万科不愿意再等了。
　　2012年12月25日晚间，万科忽然停牌，公司A股和B股股票自2012年12月26日开市起同时停止了交易。这就像发出了一个明确的信号。
　　“我们听到的股票停牌原因是要B股转H股。”万科集团相关员工对《第一财经周刊》称。此前，万科已聘请中信证券为其制定B股转H股方案。万科企业股份有限公司董秘谭华杰，也曾在2012年8月表示：“尽管对于房地产公司而言，H股市场的融资价值并没有想象中高，但反观B股市场，B股转H股还是可以做的。”
　　始于1992年的B股，眼下早已失去了融资功能。它估值偏低、流动性小。B股市场最初仅限于境外投资者交易，沪市B股以美元计价，深市以港元计价。2001年，国内开始允许境内居民使用外汇进入B股市场。随着资市场发展，B股越来越少人问津。自2005年后，B股市场就再也没有出现过新股。
　　相比之下，同类公司在H股的估值和股价都要比在B股更高，若实施转股，对现有B股投资者也更为有利。B股投资者在投资风格上更接近香港投资者、使用同种货币单位等，这些都是明摆着的理由。
　　万科目前总股本为109.9521亿股，其中B股为13.1496亿股。此次停牌前，万科B收盘价为12.5港元，万科A收盘价为10.12元人民币，是沪深两市唯一一家B股不存在折价的A+B股公司。
　　“我相信万科此次B股转H股，和之前其收购香港南联地产是有关联的。”海通证券（香港）中国业务部主管潘铁珊对《第一财经周刊》称。
　　对南联地产的收购可以追溯到2012年5月14日。当时万科以10.79亿港元，收购了南联控股73.91%的股权。这家公司成立于1996年，一直以来都以经营不动产物业为主。在万科控股后，其持有的物业仅剩下位于香港工业区新界葵涌区的丽晶中心，仲量联行对这栋主要是中小企业进驻的写字楼的估价超过了11亿港元。
　　这笔交易被万科称为“国际化的一次尝试”，香港租金收益率较高，金融产品丰富，在香港进行商业项目的尝试，条件比内地更优越。而收购一家境外房地产公司，也能熟悉境外房地产公司的运营模式和市场环境，为将来在香港和其他国家的房地产开发项目做准备。
　　收购南联地产4个月后，万科集团总裁郁亮在杭州的一次媒体交流会上，首次公开谈论了万科的整体国际化战略：“随着万科国际化策略的启动，未来公司会成立一个美国业务的推进小组，也会在全球寻找相应的机会，其中香港仍是首先。”万科已为此成立了香港管理部。
　　郁亮的想法是，国内限购政策让很多人失去了买房资格，而他们确实有投资房产的需求，“这也让万科发现国际化的机会，我在香港半山看到一个楼盘30%都是卖给内地人。”万科派出7个小组去全球各地考察，他们的策略是—国外哪里的中国人最多，万科就去哪里，并选择与当地的公司合作开发运营。这也带来了有关此次停牌的另一种说法：万科将在国外收购一家公司拓展国际业务。
　　这还称不上什么明确的国际化策略。这家目前全球最大的房地产公司的野心，还处于试水阶段。至少它还缺一个国际化的融资平台。南联地产在香港不是一家很突出的公司，公司规模有限，所以短期内可以注入的资产规模也有限。潘铁珊还解释说，港交所同时规定，公司股权转移之后两年内不能有重大的资产重组。
　　但如果加上一个B股转H股，情况则会有所不同。这不仅有利于万科国际化业务的拓展，也能建设和完善公司境内外服务体系和支持体系，更重要的是境外资本市场可为万科提供更好的融资平台，特别是在内地多种融资渠道受阻的背景下。万科得到的好消息是，由于美国QE3的推出，热钱流入香港加速，内地房地产公司在香港的融资难度也随之降低。
　　眼下越来越多的内地公司已经开始考虑B股转H股的可能性。“在监管层的支持下，B股转H股将会是一个趋势。”国泰君安证券副总裁刘欣说，该公司刚刚操作了中集集团的B股转H股业务。证监会曾在2012年11月份表示将修改相关法规，降低内地企业直接赴港上市的财务条件，为B股转型H股提供了宽松的环境。目前已经有多家B股公司在与国泰君安接触沟通。
　　2012年8月15日，停牌一月有余的中集集团发布公告，拟将已发行的B股以介绍方式，在香港联交所主板上市并挂牌交易。对于中集集团来说，整个方案除了在财务、法律等操作层面上的问题，最大的难点还在于向投资者进行情况说明。但转股的结果却挺乐观，上市首日其收盘价较B股除牌前涨幅超过15%。
　　近几年船运公司的估值并不高，中集集团其实不具有估值优势，金融、地产、医药、大消费行业的估值水平均高于船运业。中集B股转H股后的市场反应，也证明了该模式存在可以借鉴的地方。
　　面对万科这样的企业，香港资本市场有理由充满期待。据Wind资讯统计，目前上交所和深交所共有108家B股公司，有86家同时在A、B股上市，其余21家为纯B股公司，深市符合B股转H股条件的上市公司约46家，占所有B股公司的42.6%。
　　受万科B股转H股消息的刺激，12月26日，“A+B”概念股领涨沪深两市，其中外高桥、陆家嘴、开开实业、浦东金桥、九龙山等均以涨停收盘。
　　2012年前11个月，万科累计实现销售面积1178.8万平方米，销售金额1271.5亿元，较去年同期分别增长16.1%和9.88%。前11个月累计销售面积和销售金额两项数据也已超过了2011年全年。
　　这样的业绩，或许也将为万科登陆H股市场争取更高的估值。
　　万科国际化及国际合作
　　2000.12
　　万科提出向华润集团定向增发4.5亿股B股，希望通过华润进入香港资本市场，后未能获得通过；
　　2004.07
　　万科与全球最大的房地产项目融资银行之一德国银行合作，后者出资3500万美元，双方共同在中山完成“万科城市风景花园”项目；
　　2005.12
　　万科与新加坡政府产业投资有限公司附属公司RZP签订了两个项目的部分股权转让协议，获得税前收益8700多万元；
　　2007.04
　　全球最大的地产公司通用电气商业金融房地产公司将其在内地的首笔2000万美元投资给了“中信资本·万科中国房地产开发基金”；
　　2012.05
　　万科置业通过其全资子公司Wkland Investments Company Limited，以约港元10.79亿元收购香港南联地产73.91%股份；
　　2012.09
　　万科总裁郁亮称，随着万科国际化策略的启动，未来公司会成立一个美国业务推进小组，也会在全球寻找相应的机会，其中香港仍是首选；
　　2012.12.26
　　来自资本界和万科内部的消息称，万科因正在实施B股转H股而停牌，为其国际化做准备。