【摘 要】
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代理理论(Jensen,1986)认为公司进行的并购和多元化是价值破坏的,这些交易支付的现金流超过了其内部增长机会,而管理层却得以强化,因此这是一种以牺牲股东财富为代价的增长.M
【机 构】
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西南财经大学,四川成都,610000
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代理理论(Jensen,1986)认为公司进行的并购和多元化是价值破坏的,这些交易支付的现金流超过了其内部增长机会,而管理层却得以强化,因此这是一种以牺牲股东财富为代价的增长.Mueller (1969)认为,代理人的报酬与公司的规模正相关,因此代理人有动机通过并购扩大公司规模.管理者重视扩张率而忽视企业实际投资报酬率的行为,会损害股东利益.而新古典主义理论(Maksimovic和Phillips,2001)认为,公司进行并购是为了最大限度地使用稀缺资源,通过并购来挖掘未被充分利用资产的价值,因此业绩较好和成长性较好的企业通过并购创造价值,提高股东财富.rn并购是否创造股东价值这一问题,尚未得出一致结论.并购涉及交易双方——并购公司和目标公司,本文从并购公司的角度,对以往相关文献进行梳理,发现高管过度自信和政治晋升需求驱动的并购会降低股东财富,而好的公司治理能够抑制这一效应.
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