间，这说明前几年P2P平台呈现了爆发式的增长。各平台之间的注册资本差异较大，说明平台的实力大小分化严重。另外，用户对网贷平台的评价褒贬不一，最低评价44，最高评价97，这也说明了P2P网贷平台良莠不齐，整体水平有待提高。
2、实证结果分析
本文对样本数据进行Logit回归，从模型（1）的回归结果可以看出，网贷平台运营时间对平台出现违约风险的概率没有显著影响，平台的平均收益率、注册资本、用户评价均对P2P网贷平台出现违约的概率具有显著性影响。为了清晰展现有显著性影响的各个因素的影响效果，剔除掉运营时间这一因素构建模型（2），对模型（2）重新进行回归分析。从模型（2）的结果可以看到，平台的平均收益率系数为0.0307，在1%的统计水平下显著。说明网贷平台的收益率水平对平台违约影响较大，收益率水平越高，违约概率越大。同时，平台的注册资本与用户评价两个变量显著为负，即平台注册资本越多，其违约可能性越弱，而与此同时，客户的评价也会越高。从这几个变量之间的关系也进一步印证了P2P市场出现的不良风气，即有些网贷平台用“高息”来赢得投资者关注，它们会发布各式各样的不同期限假标引诱投资者的加入，等到标的到期后再以“借新还旧”的方式不断扩大筹资额，在新标无力偿还前期标的资产的高额收益时，问题平台就会卷款“跑路”。
四、结论与建议
在本文中，我们发现平均收益率与P2P平台违约风险之间呈显著正相关关系;注册资本和客户评价与违约风险显著负相关，平台存续时间与违约风险之间无显著影响关系。另外，影响问题平台出现的因素除了本文提到的四个因素外，还有其他因素需要进一步考量，如行业特征、平台背景等，这也需要进一步分析。另外，由于P2P市场瞬息万变，模型具有一定的时效性，这在一定程度上会影响数据的检测结果。并且当前P2P网贷平台仍然缺乏有效的监管，披露数据的局限性和真实性也有待考量。
根据实证结果和我国目前P2P平台的发展现状，本文提出以下三点建议：对P2P平台而言，完善经营模式和信息披露机制是当务之急，高息、虚构标的等违规经营问题也需要进一步解决;对投资者而言，中小投资者应对高收益保持警惕性，不要贪图暴利;对于监管者而言，应当建立健全法律法规，对违规网贷平台进行严惩。比如可以建立P2P平台的风险隔离机制，避免平台直接触碰投资者资金，以保证中小投资者的合法利益。
作者简介：姓名：周子琳 出生年份：1995年，籍贯：河南省济源市下冶镇 ，职务：学生; 学历：硕士，单位：天津工业大学（天津市，邮编：300387），研究方向：科技政策 创新创业