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【摘 要】随着我国经济水平的不断提升和企业财务管理整体水平的持续进步,在企业财务管理中衍生金融工具得到了越来越广泛的运用。本文从对衍生金融工具进行概述入手,对企业财务管理中衍生金融工具的原理和创新运用进行了分析。
【关键词】企业财务管理;衍生金融工具;创新运用
在我国的国民经济体系中,衍生金融工具已经成为了当今企业财务风险管理的重要组成部分,并且衍生金融工具的有效应用可以促进企业财务管理整体水平和经济效益的持续提升。因此在这种前提下对企业财务风险管理中衍生金融工具的创新运用进行研究与探析就具有极为重要的经济意义和现实意义。
1.衍生金融工具概述
通常来说衍生金融工具的出现和发展有着其独特并且深刻的历史背景。即随着国际货币体系的持续转型和各国金融管制的不断放松,导致了国际金融市场的整体不确定性在日益提升,这使得波动性较强的金融市场替代了过去相对稳定的金融市场,这使得传统的金融工具较难对新出现的市场风险进行有效的管理,企业面临这种不确定金融风险也在不断出现,为有效降低此类风险带来的利益损失,金融市场中各类创新金融工具不断涌现。除此之外,由于商业银行和其他金融机构面对着金融环境的持续变化和自身经营理念的不断更新,也更加注重金融创新工作的进行。这些因素相互影响下就导致了其各种新型衍生金融工具的推出和发展。即衍生金融工具在本质上是金融深化和金融创新的必然产物,而衍生金融工具在企业财务管理中的应用在实质上就是企业不断适应资本市场发展需要、不断进行自身融资模式、经营体制革新的过程。衍生金融工具发展到现今,经过不断的与企业财务管理工作进行结合,使得企业财务管理工作的具体形式变得更加巧妙、精确、可信,这其实也更好地体现了衍生金融工具的自身魅力和经济价值。最终企业在为有效规避财务风险的前提下,在不断促进衍生金融工具创新发展的同时也促进了企业财务管理整体水平的有效提升。
2.衍生金融工具原理
衍生金融工具的内容是根据其具体特性和原理来决定的,这主要体现在远期、期货、互换等环节。以下从几个方面出发,对衍生金融工具的原理进行了分析。
2.1远期
远期通常是远期合约的简称。而远期合约是指以一个固定的价格在一个未来的一个约定的日期。交易双方买入或者卖出某种具体数量标的物品的协议,而这一日期被成为交割日期,而其中的价格被称为交割价格。即通俗的说远期合约是一种即将到来的合约。除此之外,远期合约最为显著的特征通常是订立交易协议的具体时间和交易发生时间之间存在的滞后性。就我国企业而言,目前对远期合约进行应用的方式通常是以汇率为基础变量的远期外汇合约和以利率为中心变量的远期利率协议。这些远期合约的买入与卖出实际上是企业财务管理过程中为了更好地规避汇率风险和利率风险而采取的财务管理措施。
2.2期货
期货是衍生金融工作的重要组成部分。通常来说期货在本际上是一种标准化了的远期合约,但是相比远期合约期货更加注重套期保值功能、价值发现功能和规避风险功能,并且相比远期合约期货的整体流动性也更好。除此之外,由于期货交易与现货交易存在着本质性的不同,因此其在企业财务管理中的应用也较为广泛,并且通过期货企业在财务管理过程中可以更好地进行标准化的交易并且更为合理的规避金融市场中的系统性风险,最终促进企业经济效益的持续提升。
2.3互换
互换是衍生金融工具的核心内容之一。通常来说呼唤是指两个或者两个以上的参加者通过直接或者间接的方式来签订协议,通过互相或者交叉支付相应的本金或者利息的多边交易行为。一般而言,互换的期限往往是中长期期限并且根据协议内容的不同,互换的主要形式也存在利率互换和货币互换两种形式。除此之外,在企业财务管理过程中互换的应用主要是为了更好地规避利率变更给企业带来不必要的财务风险并且减少货币汇率变更给企业的涉外业务利润产生影响,因此在企业财务管理中有着较为广泛的应用。
3.企业财务管理中衍生金融工具的创新运用
企业财务管理中衍生金融工具的运用是较为广泛的,这主要体现在资金募集、降低理财成本、防止被并购、确保投资收益、增加企业经济效益等环节。以下从几个方面出发,对企业财务管理中衍生金融工具的运用进行了分析。
3.1资金募集
资金募集是企業财务管理中衍生金融工具运用的基础和前提。通常来说衍生金融工具在企业财务管理中的应用首先体现在资金筹集环节中,即主要是在对筹资成本管理等环节的应用。在企业资金筹集过程中较为常用的衍生金融工具的应用主要包括远期利率协议、利率互换、货币互换、期权及和其他相应的组合型衍生工具,除此之外,在企业反收购的资金筹集和、认股权证和以及相应的改善企业资本结构等工作中,衍生金融工具的应用可以更好地锁定筹资成本并且有效改良企业的财务结构和负债结构。例如,某企业需要进行一项较长时期分段资金募集,当时利率上调预期较大,企业通过签定远期利率协议将单一期限的筹资利率进行了有效的固定,企业借入的每一笔贷款,通过远期利率协议的应用企业可以将浮动利率的贷款在未来某一个时间段进行锁定,该企业在该项目资金募集使用上有效降低了应利率上调风险带来的财务风险,同时也促进了企业自身募集整体水平的有效提高。
3.2降低经营成本
降低经营成本对于企业财务管理的重要性是不言而喻的。在企业降低经营成本的过程中金融衍生工具的应用可以起到良好的应用效果。例如企业在降低经营成本的过程中可以选择利率较低的外汇种类作为筹资的对象,然后在外汇市场上兑换成企业财务管理实际需要的币种,然后通过互换、远期汇率合约等衍生金融工具来降低相应的经营成本。例如:某外贸公司,近年来人名币对美元升值幅度较大,为规避汇率风险,出口业务签立订单后,即向银行办理锁定汇率业务,如2013年2月收到订单,预计6月份收汇,公司在2月份与银行以6.18锁定汇率,合同金额USD100000,00。到期6月份按期收汇,以6.18结汇给公司,而当年6月份实际汇率为6.10,这样公司就赚取了人民币8000元的收益;同时该公司对于进口业务则采取押汇方式,公司从德国进口奔驰底盘业务,采用欧元结算,远期信用证方式支付。欧元波动较大,公司收到客户提交银行的单据后办理押汇,到期再支付给外商, 2013年9月2日办理一单业务,当天汇率为8.114,而2013年11月29日实际支付汇率为8.3229;2013年10月28日办理另一单业务,当天汇率为8.4424,而2014年1月10日实际支付汇率为8.2712。所以应用衍生工具交易有亏有盈,是有风险的。除此之外,在降低企业经营成本过程中企业可以通过利用固定利率来换取浮动利率并且通过利率互换来对债务利率进行合理的优化,并且有效降低相应的融资成本和理财成本,最终促进企业经济效益的持续提升。 3.3防止被并购
防止被并购是企业财务管理中衍生金融工具的运用的重要目的。通常来说由于现今市场竞争越来越激烈并且企业间的并购与被并购变得更加频繁,因此企业为了防止被并购需要拓宽筹资渠道,在这一过程中衍生金融工具的应用可以起到良好的效果。即衍生金融工具的应用可以有效突破特定市场对信用等级差别的限制,从而在企业面临被并购时可以实现筹集资金的目的来有效进行反并购工作除此之外,由于现代企业间的购并操作越来越繁琐频繁,因此收购与反收购已经成为了企业财务管理与筹资决策中的重要组成部分。在这些工作中衍生金融工具的应用可以更好地改善企业的资本结构并且同时有效避免由于企业投资股票并且其价格下降的带来的财务风险。另外,金融衍生工具在反并购工作中的应用可以减少企业财务管理中的又财务负担和债务负担,并且减少企业财务管理中现金流出的压力,最终在改善企业的资本结构的同时更好地提升企业财务管理的稳定性。
3.4确保投资收益
确保投资收益是企业财务管理中衍生金融工具运用的重中之重。通常来说在企业财务管理过程中企业确保投资收益的主要目标在于确保企业的未来投资收益。例如企业在财务管理过程中如果通过预期发现未来的存款利率将会下降时,通过卖出远期利率协议企业可以更好地锁定未来的利率投资收益。除此之外,金融衍生工具在确保企业债券收益中也有良好的应用,例如当企业持有一个固定利率债券时,如果在债券没有到期时市场利率就已经下跌到相应的固定利率之下时,企业为了更好地防止市场债券收益的进一步下跌而使自己的经济效益受到影响时,可以通过债券利率互换协议来锁定其收益并且将相关的财务管理风险降低到最低程度。
3.5增加企業经济效益
增加企业经济效益是企业财务管理中衍生金融工具运用的最终目的。通常来说为了更好地增加企业的经济效益,企业财务管理人员在财务管理过程中通过衍生金融工具的运用可以更好地增加投资回报。例如企业如果拥有一个浮动利率投资组合时,企业财务管理人员可以先后购买两个相反方向的利率互换交易来增加其资产的投资回报水平。而当当企业拥有一个固定利率投资组合时,同样可以通过从事两个相反方向的利率互换交易来增加投资回报。除此之外,在增加企业经济效益的过程中企业财务管理人员可以通过利用利率互换等衍生金融工具来对企业的合成收益曲线进行有效的优化,从而进一步将企业的固定利率投资期限进行相应的延长或缩短,最终有效实现企业的投资收益最大化目标。综上所述,在增加企业经济效益降低财务风险的过程中财务管理人员通过衍生金融工具的有效应用可以更好地锁定企业预期的理想收益率并且获得预期之上的经济收益,最终促进企业整体经济效益的持续提升。
4.结束语
随着我国国民经济整体水平的不断进步和金融行业发展速度的不断加快,在企业财务风险管理中衍生金融工具的创新运用取得了良好的实践效果。因此企业财务管理人员在工作中应当对衍生金融工具有着清晰的了解,并在此基础上通过财务管理实践的运用创新促进我国企业整体财务风险管理水平的有效提升。 [科]
【参考文献】
[1]赵锡,顾苏秦.金融衍生工具的税收问题探析[J].税务研究,2008,1(3):55-57.
[2]温铁锁.企业衍生金融工具应用分析[J].企业管理,2013,5(8):44-46.
[3]杨晓敏.集成化财务管理在企业实施的困境及对策[J].中国外资,2013,2(5):51-53.
[4]赵莎.关于金融衍生工具使用后大中型企业财务管理思考[J].现代企业,2012,12(36):23-25.
[5]王烟军.企业融资政策选择行为规范化研究[J].山东社会科学,2012,5(9):23-25.
【关键词】企业财务管理;衍生金融工具;创新运用
在我国的国民经济体系中,衍生金融工具已经成为了当今企业财务风险管理的重要组成部分,并且衍生金融工具的有效应用可以促进企业财务管理整体水平和经济效益的持续提升。因此在这种前提下对企业财务风险管理中衍生金融工具的创新运用进行研究与探析就具有极为重要的经济意义和现实意义。
1.衍生金融工具概述
通常来说衍生金融工具的出现和发展有着其独特并且深刻的历史背景。即随着国际货币体系的持续转型和各国金融管制的不断放松,导致了国际金融市场的整体不确定性在日益提升,这使得波动性较强的金融市场替代了过去相对稳定的金融市场,这使得传统的金融工具较难对新出现的市场风险进行有效的管理,企业面临这种不确定金融风险也在不断出现,为有效降低此类风险带来的利益损失,金融市场中各类创新金融工具不断涌现。除此之外,由于商业银行和其他金融机构面对着金融环境的持续变化和自身经营理念的不断更新,也更加注重金融创新工作的进行。这些因素相互影响下就导致了其各种新型衍生金融工具的推出和发展。即衍生金融工具在本质上是金融深化和金融创新的必然产物,而衍生金融工具在企业财务管理中的应用在实质上就是企业不断适应资本市场发展需要、不断进行自身融资模式、经营体制革新的过程。衍生金融工具发展到现今,经过不断的与企业财务管理工作进行结合,使得企业财务管理工作的具体形式变得更加巧妙、精确、可信,这其实也更好地体现了衍生金融工具的自身魅力和经济价值。最终企业在为有效规避财务风险的前提下,在不断促进衍生金融工具创新发展的同时也促进了企业财务管理整体水平的有效提升。
2.衍生金融工具原理
衍生金融工具的内容是根据其具体特性和原理来决定的,这主要体现在远期、期货、互换等环节。以下从几个方面出发,对衍生金融工具的原理进行了分析。
2.1远期
远期通常是远期合约的简称。而远期合约是指以一个固定的价格在一个未来的一个约定的日期。交易双方买入或者卖出某种具体数量标的物品的协议,而这一日期被成为交割日期,而其中的价格被称为交割价格。即通俗的说远期合约是一种即将到来的合约。除此之外,远期合约最为显著的特征通常是订立交易协议的具体时间和交易发生时间之间存在的滞后性。就我国企业而言,目前对远期合约进行应用的方式通常是以汇率为基础变量的远期外汇合约和以利率为中心变量的远期利率协议。这些远期合约的买入与卖出实际上是企业财务管理过程中为了更好地规避汇率风险和利率风险而采取的财务管理措施。
2.2期货
期货是衍生金融工作的重要组成部分。通常来说期货在本际上是一种标准化了的远期合约,但是相比远期合约期货更加注重套期保值功能、价值发现功能和规避风险功能,并且相比远期合约期货的整体流动性也更好。除此之外,由于期货交易与现货交易存在着本质性的不同,因此其在企业财务管理中的应用也较为广泛,并且通过期货企业在财务管理过程中可以更好地进行标准化的交易并且更为合理的规避金融市场中的系统性风险,最终促进企业经济效益的持续提升。
2.3互换
互换是衍生金融工具的核心内容之一。通常来说呼唤是指两个或者两个以上的参加者通过直接或者间接的方式来签订协议,通过互相或者交叉支付相应的本金或者利息的多边交易行为。一般而言,互换的期限往往是中长期期限并且根据协议内容的不同,互换的主要形式也存在利率互换和货币互换两种形式。除此之外,在企业财务管理过程中互换的应用主要是为了更好地规避利率变更给企业带来不必要的财务风险并且减少货币汇率变更给企业的涉外业务利润产生影响,因此在企业财务管理中有着较为广泛的应用。
3.企业财务管理中衍生金融工具的创新运用
企业财务管理中衍生金融工具的运用是较为广泛的,这主要体现在资金募集、降低理财成本、防止被并购、确保投资收益、增加企业经济效益等环节。以下从几个方面出发,对企业财务管理中衍生金融工具的运用进行了分析。
3.1资金募集
资金募集是企業财务管理中衍生金融工具运用的基础和前提。通常来说衍生金融工具在企业财务管理中的应用首先体现在资金筹集环节中,即主要是在对筹资成本管理等环节的应用。在企业资金筹集过程中较为常用的衍生金融工具的应用主要包括远期利率协议、利率互换、货币互换、期权及和其他相应的组合型衍生工具,除此之外,在企业反收购的资金筹集和、认股权证和以及相应的改善企业资本结构等工作中,衍生金融工具的应用可以更好地锁定筹资成本并且有效改良企业的财务结构和负债结构。例如,某企业需要进行一项较长时期分段资金募集,当时利率上调预期较大,企业通过签定远期利率协议将单一期限的筹资利率进行了有效的固定,企业借入的每一笔贷款,通过远期利率协议的应用企业可以将浮动利率的贷款在未来某一个时间段进行锁定,该企业在该项目资金募集使用上有效降低了应利率上调风险带来的财务风险,同时也促进了企业自身募集整体水平的有效提高。
3.2降低经营成本
降低经营成本对于企业财务管理的重要性是不言而喻的。在企业降低经营成本的过程中金融衍生工具的应用可以起到良好的应用效果。例如企业在降低经营成本的过程中可以选择利率较低的外汇种类作为筹资的对象,然后在外汇市场上兑换成企业财务管理实际需要的币种,然后通过互换、远期汇率合约等衍生金融工具来降低相应的经营成本。例如:某外贸公司,近年来人名币对美元升值幅度较大,为规避汇率风险,出口业务签立订单后,即向银行办理锁定汇率业务,如2013年2月收到订单,预计6月份收汇,公司在2月份与银行以6.18锁定汇率,合同金额USD100000,00。到期6月份按期收汇,以6.18结汇给公司,而当年6月份实际汇率为6.10,这样公司就赚取了人民币8000元的收益;同时该公司对于进口业务则采取押汇方式,公司从德国进口奔驰底盘业务,采用欧元结算,远期信用证方式支付。欧元波动较大,公司收到客户提交银行的单据后办理押汇,到期再支付给外商, 2013年9月2日办理一单业务,当天汇率为8.114,而2013年11月29日实际支付汇率为8.3229;2013年10月28日办理另一单业务,当天汇率为8.4424,而2014年1月10日实际支付汇率为8.2712。所以应用衍生工具交易有亏有盈,是有风险的。除此之外,在降低企业经营成本过程中企业可以通过利用固定利率来换取浮动利率并且通过利率互换来对债务利率进行合理的优化,并且有效降低相应的融资成本和理财成本,最终促进企业经济效益的持续提升。 3.3防止被并购
防止被并购是企业财务管理中衍生金融工具的运用的重要目的。通常来说由于现今市场竞争越来越激烈并且企业间的并购与被并购变得更加频繁,因此企业为了防止被并购需要拓宽筹资渠道,在这一过程中衍生金融工具的应用可以起到良好的效果。即衍生金融工具的应用可以有效突破特定市场对信用等级差别的限制,从而在企业面临被并购时可以实现筹集资金的目的来有效进行反并购工作除此之外,由于现代企业间的购并操作越来越繁琐频繁,因此收购与反收购已经成为了企业财务管理与筹资决策中的重要组成部分。在这些工作中衍生金融工具的应用可以更好地改善企业的资本结构并且同时有效避免由于企业投资股票并且其价格下降的带来的财务风险。另外,金融衍生工具在反并购工作中的应用可以减少企业财务管理中的又财务负担和债务负担,并且减少企业财务管理中现金流出的压力,最终在改善企业的资本结构的同时更好地提升企业财务管理的稳定性。
3.4确保投资收益
确保投资收益是企业财务管理中衍生金融工具运用的重中之重。通常来说在企业财务管理过程中企业确保投资收益的主要目标在于确保企业的未来投资收益。例如企业在财务管理过程中如果通过预期发现未来的存款利率将会下降时,通过卖出远期利率协议企业可以更好地锁定未来的利率投资收益。除此之外,金融衍生工具在确保企业债券收益中也有良好的应用,例如当企业持有一个固定利率债券时,如果在债券没有到期时市场利率就已经下跌到相应的固定利率之下时,企业为了更好地防止市场债券收益的进一步下跌而使自己的经济效益受到影响时,可以通过债券利率互换协议来锁定其收益并且将相关的财务管理风险降低到最低程度。
3.5增加企業经济效益
增加企业经济效益是企业财务管理中衍生金融工具运用的最终目的。通常来说为了更好地增加企业的经济效益,企业财务管理人员在财务管理过程中通过衍生金融工具的运用可以更好地增加投资回报。例如企业如果拥有一个浮动利率投资组合时,企业财务管理人员可以先后购买两个相反方向的利率互换交易来增加其资产的投资回报水平。而当当企业拥有一个固定利率投资组合时,同样可以通过从事两个相反方向的利率互换交易来增加投资回报。除此之外,在增加企业经济效益的过程中企业财务管理人员可以通过利用利率互换等衍生金融工具来对企业的合成收益曲线进行有效的优化,从而进一步将企业的固定利率投资期限进行相应的延长或缩短,最终有效实现企业的投资收益最大化目标。综上所述,在增加企业经济效益降低财务风险的过程中财务管理人员通过衍生金融工具的有效应用可以更好地锁定企业预期的理想收益率并且获得预期之上的经济收益,最终促进企业整体经济效益的持续提升。
4.结束语
随着我国国民经济整体水平的不断进步和金融行业发展速度的不断加快,在企业财务风险管理中衍生金融工具的创新运用取得了良好的实践效果。因此企业财务管理人员在工作中应当对衍生金融工具有着清晰的了解,并在此基础上通过财务管理实践的运用创新促进我国企业整体财务风险管理水平的有效提升。 [科]
【参考文献】
[1]赵锡,顾苏秦.金融衍生工具的税收问题探析[J].税务研究,2008,1(3):55-57.
[2]温铁锁.企业衍生金融工具应用分析[J].企业管理,2013,5(8):44-46.
[3]杨晓敏.集成化财务管理在企业实施的困境及对策[J].中国外资,2013,2(5):51-53.
[4]赵莎.关于金融衍生工具使用后大中型企业财务管理思考[J].现代企业,2012,12(36):23-25.
[5]王烟军.企业融资政策选择行为规范化研究[J].山东社会科学,2012,5(9):23-25.