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近期PMI和发电耗煤数据有所好转，可能进一步暗示去年8月份以来的经济下降过程基本结束，经济活动已经开始触底改善。1月份房地产成交的下滑属于正常的市场波动，我们认为全年地产销售仍会维持在高位。同时，近日人民币在即期市场贬值引发关注，这是否存在央行干预和引导的成分需要等待后续数据的证实。但值得注意的是，近期欧洲央行的量化宽松引发欧元短期内的大幅下跌和国际金融市场的波动，这可能是人民币走弱的重要背景。在强势美元已经形成的格局下，在中国经济重新获得增长内在动力之前，人民币相对美元可能已经转入阶段性的弱势局面，但出