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通常加息接近尾声时，往往是债券较好的投资窗口。尽管通胀水平能否得到显著控制还是一个疑问，但在当前利率水平下，进一步加息的可能性显然已大幅降低。作为资产配置中的稳定器，债券基金的稳定收益已经被越来越多投资人认同，其后续机会值得关注。
债市机会大于风险
加息接近尾声渐成市场共识。在债市大幅下跌之后，债券或将迎来较好的投资机会，未来债券市场机会或大于风险。在宏观环境复杂的情况下，债券投资仍然值得关注。
对于下半年的债市机会，海富通稳进增利分级债基拟任基金经理张丽洁表示，下半年债券市场机会要好于上半年。因为一方面，从政策层面来讲，整个宏观经济从积极的货币政策转向了比较稳健的货币政策；另一方面，随着加息尾声的到来，通胀水平将呈现整体向下的趋势，通胀下行将给债券市场带来一定机会。此外，从利率来看，无论是信用债，还是可转债，经过一轮大调整以后，其估值已经到了比较合理的区域，如果还有更大的下跌，可能就是很好的投资机会。
近期受城投债话题持续发酵的影响，债券市场投资被考虑最多的是城投债和信用债。由于城投债的违约传闻，使市场担心存在信用违约的风险，导致此类产品下跌。对此，张丽洁认为，虽然近期城投债和信用债有一轮下跌，但下半年最大的机会可能就在城投债和信用债，所以在谨慎的同时也要看到机遇。
从信用债来看，由于前段时间信用债跌得比较多，现在无论是政策面还是市场面，信用债前景并不很明朗，大家都在静静地等待，导致信用债的流动性下降，价格跌得比较厉害。“但我个人觉得，也许下半年，甚至到年底，中期信用债可能有一个很好的建仓机会，因为其绝对值已经达到一个比较合理的区域，实际上更多是看整体的政策和市场对其如何评估。”张丽洁表示。
债券基金跑赢通胀
很多投资者都担心，在加息过程中，债券基金的表现会比较差，但事实并非如此。过去10年里，市场多数时间处于加息及上调准备金率的大通道中，不过从有债券基金以来（2005年至2011年6月底），债券基金其实远远跑赢了通胀。
在工银瑞信固定收益部总监杜海涛看来，未来10年债券基金的投资价值将更加凸显。杜海涛表示，“过去10年，中国经济一直处于‘高增长、低通胀’的良性状态，股票投资价值大于债券基金。而在未来10年，随着要素价格上升、原料成本提高、产业结构调整，企业盈利能力将有所下降，相应地，投资上市公司股票收益也会受到影响。另一方面，为抑制经济转型所伴生的通货膨胀，央行必然会调整基准利率，以债权投资为主的债基投资收益也应该会有一个比较好的水平。”
从存款准备金率调整的历史来看，2000年之后，除了在2008年金融危机阶段曾下调过4次存款准备金率（2008年9月至12月间），其余各阶段存款准备金率一路走高，从2000年的6%一路上涨到2011年6月的21.5%（大型存款类金融机构）。
在此期间，债券基金表现不俗。从2005年至2011年6月底，纯债基金平均收益率累计达到73.99%，2005年前上市的偏债基金平均长期收益率高达126.88%，而同期CPI涨幅20.60%，按照1年期滚存的无风险收益率为19.74%。长期来看，债券基金的收益率远远跑赢了通胀及市场无风险收益率，并且累计超额收益丰厚。
同时，纯债基金在2006、2007年市场牛市阶段较CPI及无风险利率的超额收益也均超过10个百分点，偏债基金的超额收益率则在7个百分点以上。即使在债券基金平均收益率相对最低的2009年，其仍跑赢CPI接近5个百分点。
海通证券的研究显示，在政策从宽松向紧缩转向的拐点时期，债券基金的收益率会受到很大影响，一旦确认进入加息通道时则仍能维持正收益。不过，偏债基金由于可投资二级市场，因而收益率更易受到市场走势影响，相对波动更高。
宏观环境错综复杂
不过，目前还处在相对复杂的宏观环境中，判断新一轮周期何时开始为时尚早。资产配置更应强调均衡。
交银施罗德研究部总经理张科兵表示：“在目前的国际、国内环境中，我们可能一直过于注重高增长，并为此付出了很大的代价。经济有其自身规律，我们应当允许其进行一定幅度的调整，尤其在金融危机期间出台了激进的救助措施后。一般来说，调整的时间和幅度也应该适度增加而不是缩短。目前，我们确定步入的是信贷周期的尾声，但离新一轮周期的开始应该还比较遥远。”
张科兵认为，从中美欧三大经济体情况看，美国的问题相对是比较理想和简单的。美国经济已经历了比较充分的调整，房地产价格泡沫得到修正。现在美国等待的只有两件事，或者通过一次比较充分的对其债权国（即中国和日本）的货币贬值以提高其工业部门的竞争力，同时改善其资产负债表，或者等待下一次能够显著提升其全要素生产力的科技创新（如前次的互联网），重新吸引资本流入，启动下一轮投资周期。从这种观点来看，债务上限一定会破，迟早而已。
他说：“对中国来说，我们已经有了超过3万亿美元的外汇储备，为此而累积投放超过20万亿元的基础货币。在美欧种种刺激政策下，其增长的速度还可能加快。再加上2007年以来我们又快又狠地主动创造了25万亿元的信贷，使信贷余额突破50万亿元，银行资产更扩张到了100万亿元。在目前通胀高企、房地产价格未见显著回落、国际资金仍将涌入的情况下，市场有关货币政策下半年将显著放松的一致预期是值得商榷的。”
兴全可转债基金经理杨云在季报中表示：“三季度我们认为影响最大的因素仍是物价和基于此基础上的政策选择，而增长可能会放在相对次要的位置上。
“我们判断下半年经济和物价都是一个缓步回落的过程，股市在一个区间内震荡，行业和个股出现较大的分化，这也可能是股市下半年最好的一个局面。而债券市场，我们认为6%以上的通胀水平是各方面都难以接受的，政策的目标可能在4%的水平。结合目前的收益率水平，特别是信用债的高收益率现状，目前的债券市场具有较高的吸引力。”
基金动态
富安达首只基金获批
富安达基金管理有限公司的首只基金产品——富安达优势成长股票型基金近日已正式获得中国证监会批准，将于近期向市场公开发行。该基金将由公司投资管理部副总监孔学兵先生掌舵。富安达基金公司成立于2011年4月，由南京证券有限责任公司、江苏交通控股有限责任公司、南京市河西新城区国有资产经营控股有限公司发起设立，是内地获准设立的第64家基金管理公司。
嘉实信用债券基金获批
嘉实基金公司旗下第六只债券基金——嘉实信用债券基金日前已获证监会批复，将于近期发行。这也是嘉实旗下首只明确以信用债为投资标的债券基金。
富国天丰第32次分红
富国天丰公告每10份基金份额将派发红利0.01元，权益登记日为8月10日。这是该基金成立近3年以来的第32次分红，也是市场上唯一兑现“月月分红”承诺的基金。该基金已累计分红5.75亿元，每10份基金份额累计分红2.875元.
易方达指数专区上线
易方达基金公司自8月1日起在官方网站首页推出“易方达指数专区”。该专区为投资者提供专业的指数投资信息及投资研究工具，主要内容包括海内外市场最新指数产品资讯、各类指数投资工具、易方达旗下各指数基金最新运作情况等。
长盛动态基金又获认可
日前，招商证券公布了最新一期基金评级结果。本期入选招商证券五星评级的基金共计25只，其中包括两只封闭式基金、10只股票型基金、11只混合型基金和两只债券型基金。此前已经荣膺海通证券等机构三年期“五星”评级的长盛动态精选基金再下一城，入选“招商证券五星级混合型基金”。
债市机会大于风险
加息接近尾声渐成市场共识。在债市大幅下跌之后，债券或将迎来较好的投资机会，未来债券市场机会或大于风险。在宏观环境复杂的情况下，债券投资仍然值得关注。
对于下半年的债市机会，海富通稳进增利分级债基拟任基金经理张丽洁表示，下半年债券市场机会要好于上半年。因为一方面，从政策层面来讲，整个宏观经济从积极的货币政策转向了比较稳健的货币政策；另一方面，随着加息尾声的到来，通胀水平将呈现整体向下的趋势，通胀下行将给债券市场带来一定机会。此外，从利率来看，无论是信用债，还是可转债，经过一轮大调整以后，其估值已经到了比较合理的区域，如果还有更大的下跌，可能就是很好的投资机会。
近期受城投债话题持续发酵的影响，债券市场投资被考虑最多的是城投债和信用债。由于城投债的违约传闻，使市场担心存在信用违约的风险，导致此类产品下跌。对此，张丽洁认为，虽然近期城投债和信用债有一轮下跌，但下半年最大的机会可能就在城投债和信用债，所以在谨慎的同时也要看到机遇。
从信用债来看，由于前段时间信用债跌得比较多，现在无论是政策面还是市场面，信用债前景并不很明朗，大家都在静静地等待，导致信用债的流动性下降，价格跌得比较厉害。“但我个人觉得，也许下半年，甚至到年底，中期信用债可能有一个很好的建仓机会，因为其绝对值已经达到一个比较合理的区域，实际上更多是看整体的政策和市场对其如何评估。”张丽洁表示。
债券基金跑赢通胀
很多投资者都担心，在加息过程中，债券基金的表现会比较差，但事实并非如此。过去10年里，市场多数时间处于加息及上调准备金率的大通道中，不过从有债券基金以来（2005年至2011年6月底），债券基金其实远远跑赢了通胀。
在工银瑞信固定收益部总监杜海涛看来，未来10年债券基金的投资价值将更加凸显。杜海涛表示，“过去10年，中国经济一直处于‘高增长、低通胀’的良性状态，股票投资价值大于债券基金。而在未来10年，随着要素价格上升、原料成本提高、产业结构调整，企业盈利能力将有所下降，相应地，投资上市公司股票收益也会受到影响。另一方面，为抑制经济转型所伴生的通货膨胀，央行必然会调整基准利率，以债权投资为主的债基投资收益也应该会有一个比较好的水平。”
从存款准备金率调整的历史来看，2000年之后，除了在2008年金融危机阶段曾下调过4次存款准备金率（2008年9月至12月间），其余各阶段存款准备金率一路走高，从2000年的6%一路上涨到2011年6月的21.5%（大型存款类金融机构）。
在此期间，债券基金表现不俗。从2005年至2011年6月底，纯债基金平均收益率累计达到73.99%，2005年前上市的偏债基金平均长期收益率高达126.88%，而同期CPI涨幅20.60%，按照1年期滚存的无风险收益率为19.74%。长期来看，债券基金的收益率远远跑赢了通胀及市场无风险收益率，并且累计超额收益丰厚。
同时，纯债基金在2006、2007年市场牛市阶段较CPI及无风险利率的超额收益也均超过10个百分点，偏债基金的超额收益率则在7个百分点以上。即使在债券基金平均收益率相对最低的2009年，其仍跑赢CPI接近5个百分点。
海通证券的研究显示，在政策从宽松向紧缩转向的拐点时期，债券基金的收益率会受到很大影响，一旦确认进入加息通道时则仍能维持正收益。不过，偏债基金由于可投资二级市场，因而收益率更易受到市场走势影响，相对波动更高。
宏观环境错综复杂
不过，目前还处在相对复杂的宏观环境中，判断新一轮周期何时开始为时尚早。资产配置更应强调均衡。
交银施罗德研究部总经理张科兵表示：“在目前的国际、国内环境中，我们可能一直过于注重高增长，并为此付出了很大的代价。经济有其自身规律，我们应当允许其进行一定幅度的调整，尤其在金融危机期间出台了激进的救助措施后。一般来说，调整的时间和幅度也应该适度增加而不是缩短。目前，我们确定步入的是信贷周期的尾声，但离新一轮周期的开始应该还比较遥远。”
张科兵认为，从中美欧三大经济体情况看，美国的问题相对是比较理想和简单的。美国经济已经历了比较充分的调整，房地产价格泡沫得到修正。现在美国等待的只有两件事，或者通过一次比较充分的对其债权国（即中国和日本）的货币贬值以提高其工业部门的竞争力，同时改善其资产负债表，或者等待下一次能够显著提升其全要素生产力的科技创新（如前次的互联网），重新吸引资本流入，启动下一轮投资周期。从这种观点来看，债务上限一定会破，迟早而已。
他说：“对中国来说，我们已经有了超过3万亿美元的外汇储备，为此而累积投放超过20万亿元的基础货币。在美欧种种刺激政策下，其增长的速度还可能加快。再加上2007年以来我们又快又狠地主动创造了25万亿元的信贷，使信贷余额突破50万亿元，银行资产更扩张到了100万亿元。在目前通胀高企、房地产价格未见显著回落、国际资金仍将涌入的情况下，市场有关货币政策下半年将显著放松的一致预期是值得商榷的。”
兴全可转债基金经理杨云在季报中表示：“三季度我们认为影响最大的因素仍是物价和基于此基础上的政策选择，而增长可能会放在相对次要的位置上。
“我们判断下半年经济和物价都是一个缓步回落的过程，股市在一个区间内震荡，行业和个股出现较大的分化，这也可能是股市下半年最好的一个局面。而债券市场，我们认为6%以上的通胀水平是各方面都难以接受的，政策的目标可能在4%的水平。结合目前的收益率水平，特别是信用债的高收益率现状，目前的债券市场具有较高的吸引力。”
基金动态
富安达首只基金获批
富安达基金管理有限公司的首只基金产品——富安达优势成长股票型基金近日已正式获得中国证监会批准，将于近期向市场公开发行。该基金将由公司投资管理部副总监孔学兵先生掌舵。富安达基金公司成立于2011年4月，由南京证券有限责任公司、江苏交通控股有限责任公司、南京市河西新城区国有资产经营控股有限公司发起设立，是内地获准设立的第64家基金管理公司。
嘉实信用债券基金获批
嘉实基金公司旗下第六只债券基金——嘉实信用债券基金日前已获证监会批复，将于近期发行。这也是嘉实旗下首只明确以信用债为投资标的债券基金。
富国天丰第32次分红
富国天丰公告每10份基金份额将派发红利0.01元，权益登记日为8月10日。这是该基金成立近3年以来的第32次分红，也是市场上唯一兑现“月月分红”承诺的基金。该基金已累计分红5.75亿元，每10份基金份额累计分红2.875元.
易方达指数专区上线
易方达基金公司自8月1日起在官方网站首页推出“易方达指数专区”。该专区为投资者提供专业的指数投资信息及投资研究工具，主要内容包括海内外市场最新指数产品资讯、各类指数投资工具、易方达旗下各指数基金最新运作情况等。
长盛动态基金又获认可
日前，招商证券公布了最新一期基金评级结果。本期入选招商证券五星评级的基金共计25只，其中包括两只封闭式基金、10只股票型基金、11只混合型基金和两只债券型基金。此前已经荣膺海通证券等机构三年期“五星”评级的长盛动态精选基金再下一城，入选“招商证券五星级混合型基金”。