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文章以中国股票市场行业为研究对象，按照收益的因果关系将股票市场行业划分为三个层次，以一般GARCH模型和GARCH族模型对存在因果关系的行业进行检验，分析相关行业的波动特征。在不同行业层次和风险特征的基础上，提出股票投资的策略应根据不同的形势，选择不同层次行业。在熊市或者市场形势不明朗的时候，可以多选择投资第三层次和第二层次中的行业，而当市场处于牛市时多投资第一层次行业，减少投资可选消费、信息技术、工业，配合投资公用事业和医药卫生行业。