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诺贝尔经济学奖获得者米勒教授曾说，“没有期货市场的经济体系，称不上是市场经济”。随着市场经济的发展，以期货为核心的金融衍生品市场对国民经济，尤其是现代金融业的影响日益加深，已经成为资本市场的核心组成部分。对于社会主义市场经济建设来说，期货市场的发展对于增强企业市场竞争力和国家经济安全都有着重要的意义。现阶段大陆的期货品种还是以现货为主，而台湾期货市场已经发展到一定阶段。两岸的合作如能建立，则可以优势互补，重立期货市场在金融市场的真正地位，加快金融国际化的步伐。
一、两岸期市的现状
1、台湾期货市场。1998年，台湾期货市场正式开业，与此同时，加权股价指数期货也正式交易；1999年，台湾期货交所又推出电子类加权股价指数和金融保险类加权股价指数两种股指期货产品；2001年，又推出小型股指期货。到现在，已有4种股指期货在期货交易所交易。台湾衍生品交易主要经历了两个阶段，第一阶段为1990—1996年境外期货交易时代，1992年7月台湾出台了国外期货交易法，对台湾投资者开放境外期货市场。第二阶段为1997至今为本土交易，1997年3月台湾出台了期货交易法，1997年4月，台湾期货交易所成立。目前，交易品种主要为台湾证券交易所股价综合指数及各行业类股指期货，1999年总交易量为108万手，在全球衍生品交易所中排名第47位。
2、大陆期货市场。现阶段，大陆共有三家期货交易所——上海期货交易所，大连期货交易所，郑州期货交易所，都是以现货为交易品种。大陆期货市场经过十几年的发展，在国际市场上已经占领了一席之地，例如：上交所已经成为亚洲最大，世界第二的铜期货交易中心。期铜价格与国际市场价格联系紧密，大陆98％的有色金属企业铜价都以期铜价格为定价基础，已经成为大陆有色金属行业定价体系的基础价格。大商所的大豆的成交量是同期日本东京谷物商品交易所的5.3倍，是美国芝加哥期货交易所大豆成交量的28％，稳居亚洲第一、世界第二；大豆期货价格对大豆生产以及大豆产业起到重要的指导作用，成为大陆大豆市场的主导价格，并被国际市场视为大豆销区的基准价格，在国际大豆价格形成过程中发挥重要作用。大陆具有发展期货市场的基础优势，这从目前大豆、铜、天然橡胶等期货品种发展状况也得到证明；同时大陆期货能促进我国成为亚洲以至世界金融中心。
二、兩岸期市合作思路
1、台商在大陆投资增加需要依托大陆的商品期货市场。台湾由于地理及资源等历史原因，商品期货的基础较为薄弱，而大陆的商品期货市场已经达到一定规模，仅从全球农产品市场格局看，大陆农产品在东半球最具竞争实力，发展农产品期货基础好，并且可以在时差上形成与美国芝加哥期货市场合理分工，在国际农产品期货市场占有不可替代的重要地位。随着台资或合资企业在大陆的增多，需要依托大陆商品期货规避风险。截至2001年末，台资实际投入大陆总共在500亿美元左右，台资与港资两项相加约为2200亿美元，占大陆引进境外资金的60％左右。由此可见，两岸期货市场合作建立之后，商品期货市场规模扩大，期货品种更完整多样化，可以满足台资企业规避风险的需要，特别是在我国期货市场取得定价权后，有利于企业更加便利地进行套利保值，降低产品费用，在国际竞争中获得优势。问题的关键是尽快将我国商品期货市场建设成为具有国际定价权的国际化期货市场。
2、大陆期货市场国际化需要发展金融期货，需要借鉴台湾经验。台湾期货业的发展，特别体现了台湾对待市场开放的态度。与世界上许多国家的期货市场的发展顺序相反，台湾先开放外国期货市场的交易，再设立本地的期货市场。台湾这种独特的经验，对于大陆期货市场的开放和发展，有很大参考借鉴意义。台湾在国际期货市场方面，有许多富有经验的专才。在组建大陆和港澳台自由贸易区的情况下，大陆和台湾在期货业务方面的合作，也更有意义。
三、引进SPAN，建立电子化合作平台
两岸期货业合作是否能成立取决于建立一个电子化平台，跨越时间与空间的限制，电子化交易既能实现交易信息的即时化，又能解决风险控制和结算统一的问题。因此，电子化交易是期货市场的发展目标是勿庸置疑的，两岸的期货业合作更需要通过建立电子化平台来实现，唯有如此，才能解决风险管理，保证金制度，结算等一系列问题。
1、电子化平台——SPAN系统。SPAN系统是一个基于投资组合的保证金计算与风险评估系统，已成为计算投资组合保证金和风险评估的国际标准，其核心优势就是高效的资金风险管理能力。SPAN系统的优势主要在于可以胜任期货与期权多品种多系列衍生品并行交易的复杂体系，并内嵌了多角度的风险分析功能。
2、风险管理。风险管理是期货市场的永恒主题。瞬息万变的市场风险要求每个市场参与主体都能清醒地意识到风险的存在。SPAN系统同时也是一个基于投资组合风险价值评估的市场风险模拟与分析系统，可为包括期货、期权、现货、股票及其任意组合的金融产品进行风险评估。在风险评估基础上形成的保证金结果从风险管理角度而言更为有效，从而在风险可控的前提下提高了资本的使用效率。SPAN系统可以根据交易所不同的风险管理框架，通过不同的参数文件来快捷地实现不同的保证金收取模式之外，还提供了强大的风险分析功能。交易所可以通过模拟市场变化，迅速搜寻出存在潜在风险的客户，并在此基础之上随时了解交易所面临的风险的大小与概率，从而为交易所特殊市场风险情形下果断做出决策提供了风险管理层面上的依据。该系统的引进还有利于推动会员提升风险管理水平、拥有了这样一套系统，期货经纪公司可以在调用期货交易所的标准参数文件后，对其投资者的组合投资进行风险管理，突破了以往以比率设定保证金的局限，可以在控制风险的前提下优化客户的资金使用效率。
3、保证金制度。一个合适的保证金水平是决定期货市场是否成功的重要因素。作为保证金制度的设计主体，期货交易所需要考虑到期货市场的完整性和流动性两方面因素，制定出合适的保证金水平，以发挥期货市场的功能。保证金设计应以建立合适的市场流动性为原则，而价格波动率是交易所保证金设计过程中应当主要采用的变量。上海期货交易所对SPAN系统的试用测试表明，该系统具有很强的灵活性，可以适用不同的持仓结构，不仅能兼容我国现有的保证金计算方式，而且可以满足未来保证金体系变革与新品种上市的需求。SPAN系统将根据投资组合而非单一品种来计算保证金。其基本理念是，根据投资组合在交易所选定的风险承受范围内的最大亏损作为该组合的保证金，并要求交易所根据市场的变化调整参数，从而计算出紧跟市场变化的、合理的保证金。
4、结算制度。两岸的期货市场合作还有一个不容忽视的问题，即如何建立结算制度，这是与风险控制同等重要的问题。统一的期货结算机构是独立于交易所之外的经济实体，它与交易所和会员之间形成三角制衡关系。会员是期货交易的参与者，交易所是市场的组织和管理者，结算机构则发挥交易清算和交易履约担保的功能，承担结算风险的防范和管理，避免交易所为发展交易量而忽视放松风险控制的缺陷，使风险控制得到制度化的保证。事实上，统一结算标准和建立统一清算资金系统，已经为多家交易所共同结算奠定了基础。吸收金融机构参与，建立统一的结算机构。与国际期货市场发展趋势相一致，两岸期货市场的发展方向将走向规模化和电子网络化，建立实力雄厚的统一结算体系是两岸期货市场合作健康发展的保证。借鉴国外期货结算体系的经验，由期货交易所、会员和金融机构共同出资组建独立的结算机构。独立的结算机构与交易所相分离，其既为期货交易和控制交易风险服务。又具有金融、清算职能。其资产的多元化和雄厚的资金实力，有利于控制和抵御市场风险。
5、清算系统。统一的期货结算机构应借鉴西方期货结算的组织经验，由期货交易所、会员和金融机构共同出资组成集清算与担保于一身的清算公司（或称清算、担保公司）。建立统一的清算资金管理系统，利用期货行业资金的优势，期货交易应该建立统一的清算资金管理系统。两岸交易所联合起来，利用期货行业聚集资金和资金结算量大的优势，选择几家现代化程度高、服务质量好的银行，达成合作协议，要求银行协助做到：第一，银行为期货交易清算资金建立封闭的清算系统，期货交易资金能够达到即时通存通兑，保证保证金的及时划拨；第二，银行及时为各期货交易所提供所在地资金流动情况，便于交易所了解资金动向。两岸期货行业内部也要为此作好基础工作：首先，交易所联合制定统一的清算资金管理制度，在选择合作银行、清算资金管理、划拨等方面做到统一、协调，按管理制度统一行动。其次，要求各期货经纪公司的客户交易保证金做到专款专户管理，保证金账户必须在证监会或交易所要求的指定银行开户。建立统一的清算资金管理系统，有利于经纪公司及时调拨资金，缩短资金周转时间，提高资金使用效率。同时便于交易所了解和掌握资金动向，防范大户集中资金恶意炒作，有利于预防和控制市场风险。
(作者单位：福建师范大学经济学院)
一、两岸期市的现状
1、台湾期货市场。1998年，台湾期货市场正式开业，与此同时，加权股价指数期货也正式交易；1999年，台湾期货交所又推出电子类加权股价指数和金融保险类加权股价指数两种股指期货产品；2001年，又推出小型股指期货。到现在，已有4种股指期货在期货交易所交易。台湾衍生品交易主要经历了两个阶段，第一阶段为1990—1996年境外期货交易时代，1992年7月台湾出台了国外期货交易法，对台湾投资者开放境外期货市场。第二阶段为1997至今为本土交易，1997年3月台湾出台了期货交易法，1997年4月，台湾期货交易所成立。目前，交易品种主要为台湾证券交易所股价综合指数及各行业类股指期货，1999年总交易量为108万手，在全球衍生品交易所中排名第47位。
2、大陆期货市场。现阶段，大陆共有三家期货交易所——上海期货交易所，大连期货交易所，郑州期货交易所，都是以现货为交易品种。大陆期货市场经过十几年的发展，在国际市场上已经占领了一席之地，例如：上交所已经成为亚洲最大，世界第二的铜期货交易中心。期铜价格与国际市场价格联系紧密，大陆98％的有色金属企业铜价都以期铜价格为定价基础，已经成为大陆有色金属行业定价体系的基础价格。大商所的大豆的成交量是同期日本东京谷物商品交易所的5.3倍，是美国芝加哥期货交易所大豆成交量的28％，稳居亚洲第一、世界第二；大豆期货价格对大豆生产以及大豆产业起到重要的指导作用，成为大陆大豆市场的主导价格，并被国际市场视为大豆销区的基准价格，在国际大豆价格形成过程中发挥重要作用。大陆具有发展期货市场的基础优势，这从目前大豆、铜、天然橡胶等期货品种发展状况也得到证明；同时大陆期货能促进我国成为亚洲以至世界金融中心。
二、兩岸期市合作思路
1、台商在大陆投资增加需要依托大陆的商品期货市场。台湾由于地理及资源等历史原因，商品期货的基础较为薄弱，而大陆的商品期货市场已经达到一定规模，仅从全球农产品市场格局看，大陆农产品在东半球最具竞争实力，发展农产品期货基础好，并且可以在时差上形成与美国芝加哥期货市场合理分工，在国际农产品期货市场占有不可替代的重要地位。随着台资或合资企业在大陆的增多，需要依托大陆商品期货规避风险。截至2001年末，台资实际投入大陆总共在500亿美元左右，台资与港资两项相加约为2200亿美元，占大陆引进境外资金的60％左右。由此可见，两岸期货市场合作建立之后，商品期货市场规模扩大，期货品种更完整多样化，可以满足台资企业规避风险的需要，特别是在我国期货市场取得定价权后，有利于企业更加便利地进行套利保值，降低产品费用，在国际竞争中获得优势。问题的关键是尽快将我国商品期货市场建设成为具有国际定价权的国际化期货市场。
2、大陆期货市场国际化需要发展金融期货，需要借鉴台湾经验。台湾期货业的发展，特别体现了台湾对待市场开放的态度。与世界上许多国家的期货市场的发展顺序相反，台湾先开放外国期货市场的交易，再设立本地的期货市场。台湾这种独特的经验，对于大陆期货市场的开放和发展，有很大参考借鉴意义。台湾在国际期货市场方面，有许多富有经验的专才。在组建大陆和港澳台自由贸易区的情况下，大陆和台湾在期货业务方面的合作，也更有意义。
三、引进SPAN，建立电子化合作平台
两岸期货业合作是否能成立取决于建立一个电子化平台，跨越时间与空间的限制，电子化交易既能实现交易信息的即时化，又能解决风险控制和结算统一的问题。因此，电子化交易是期货市场的发展目标是勿庸置疑的，两岸的期货业合作更需要通过建立电子化平台来实现，唯有如此，才能解决风险管理，保证金制度，结算等一系列问题。
1、电子化平台——SPAN系统。SPAN系统是一个基于投资组合的保证金计算与风险评估系统，已成为计算投资组合保证金和风险评估的国际标准，其核心优势就是高效的资金风险管理能力。SPAN系统的优势主要在于可以胜任期货与期权多品种多系列衍生品并行交易的复杂体系，并内嵌了多角度的风险分析功能。
2、风险管理。风险管理是期货市场的永恒主题。瞬息万变的市场风险要求每个市场参与主体都能清醒地意识到风险的存在。SPAN系统同时也是一个基于投资组合风险价值评估的市场风险模拟与分析系统，可为包括期货、期权、现货、股票及其任意组合的金融产品进行风险评估。在风险评估基础上形成的保证金结果从风险管理角度而言更为有效，从而在风险可控的前提下提高了资本的使用效率。SPAN系统可以根据交易所不同的风险管理框架，通过不同的参数文件来快捷地实现不同的保证金收取模式之外，还提供了强大的风险分析功能。交易所可以通过模拟市场变化，迅速搜寻出存在潜在风险的客户，并在此基础之上随时了解交易所面临的风险的大小与概率，从而为交易所特殊市场风险情形下果断做出决策提供了风险管理层面上的依据。该系统的引进还有利于推动会员提升风险管理水平、拥有了这样一套系统，期货经纪公司可以在调用期货交易所的标准参数文件后，对其投资者的组合投资进行风险管理，突破了以往以比率设定保证金的局限，可以在控制风险的前提下优化客户的资金使用效率。
3、保证金制度。一个合适的保证金水平是决定期货市场是否成功的重要因素。作为保证金制度的设计主体，期货交易所需要考虑到期货市场的完整性和流动性两方面因素，制定出合适的保证金水平，以发挥期货市场的功能。保证金设计应以建立合适的市场流动性为原则，而价格波动率是交易所保证金设计过程中应当主要采用的变量。上海期货交易所对SPAN系统的试用测试表明，该系统具有很强的灵活性，可以适用不同的持仓结构，不仅能兼容我国现有的保证金计算方式，而且可以满足未来保证金体系变革与新品种上市的需求。SPAN系统将根据投资组合而非单一品种来计算保证金。其基本理念是，根据投资组合在交易所选定的风险承受范围内的最大亏损作为该组合的保证金，并要求交易所根据市场的变化调整参数，从而计算出紧跟市场变化的、合理的保证金。
4、结算制度。两岸的期货市场合作还有一个不容忽视的问题，即如何建立结算制度，这是与风险控制同等重要的问题。统一的期货结算机构是独立于交易所之外的经济实体，它与交易所和会员之间形成三角制衡关系。会员是期货交易的参与者，交易所是市场的组织和管理者，结算机构则发挥交易清算和交易履约担保的功能，承担结算风险的防范和管理，避免交易所为发展交易量而忽视放松风险控制的缺陷，使风险控制得到制度化的保证。事实上，统一结算标准和建立统一清算资金系统，已经为多家交易所共同结算奠定了基础。吸收金融机构参与，建立统一的结算机构。与国际期货市场发展趋势相一致，两岸期货市场的发展方向将走向规模化和电子网络化，建立实力雄厚的统一结算体系是两岸期货市场合作健康发展的保证。借鉴国外期货结算体系的经验，由期货交易所、会员和金融机构共同出资组建独立的结算机构。独立的结算机构与交易所相分离，其既为期货交易和控制交易风险服务。又具有金融、清算职能。其资产的多元化和雄厚的资金实力，有利于控制和抵御市场风险。
5、清算系统。统一的期货结算机构应借鉴西方期货结算的组织经验，由期货交易所、会员和金融机构共同出资组成集清算与担保于一身的清算公司（或称清算、担保公司）。建立统一的清算资金管理系统，利用期货行业资金的优势，期货交易应该建立统一的清算资金管理系统。两岸交易所联合起来，利用期货行业聚集资金和资金结算量大的优势，选择几家现代化程度高、服务质量好的银行，达成合作协议，要求银行协助做到：第一，银行为期货交易清算资金建立封闭的清算系统，期货交易资金能够达到即时通存通兑，保证保证金的及时划拨；第二，银行及时为各期货交易所提供所在地资金流动情况，便于交易所了解资金动向。两岸期货行业内部也要为此作好基础工作：首先，交易所联合制定统一的清算资金管理制度，在选择合作银行、清算资金管理、划拨等方面做到统一、协调，按管理制度统一行动。其次，要求各期货经纪公司的客户交易保证金做到专款专户管理，保证金账户必须在证监会或交易所要求的指定银行开户。建立统一的清算资金管理系统，有利于经纪公司及时调拨资金，缩短资金周转时间，提高资金使用效率。同时便于交易所了解和掌握资金动向，防范大户集中资金恶意炒作，有利于预防和控制市场风险。
(作者单位：福建师范大学经济学院)