红刊投服：马老师您好，最近市场非常低迷，但低迷的时候往往却是很好的布局时机。我汇总了一些网友的问题，想向您请教一下未来的投资机会。我的第一个问题是，最近白马核心资产板块出现了比较大的調整，这算不算是长线买入这些核心资产的投资机会？
　　马曼然：我认为是一次机会，市场在3000多点的位置本身没有泡沫，这波下跌的白马股的基本面和几个月之前相比没有本质变化，惟一变化的就是估值比以前便宜些，但肯定还不算特别的便宜，这个要区别对待。有些白马股虽然跌了不少，但估值跟历史对比还不算很低。这次大跌之后，一批核心资产股退居幕后的同时，未来会诞生一批新的核心资产。
　　红刊投服：如何区别哪些白马股是低估的，哪些还有泡沫呢？
　　马曼然：消费、医药领域都有贵的和便宜的，出现这个分化的原因主要是A股大市还是熊市氛围，总体给的估值不高，绝大多数个股这几年总体是下跌的，在这个大环境下，很难出现集体性的泡沫，所以资金就炒那么几只股票，但它们贵也有贵的道理。
　　红刊投服：如何理解这句“贵也有贵的道理”？
　　马曼然：全球流动性泛滥的大背景下，稀缺资产和优质资产都不便宜。我们的白酒是贵，我年初也说过白酒估值高了，但这个“估值高了”是相对过去而言。如今放眼全球范围，奢侈品品牌资产的市盈率就是五六十倍，我周末看一家美国的化妆品品牌雅诗兰黛，市盈率一百多倍，股价过去十几年也涨了几十倍，欧洲的爱马仕目前的市盈率也有六十多倍，全球的优质资产都不便宜。
　　红刊投服：能否理解为，即便按照现在的估值水平，国内的优质资产跟国外的类似品牌对比依然是低估的？
　　马曼然：外科最看好麻醉用药，刚需且行政管制护城河高，内科最看好抗肿瘤和糖尿病，还有防病的疫苗等。
　　红刊投服：对于食品、医疗制药这些行业，产品质量文化是否是一家企业文化中最重要的部分？
　　马曼然：当然，我们在投资医药和消费股时把质量文化放在第一位，如果不能保持好产品的安全问题，再好的商业模式，再多的资本投入都是浮云。历史上，因为产品质量而倒掉的大品牌比比皆是。
　　红刊投服：具体到消费领域，马老师今年主要关注哪些方面？
　　马曼然：吃喝、刚需、高频，这些是去年我提出的挑选大众消费的关键词，今年再加上一个低估，因为有很多消费股的估值太贵了，投资者买入的话，还是要注意看估值。
　　红刊投服：现在很多股票一年业绩增长不到20%，但对应的市盈率已经上百倍，市净率也有二三十倍了，这里面是否会蕴含很大的风险？
　　马曼然：我们这边还是高储蓄率时代，未来会有从高储蓄率向低储蓄率进而负债消费的过程，这个过程就是内需不断成长的过程。国内优质资产也不便宜，北上深的房价，对应的市盈率普遍七八十倍以上，对应的租金年增长不到5%，股票也一样，要买股市里的北上深。
　　红刊投服：可否谈谈哪些品种算是股市里的“北上深”？
　　马曼然：这个不便公开谈，我可以点出一些，比如OTC品牌。未来中国会进入老龄化社会，医药健康消费会持续增长，这个消费分医院内和医院外，医院外的部分就是消费者自己去网购或药店买非处方药或者保健品，在中国医保控费的大背景下，未来这个市场的份额占比会非常高。OTC资产就那么几个大牌子，加一起的市值还不如一只二线白酒个股大，属于严重低估。
　　红刊投服：刚才老师也提到中国的内需刚刚开始，内需消费这块老师都看好哪些？
　　马曼然：内需是我们看好的三大长线方向之一。站在这个时点上，我会买一些过去涨幅不大，市值估值不贵的品种，比如休闲食品、啤酒、乳品、挂面、咸菜这类细分领域的龙头品牌，做个组合性的购买。
　　红刊投服：这几个方向都算是快消品吧？都是老百姓在超市货柜上最常见的吃喝快消品。
　　马曼然：对，未来中国的内需会呈现爆发性的增长。未来十年，70后这一代人就将进入退休年龄，这一代人是赚了钱且有积蓄的，同时也是消费理念比较前卫的一代人。70后之后就是80后，再往后就是90后，等90后老了就是负债消费了，欧美那边都是借钱消费，等于比我们提前了一到两代人。这个赛道的周期比较长，投资者可以就买这些产品有升级空间的吃喝类品牌，这些消费品增量大了以后还会有提价的过程。