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【摘 要】 近年来，新兴市场与发展中经济体的经济复苏较快，带动了全球经济增长，跨国企业的国际投资活动更加活跃。当前，日本是国际直接投资活动的主流之一，日本对华投资不断创历史新高。本文利用1997-2011年数据，通过建立模型分析不同方面因素对日本直接投资产生的影响程度大小，并以此得出启示。
【关键词】 日本在华直接投资 影响因素 多元回归模型
长期以来，中国凭借稳定经济与巨大市场空间，成为最吸引外商投资的国家之一，而日本对华直接投资是中国外资的一大重要来源，对中国经济发展具有强大推动作用。2017年以来，基于中日邦交正常化45周年和《中日和平友好条约》缔结40周年的契机，中日关系开始回暖，呈现出改善发展的良好势头。截至2017年底，日本对华累计投资额达到1081.8亿美元，在中国利用外资国别中排名第一，同时中国也是日本第二对外投资对象国。随着中国经济的持续发展，未来日本对华直接投资仍然具有较大的发展空间。
一、文献综述
结合国内外学者从不同视角和理论学派针对外商直接投资区位选择得到的研究成果，关于日本对华直接投资的影响因素主要归结为以下几个方面：
1.经济发展水平因素
经济发展水平指的是一个国家经济在不同时期的规模、速度以及达到的标准，反映出某一阶段社会经济发展的状态和潜力，在研究中通常用国民生产总值作为测量经济规模的指标。Cheng&Kwan（2000）、Buckley（2007）以及蒋冠宏等（2012）均指出区域的经济规模对吸引外商直接投资产生显著的积极影响。
2.投资距离因素
在国际投资活动中，地理距离一直被认为是重要的考虑因素之一，因为该因素影响着跨国公司对外直接投资的规模和动机。丁辉侠等（2007）认为地理上的远近性是中国引入外资的主要因素;Dunning（1993）发现了地理距离对国际投资有阻碍作用，但随着现代交通与通讯技术的进步，地理距离造成的阻碍作用将越来越小。
3.劳动力成本因素
劳动力成本是指企业因劳动力、劳动对象、劳动手段、雇佣社会劳动力而支付的费用以及资金等，一般用在岗职工平均工资进行度量。苏奕（2008）指出劳动力成本对外商直接投资具有显著影响;李汉军（2011）认为劳动力成本与外商投资规模呈负相关关系。
4.市场化程度因素
市场化程度体现了国家各地区市场开放和活力程度，它与外商直接投资有着密切联系，对于我国市场化程度的衡量，中国市场化指数是一个常用的测度指标。张炜等（2012）研究表明市场化水平对中国吸收外资具有明显的正向作用。
5.汇率因素
汇率是以一种货币表示另一种货币的价格，反映了一单位的本币能购买的相应外币的数量，它是外商直接投资中不可缺少的角色。尽管国内外学者对汇率水平变化影响外商直接投资的观点各不相同，但大部分学者支持东道国汇率贬值会促进外资流入的观点。在探究日本对中国直接投资关系的实证分析中，陈浪南等（1999）发现人民币汇率升值会抑制日本对中国进行投资。
二、实证分析
1.数据选取
（1）变量选取
为了探究不同重要因素对日本在華直接投资的影响情况，文章将日本对华直接投资额作为因变量，选取了五大主要因素作为自变量，分别是经济发展水平、投资距离、劳动力成本、市场化程度、以及汇率。其中，经济发展水平用各地区生产总值来衡量，劳动力成本用在岗职工平均工资来衡量，市场化程度用中国市场化指数来衡量。
（2）数据来源
本文使用的变量数据是中国27省份的面板数据，选取的样本区间是1997年至2011年，共计405个样本数据。其中，日本对华直接投资额和中国市场化指数来自于Wind数据库;各省地区生产总值和在岗职工平均工资出自于中国各省份统计年鉴;人民币兑日元汇率来源于国家统计局数据库;投资距离是中国和日本首都的地理直线距离。
2.模型设定
文章采用多元回归模型来进行实证分析，考虑到变量数值较大，依次对地区生产总值、平均工资、投资距离以及日本直接投资额取对数，从而更有利于进行统计分析。具体的模型设定为：
其中，i表示不同省份，t表示不同年份，Jp表示日本对华直接投资，gdp表示中国各省地区生产总值，d表示投资距离，aw表示各省在岗职工平均工资，index表示中国市场化指数，e表示人民对日元汇率。
3.回归结果分析
基于上述模型设定，本文通过stata软件得到的回归结果如图1所示。
根据回归结果可以看出，各省经济水平、投资距离、平均工资、市场化程度以及汇率水平均与日本在华直接投资存在显著关系，表明这五大因素的确都会对日本企业的投资产生重大影响。具体来看，五个影响因素中只有投资距离与日本直接投资呈现负向关系，地理上的直线距离每增加1%，日本投资就会降低1.63%，说明日本跨国企业更喜欢在地理位置较近的中国地区进行投资;其余四个因素都和日本直接投资呈正向关系，即某一因素上升时，日本投资额也会随之增大。
从影响程度来看，在1997至2011年，劳动力成本对日本投资的影响最大，职工平均工资每上涨1%，中国对日资的吸引增加2.37%;而市场化程度的影响最小，市场化指数增加1%仅引起直接投资增加0.33%。二十一世纪初，中国作为人口大国在国际市场上占有巨大的劳动力优势，不仅劳动力资源丰富而且价格低廉，众多国际投资者瞄准这一点，将中国视为一个绝佳的加工工厂。按照一般设想，当劳动力成本提高时，跨国企业应该减少投资;然而根据本文研究结果，日本对中国的投资竟然随着成本上升而增加，这表明比起眼前的成本，背后的潜在利益对日本企业更具有吸引力，因为工资水平提高往往会带动地区消费水平上升，从而扩大市场需求。 三、结论与启示
通过利用1997-2011年省级数据进行实证分析，结果证明了经济发展水平、投资距离、劳动力成本、市场化程度以及汇率这五大因素会对日本在华直接投资产生显著影响，其中，在这一时期影响程度最大的是劳动力因素。当前，中国整体经济运行保持平稳，尽管人力成本在不断上涨，国际环境存在不稳定因素，但日资企业仍然对中国未来市场充满信心，希望继续扩大在华投资。基于对外开放和“一带一路”倡议的持续推进，中国应该寻求新的经济增长点，挖掘更高质量的劳动力资源，通过提供良好的投资软硬环境和投资便利度，加大赴日招商引资力度;与此同时，利用两国关系回暖这一契机，进一步扩大双方在第三市场的投资合作，不断深化两国经济交流。
【参考文献】
[1] Buckley P J， Clegg L J， Cross A R， et al. The Determinants of Chinese Outward Foreign Direct Investment[J]. Journal of international business studies， 2007， 38（4）， 499-518.
[2] Cheng L K and Kwan Y K. What are the Determinants of the Location of Foreign Direct Investment？ The Chinese Experience，Journal of International Economics，51（2000）.
[3] Duning. Multinational Enterprise and the Global Economy[M].New York：Addison-Wesley Publishing Ltd.1993.
[4] 陳浪南，王瑞馄.汇率变动对外国直接投资影响的实证研究[J].投资研究，1999（02）.
[5] 陈晓.劳动力因素对我国外商直接投资区位选择的影响[D].东北财经大学，2017.
[6] 丁辉侠，董超，冯宗宪.文化因素对流入中国的外商直接投资的影响一基于引力模型的实证分析[J].郑州大学学报（哲学社会科学版），2007（01）.
[7] 李汉君.中国FDI流入的地区差异与影响因素分析—基于1992-2007年省级面板数据[J].国际贸易问题，2011（03）.
[8] 苏奕.在华外商直接投资区位决策的因素研究—基于广东和江苏的实证分析[J].广东科技2008（10）.
作者简介：孙夏蕾，女，上海大学，研究生，研究方向：金融
【关键词】 日本在华直接投资 影响因素 多元回归模型
长期以来，中国凭借稳定经济与巨大市场空间，成为最吸引外商投资的国家之一，而日本对华直接投资是中国外资的一大重要来源，对中国经济发展具有强大推动作用。2017年以来，基于中日邦交正常化45周年和《中日和平友好条约》缔结40周年的契机，中日关系开始回暖，呈现出改善发展的良好势头。截至2017年底，日本对华累计投资额达到1081.8亿美元，在中国利用外资国别中排名第一，同时中国也是日本第二对外投资对象国。随着中国经济的持续发展，未来日本对华直接投资仍然具有较大的发展空间。
一、文献综述
结合国内外学者从不同视角和理论学派针对外商直接投资区位选择得到的研究成果，关于日本对华直接投资的影响因素主要归结为以下几个方面：
1.经济发展水平因素
经济发展水平指的是一个国家经济在不同时期的规模、速度以及达到的标准，反映出某一阶段社会经济发展的状态和潜力，在研究中通常用国民生产总值作为测量经济规模的指标。Cheng&Kwan（2000）、Buckley（2007）以及蒋冠宏等（2012）均指出区域的经济规模对吸引外商直接投资产生显著的积极影响。
2.投资距离因素
在国际投资活动中，地理距离一直被认为是重要的考虑因素之一，因为该因素影响着跨国公司对外直接投资的规模和动机。丁辉侠等（2007）认为地理上的远近性是中国引入外资的主要因素;Dunning（1993）发现了地理距离对国际投资有阻碍作用，但随着现代交通与通讯技术的进步，地理距离造成的阻碍作用将越来越小。
3.劳动力成本因素
劳动力成本是指企业因劳动力、劳动对象、劳动手段、雇佣社会劳动力而支付的费用以及资金等，一般用在岗职工平均工资进行度量。苏奕（2008）指出劳动力成本对外商直接投资具有显著影响;李汉军（2011）认为劳动力成本与外商投资规模呈负相关关系。
4.市场化程度因素
市场化程度体现了国家各地区市场开放和活力程度，它与外商直接投资有着密切联系，对于我国市场化程度的衡量，中国市场化指数是一个常用的测度指标。张炜等（2012）研究表明市场化水平对中国吸收外资具有明显的正向作用。
5.汇率因素
汇率是以一种货币表示另一种货币的价格，反映了一单位的本币能购买的相应外币的数量，它是外商直接投资中不可缺少的角色。尽管国内外学者对汇率水平变化影响外商直接投资的观点各不相同，但大部分学者支持东道国汇率贬值会促进外资流入的观点。在探究日本对中国直接投资关系的实证分析中，陈浪南等（1999）发现人民币汇率升值会抑制日本对中国进行投资。
二、实证分析
1.数据选取
（1）变量选取
为了探究不同重要因素对日本在華直接投资的影响情况，文章将日本对华直接投资额作为因变量，选取了五大主要因素作为自变量，分别是经济发展水平、投资距离、劳动力成本、市场化程度、以及汇率。其中，经济发展水平用各地区生产总值来衡量，劳动力成本用在岗职工平均工资来衡量，市场化程度用中国市场化指数来衡量。
（2）数据来源
本文使用的变量数据是中国27省份的面板数据，选取的样本区间是1997年至2011年，共计405个样本数据。其中，日本对华直接投资额和中国市场化指数来自于Wind数据库;各省地区生产总值和在岗职工平均工资出自于中国各省份统计年鉴;人民币兑日元汇率来源于国家统计局数据库;投资距离是中国和日本首都的地理直线距离。
2.模型设定
文章采用多元回归模型来进行实证分析，考虑到变量数值较大，依次对地区生产总值、平均工资、投资距离以及日本直接投资额取对数，从而更有利于进行统计分析。具体的模型设定为：
其中，i表示不同省份，t表示不同年份，Jp表示日本对华直接投资，gdp表示中国各省地区生产总值，d表示投资距离，aw表示各省在岗职工平均工资，index表示中国市场化指数，e表示人民对日元汇率。
3.回归结果分析
基于上述模型设定，本文通过stata软件得到的回归结果如图1所示。
根据回归结果可以看出，各省经济水平、投资距离、平均工资、市场化程度以及汇率水平均与日本在华直接投资存在显著关系，表明这五大因素的确都会对日本企业的投资产生重大影响。具体来看，五个影响因素中只有投资距离与日本直接投资呈现负向关系，地理上的直线距离每增加1%，日本投资就会降低1.63%，说明日本跨国企业更喜欢在地理位置较近的中国地区进行投资;其余四个因素都和日本直接投资呈正向关系，即某一因素上升时，日本投资额也会随之增大。
从影响程度来看，在1997至2011年，劳动力成本对日本投资的影响最大，职工平均工资每上涨1%，中国对日资的吸引增加2.37%;而市场化程度的影响最小，市场化指数增加1%仅引起直接投资增加0.33%。二十一世纪初，中国作为人口大国在国际市场上占有巨大的劳动力优势，不仅劳动力资源丰富而且价格低廉，众多国际投资者瞄准这一点，将中国视为一个绝佳的加工工厂。按照一般设想，当劳动力成本提高时，跨国企业应该减少投资;然而根据本文研究结果，日本对中国的投资竟然随着成本上升而增加，这表明比起眼前的成本，背后的潜在利益对日本企业更具有吸引力，因为工资水平提高往往会带动地区消费水平上升，从而扩大市场需求。 三、结论与启示
通过利用1997-2011年省级数据进行实证分析，结果证明了经济发展水平、投资距离、劳动力成本、市场化程度以及汇率这五大因素会对日本在华直接投资产生显著影响，其中，在这一时期影响程度最大的是劳动力因素。当前，中国整体经济运行保持平稳，尽管人力成本在不断上涨，国际环境存在不稳定因素，但日资企业仍然对中国未来市场充满信心，希望继续扩大在华投资。基于对外开放和“一带一路”倡议的持续推进，中国应该寻求新的经济增长点，挖掘更高质量的劳动力资源，通过提供良好的投资软硬环境和投资便利度，加大赴日招商引资力度;与此同时，利用两国关系回暖这一契机，进一步扩大双方在第三市场的投资合作，不断深化两国经济交流。
【参考文献】
[1] Buckley P J， Clegg L J， Cross A R， et al. The Determinants of Chinese Outward Foreign Direct Investment[J]. Journal of international business studies， 2007， 38（4）， 499-518.
[2] Cheng L K and Kwan Y K. What are the Determinants of the Location of Foreign Direct Investment？ The Chinese Experience，Journal of International Economics，51（2000）.
[3] Duning. Multinational Enterprise and the Global Economy[M].New York：Addison-Wesley Publishing Ltd.1993.
[4] 陳浪南，王瑞馄.汇率变动对外国直接投资影响的实证研究[J].投资研究，1999（02）.
[5] 陈晓.劳动力因素对我国外商直接投资区位选择的影响[D].东北财经大学，2017.
[6] 丁辉侠，董超，冯宗宪.文化因素对流入中国的外商直接投资的影响一基于引力模型的实证分析[J].郑州大学学报（哲学社会科学版），2007（01）.
[7] 李汉君.中国FDI流入的地区差异与影响因素分析—基于1992-2007年省级面板数据[J].国际贸易问题，2011（03）.
[8] 苏奕.在华外商直接投资区位决策的因素研究—基于广东和江苏的实证分析[J].广东科技2008（10）.
作者简介：孙夏蕾，女，上海大学，研究生，研究方向：金融