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“以史为镜,可以知兴替”,资本市场亦概莫能外。渔阳所著《乱世华尔街》一书,是不可多得的“读史以明智”类型读物,同时兼具了可读性与专业性。
盛世兴收藏 乱世买黄金
因为作者渔阳成长在北京,所形成的“京味儿”以及对中国文化的了解,书中很多叙述都借用了中国历史上的典故,譬如关于结构化产品中引用了“连环计”;将凯恩斯主义、供给学派、货币主义三种经济政策基础理论比作中国的法家、儒家与道家等。不过让人印象最为深刻的,便是书中多次提到的“盛世兴收藏,乱世买黄金”,道尽了投资中资产配置的三昧。
在渔阳看来,金融盛世中,投资者的风险胃口是逐渐增加的,如同收藏,人们从官窑瓷器到民窑瓷器,最后到稍微沾点古意的猫食盆、狗食碗,追捧的范围越来越广。这种情况下最佳投资策略是领先潮流,向“边疆”开拓,别人还在追梵高、莫奈的时候就开始捧当代画家,别人还在买蓝筹股的时候就开始买小盘股,别人还在买投资级债券的时候就开始买垃圾债券。进入金融乱世的时候,一切就反过来了,代表“黄金”的现金和国债为王,小盘股、垃圾债券、当代新画家的作品很可能跌得最快。鉴于此,他得出结论——盛世中还抱有乱世的恐惧,发不了财;乱世中还带着盛世的幻想,会赔的血本无归。
实际操作中,渔阳也并未幸免于难,面对“乱世”到来前的种种征兆过于自信,继续收入“猫盆狗碗”,以至于一只田纳西租房债券的错误买入成为伴随他整个金融危机期间的噩梦,交了不少“学费”。回想2015年上半年的A股杠杆牛,其走势便遵循了“盛世兴收藏”的规律,在蓝筹强势起舞搭台背景下,中小板、创业板很多市值小、概念多有想象空间的“妖股”横空出世,惊艳绝伦。然而,当“杠杆牛”轰然倒下,沪指从5000点狂泻至3500点而后反弹之时,很多人依然带着“盛世”的幻想,去购买此前的“猫盆狗碗”最终带来惨重损失。直到市场一路走弱,2016年年初,方见到很多投资者开始转入“乱世买黄金”模式,关注低价优质蓝筹、有实质性业绩支撑且估值低的成长股,而市场上固收类产品开始变得供不应求,亦为“乱世”迹象。
兴替应有时 读史以明智
然知道“乱世”与“盛世”的资产配置规律,能分辨“青花”与“猫盆狗碗”的区别并不是投资的全部。事实上,投资成功与否的关键,还在于判断“乱世”与“盛世”之间的拐点,知道何时该走,何时该留。这除了日常的大量实践总结之外,“读史以明智”——站在巨人的肩膀上以求看得更远是不错的选择。譬如通读本书,便可总结出区分“乱世”与“盛世”的两个关键词,其一为“流动性”,其二为“情绪”。
流动性方面,政府持续推进低利率甚至负利率政策,或者降准,市场上资金充沛,四处寻找投资目标之时,“盛世”便有了其资金面支撑;反之,政府连续加息或者提高存款准备金率,市场流动性缩水之时,“熊市”便随之而至,比如美联储17次加息引发流动性由充沛转向收紧,是“次贷危机”产生的资金面背景。
“情绪”方面,当流动性过剩、市场信心充足之时,股市、房市、债市等投资领域均有可能成为资金追逐的对象,投资者在“动物精神”的不断驱使下,预期将不断得到验证与强化,最终推动市场快速向上;然而,当流动性开始出现转向,或者其他一些原因导致投资者信心匮乏时,“乱世”便会在悲观预期的推动下来临。比如雷曼地震成为2008年的金融海啸导火索;2009年的“哈得孙奇迹”提振信心;又比如2015年6月A股清查场外配资引发杠杆牛轰然倒下等等事件,无不说明了情绪转折对趋势判断的重要作用。
(作者系国金证券分析师)
盛世兴收藏 乱世买黄金
因为作者渔阳成长在北京,所形成的“京味儿”以及对中国文化的了解,书中很多叙述都借用了中国历史上的典故,譬如关于结构化产品中引用了“连环计”;将凯恩斯主义、供给学派、货币主义三种经济政策基础理论比作中国的法家、儒家与道家等。不过让人印象最为深刻的,便是书中多次提到的“盛世兴收藏,乱世买黄金”,道尽了投资中资产配置的三昧。
在渔阳看来,金融盛世中,投资者的风险胃口是逐渐增加的,如同收藏,人们从官窑瓷器到民窑瓷器,最后到稍微沾点古意的猫食盆、狗食碗,追捧的范围越来越广。这种情况下最佳投资策略是领先潮流,向“边疆”开拓,别人还在追梵高、莫奈的时候就开始捧当代画家,别人还在买蓝筹股的时候就开始买小盘股,别人还在买投资级债券的时候就开始买垃圾债券。进入金融乱世的时候,一切就反过来了,代表“黄金”的现金和国债为王,小盘股、垃圾债券、当代新画家的作品很可能跌得最快。鉴于此,他得出结论——盛世中还抱有乱世的恐惧,发不了财;乱世中还带着盛世的幻想,会赔的血本无归。
实际操作中,渔阳也并未幸免于难,面对“乱世”到来前的种种征兆过于自信,继续收入“猫盆狗碗”,以至于一只田纳西租房债券的错误买入成为伴随他整个金融危机期间的噩梦,交了不少“学费”。回想2015年上半年的A股杠杆牛,其走势便遵循了“盛世兴收藏”的规律,在蓝筹强势起舞搭台背景下,中小板、创业板很多市值小、概念多有想象空间的“妖股”横空出世,惊艳绝伦。然而,当“杠杆牛”轰然倒下,沪指从5000点狂泻至3500点而后反弹之时,很多人依然带着“盛世”的幻想,去购买此前的“猫盆狗碗”最终带来惨重损失。直到市场一路走弱,2016年年初,方见到很多投资者开始转入“乱世买黄金”模式,关注低价优质蓝筹、有实质性业绩支撑且估值低的成长股,而市场上固收类产品开始变得供不应求,亦为“乱世”迹象。
兴替应有时 读史以明智
然知道“乱世”与“盛世”的资产配置规律,能分辨“青花”与“猫盆狗碗”的区别并不是投资的全部。事实上,投资成功与否的关键,还在于判断“乱世”与“盛世”之间的拐点,知道何时该走,何时该留。这除了日常的大量实践总结之外,“读史以明智”——站在巨人的肩膀上以求看得更远是不错的选择。譬如通读本书,便可总结出区分“乱世”与“盛世”的两个关键词,其一为“流动性”,其二为“情绪”。
流动性方面,政府持续推进低利率甚至负利率政策,或者降准,市场上资金充沛,四处寻找投资目标之时,“盛世”便有了其资金面支撑;反之,政府连续加息或者提高存款准备金率,市场流动性缩水之时,“熊市”便随之而至,比如美联储17次加息引发流动性由充沛转向收紧,是“次贷危机”产生的资金面背景。
“情绪”方面,当流动性过剩、市场信心充足之时,股市、房市、债市等投资领域均有可能成为资金追逐的对象,投资者在“动物精神”的不断驱使下,预期将不断得到验证与强化,最终推动市场快速向上;然而,当流动性开始出现转向,或者其他一些原因导致投资者信心匮乏时,“乱世”便会在悲观预期的推动下来临。比如雷曼地震成为2008年的金融海啸导火索;2009年的“哈得孙奇迹”提振信心;又比如2015年6月A股清查场外配资引发杠杆牛轰然倒下等等事件,无不说明了情绪转折对趋势判断的重要作用。
(作者系国金证券分析师)