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本文实证考察了中国经济基本面变量是否对A股市场超额收益具有预测能力.通过从CSMAR数据库中获取相关数据,使用常见的十个原生经济基本面变量进行股市收益预测时发现,它们的预测表现很差.通过简单地对经济基本面变量构建增量变量(超额移动平均变量),样本内和样本外的预测结果均显示其股市收益预测能力得到显著提升.实证检验表明近一半的超额移动平均变量对股市收益具有显著预测能力,并且均值-方差投资者能由此获得可观的投资回报.