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红刊投服:马老师您好,最近市场非常低迷,但低迷的时候往往却是很好的布局时机。我汇总了一些网友的问题,想向您请教一下未来的投资机会。我的第一个问题是,最近白马核心资产板块出现了比较大的調整,这算不算是长线买入这些核心资产的投资机会?
马曼然:我认为是一次机会,市场在3000多点的位置本身没有泡沫,这波下跌的白马股的基本面和几个月之前相比没有本质变化,惟一变化的就是估值比以前便宜些,但肯定还不算特别的便宜,这个要区别对待。有些白马股虽然跌了不少,但估值跟历史对比还不算很低。这次大跌之后,一批核心资产股退居幕后的同时,未来会诞生一批新的核心资产。
红刊投服:如何区别哪些白马股是低估的,哪些还有泡沫呢?
马曼然:消费、医药领域都有贵的和便宜的,出现这个分化的原因主要是A股大市还是熊市氛围,总体给的估值不高,绝大多数个股这几年总体是下跌的,在这个大环境下,很难出现集体性的泡沫,所以资金就炒那么几只股票,但它们贵也有贵的道理。
红刊投服:如何理解这句“贵也有贵的道理”?
马曼然:全球流动性泛滥的大背景下,稀缺资产和优质资产都不便宜。我们的白酒是贵,我年初也说过白酒估值高了,但这个“估值高了”是相对过去而言。如今放眼全球范围,奢侈品品牌资产的市盈率就是五六十倍,我周末看一家美国的化妆品品牌雅诗兰黛,市盈率一百多倍,股价过去十几年也涨了几十倍,欧洲的爱马仕目前的市盈率也有六十多倍,全球的优质资产都不便宜。
红刊投服:能否理解为,即便按照现在的估值水平,国内的优质资产跟国外的类似品牌对比依然是低估的?
马曼然:外科最看好麻醉用药,刚需且行政管制护城河高,内科最看好抗肿瘤和糖尿病,还有防病的疫苗等。
红刊投服:对于食品、医疗制药这些行业,产品质量文化是否是一家企业文化中最重要的部分?
马曼然:当然,我们在投资医药和消费股时把质量文化放在第一位,如果不能保持好产品的安全问题,再好的商业模式,再多的资本投入都是浮云。历史上,因为产品质量而倒掉的大品牌比比皆是。
红刊投服:具体到消费领域,马老师今年主要关注哪些方面?
马曼然:吃喝、刚需、高频,这些是去年我提出的挑选大众消费的关键词,今年再加上一个低估,因为有很多消费股的估值太贵了,投资者买入的话,还是要注意看估值。
红刊投服:现在很多股票一年业绩增长不到20%,但对应的市盈率已经上百倍,市净率也有二三十倍了,这里面是否会蕴含很大的风险?
马曼然:我们这边还是高储蓄率时代,未来会有从高储蓄率向低储蓄率进而负债消费的过程,这个过程就是内需不断成长的过程。国内优质资产也不便宜,北上深的房价,对应的市盈率普遍七八十倍以上,对应的租金年增长不到5%,股票也一样,要买股市里的北上深。
红刊投服:可否谈谈哪些品种算是股市里的“北上深”?
马曼然:这个不便公开谈,我可以点出一些,比如OTC品牌。未来中国会进入老龄化社会,医药健康消费会持续增长,这个消费分医院内和医院外,医院外的部分就是消费者自己去网购或药店买非处方药或者保健品,在中国医保控费的大背景下,未来这个市场的份额占比会非常高。OTC资产就那么几个大牌子,加一起的市值还不如一只二线白酒个股大,属于严重低估。
红刊投服:刚才老师也提到中国的内需刚刚开始,内需消费这块老师都看好哪些?
马曼然:内需是我们看好的三大长线方向之一。站在这个时点上,我会买一些过去涨幅不大,市值估值不贵的品种,比如休闲食品、啤酒、乳品、挂面、咸菜这类细分领域的龙头品牌,做个组合性的购买。
红刊投服:这几个方向都算是快消品吧?都是老百姓在超市货柜上最常见的吃喝快消品。
马曼然:对,未来中国的内需会呈现爆发性的增长。未来十年,70后这一代人就将进入退休年龄,这一代人是赚了钱且有积蓄的,同时也是消费理念比较前卫的一代人。70后之后就是80后,再往后就是90后,等90后老了就是负债消费了,欧美那边都是借钱消费,等于比我们提前了一到两代人。这个赛道的周期比较长,投资者可以就买这些产品有升级空间的吃喝类品牌,这些消费品增量大了以后还会有提价的过程。
马曼然:我认为是一次机会,市场在3000多点的位置本身没有泡沫,这波下跌的白马股的基本面和几个月之前相比没有本质变化,惟一变化的就是估值比以前便宜些,但肯定还不算特别的便宜,这个要区别对待。有些白马股虽然跌了不少,但估值跟历史对比还不算很低。这次大跌之后,一批核心资产股退居幕后的同时,未来会诞生一批新的核心资产。
红刊投服:如何区别哪些白马股是低估的,哪些还有泡沫呢?
马曼然:消费、医药领域都有贵的和便宜的,出现这个分化的原因主要是A股大市还是熊市氛围,总体给的估值不高,绝大多数个股这几年总体是下跌的,在这个大环境下,很难出现集体性的泡沫,所以资金就炒那么几只股票,但它们贵也有贵的道理。
红刊投服:如何理解这句“贵也有贵的道理”?
马曼然:全球流动性泛滥的大背景下,稀缺资产和优质资产都不便宜。我们的白酒是贵,我年初也说过白酒估值高了,但这个“估值高了”是相对过去而言。如今放眼全球范围,奢侈品品牌资产的市盈率就是五六十倍,我周末看一家美国的化妆品品牌雅诗兰黛,市盈率一百多倍,股价过去十几年也涨了几十倍,欧洲的爱马仕目前的市盈率也有六十多倍,全球的优质资产都不便宜。
红刊投服:能否理解为,即便按照现在的估值水平,国内的优质资产跟国外的类似品牌对比依然是低估的?
马曼然:外科最看好麻醉用药,刚需且行政管制护城河高,内科最看好抗肿瘤和糖尿病,还有防病的疫苗等。
红刊投服:对于食品、医疗制药这些行业,产品质量文化是否是一家企业文化中最重要的部分?
马曼然:当然,我们在投资医药和消费股时把质量文化放在第一位,如果不能保持好产品的安全问题,再好的商业模式,再多的资本投入都是浮云。历史上,因为产品质量而倒掉的大品牌比比皆是。
红刊投服:具体到消费领域,马老师今年主要关注哪些方面?
马曼然:吃喝、刚需、高频,这些是去年我提出的挑选大众消费的关键词,今年再加上一个低估,因为有很多消费股的估值太贵了,投资者买入的话,还是要注意看估值。
红刊投服:现在很多股票一年业绩增长不到20%,但对应的市盈率已经上百倍,市净率也有二三十倍了,这里面是否会蕴含很大的风险?
马曼然:我们这边还是高储蓄率时代,未来会有从高储蓄率向低储蓄率进而负债消费的过程,这个过程就是内需不断成长的过程。国内优质资产也不便宜,北上深的房价,对应的市盈率普遍七八十倍以上,对应的租金年增长不到5%,股票也一样,要买股市里的北上深。
红刊投服:可否谈谈哪些品种算是股市里的“北上深”?
马曼然:这个不便公开谈,我可以点出一些,比如OTC品牌。未来中国会进入老龄化社会,医药健康消费会持续增长,这个消费分医院内和医院外,医院外的部分就是消费者自己去网购或药店买非处方药或者保健品,在中国医保控费的大背景下,未来这个市场的份额占比会非常高。OTC资产就那么几个大牌子,加一起的市值还不如一只二线白酒个股大,属于严重低估。
红刊投服:刚才老师也提到中国的内需刚刚开始,内需消费这块老师都看好哪些?
马曼然:内需是我们看好的三大长线方向之一。站在这个时点上,我会买一些过去涨幅不大,市值估值不贵的品种,比如休闲食品、啤酒、乳品、挂面、咸菜这类细分领域的龙头品牌,做个组合性的购买。
红刊投服:这几个方向都算是快消品吧?都是老百姓在超市货柜上最常见的吃喝快消品。
马曼然:对,未来中国的内需会呈现爆发性的增长。未来十年,70后这一代人就将进入退休年龄,这一代人是赚了钱且有积蓄的,同时也是消费理念比较前卫的一代人。70后之后就是80后,再往后就是90后,等90后老了就是负债消费了,欧美那边都是借钱消费,等于比我们提前了一到两代人。这个赛道的周期比较长,投资者可以就买这些产品有升级空间的吃喝类品牌,这些消费品增量大了以后还会有提价的过程。