论文部分内容阅读
摘要：摘要：沟通方式能够使政府的政策发挥到最大的效果，但是在发挥作用的过程中需要借助宏观经济信息的传递和接收，以确保相关方式实行的有效性。本文即是对货币政策的有效性进行研究，分别对中央银行的沟通、预见性宏观经济信息、当前宏观经济信息等的变化对于货币政策的影响进行阐述，以期能为相关工作提供参考。
关键词：货币政策 中央银行沟通 宏观经济信息 影响
当前我国中央银行已经开始将沟通工作转化为国内货币政策的重要工具。当我国经济环境发展稳定时，公众对货币政策的预期表现为理性，此时沟通工作本身并不能发挥较大的作用。但现实生活中经济环境不可能一直稳定，当实际环境中有一种情况不符合稳定经济环境时，那么中央银行的沟通工作就能发挥其作用。
一、政策报告的解释和沟通
我国在2001年开始在国内发布相应的货币政策报告，而这种报告目前已经成为了中央银行与市场进行沟通的重要方式。该报告当中涉及的内容较多，包含了摘要、货币概况、货币政策、市场情况、宏观经济调控不情况、市场预测等，其不仅向外界进一步介绍了我国经济当中货币政策的变化情况，而且对当前经济市场中细节的变化也进行了预测。该沟通报告内容开始部分均是对市场的综合评价，之后就是各市场细节的分析和预测。在研究过程中最重要的就是开始部分中央银行对于货币政策发展倾向的描述，其是中央银行和社会沟通的基点。这一沟通工作主要围绕三个主要变量进行，其一是对真实经济情况进行评价，考虑进而发展中对通货膨胀问题的解决策略；其二是解决通货膨胀的方式；其三是货币政策发展的趋势和内容。为了保证这三类沟通工作能够进行计量运算，中央银行相关机构需要对其进行赋值分析，所赋予的数据必须要能够反映出货币政策当中的风险、经济增长当中的风险。因为在未来发展过程中，风险性越大，货币政策对市场的干预性也就会越强，而群众对于货币政策的预期也会发生改变。而在风险越高的情况下，下一阶段内产生更高风险问题的几率也会相对提升，中央银行为了能使国内货币价值稳定发展，就必须要利用沟通的方式进行政策干预活动。
其中涉及到的沟通指示器的赋值为-2到2，其中赋值在0时说明当前货币政策下的利率情况较为合理；赋值为-1时则提示为轻度通货膨胀情况，应采取较为宽松的货币政策；赋值达到-2时则说明应该对利率进行合理的下调；赋值为1时则说明市场具有向通货膨胀的倾向，此时的经济增长速度应该为偏向增长速度增加的趋势，应该采取具有紧缩性质的货币政策对其进行干预；而当赋值为2时，则说明当前的市场已经处于重度通货膨胀的情况，市场当中的经济活动增长过快。
二、沟通过程中的样本数据和建模
本文主要选择的是2008年到2016年之间货币政策报告数据，其中包含了政府报表和中央银行网站数据。
（一）宏观数据的种类
首先，这一时期我国的市场利率发生了变化，其中银行行业内部的拆借和债券市场是这一时期的主要宏观市场，对利率的调节影响较大，并且我国该时期所有银行均采用拆借利率作为市场利率的基础。其次，在对产出缺口进行研究时，主要就是以GDP数据进行计算，实际分析过程中需要以名义GDP和消费者价格指标相除后才能够获得我国的实际GDP量，然后对该数据进行季度调整，采用X-11方式，并选择以HP过滤的形式对未来发展阶段潜在的GDP数据进行预估，然后利用实际GDP和潜在GDP相减获得产出缺口量，最终将该数据与潜在GDP相除，从而得到产出缺口率。第三，在对通货膨胀率进行计算时，应该利用消费者价格指数的变化作为判断通货膨胀情况的基础数据，并对其进行运算。第四，对预产出缺口的计算应该利用公式：[100ωlnCCI/CCI* 1-ωlnECI/ECI*]进行表示，其中CCI表示的是每个季度当中消费者对市场的信心指数；CCI*则表示核算当期消费者平均信心指数；ECI表示的是每个季度当中企业经营者对市场的信心；ECI*则表示当期企业经营者平均信心指数，w表示权重值，本次研究中该数值为0.5。
（二）模型的构建
在对央行沟通、宏观信息等对货币政策影响进行研究时，通常会利用该公式：[i*t=πt r* a1πt-π* a2yt]进行表示，该公式被称为泰勒原则。其中的i*t是银行之间的拆借利率，而通货膨胀发生率则用πt进行表示，市场当中的真实利率用r*表示，而（πt-π*）则表示的是实际市场当中的通货膨胀发生率与预期发生率的差值，yt代表的是当前市场的产出缺口。根据实际计算时需将货币供需量差值计入公式当中，从而得到了变化后的公式：[i*t=πt r* a1πt-π* a2yt a3mt-m*]。此时央行需要开展沟通的函数可以用公式：[Δi*t=β1ΔSπt β2ΔSyt β3ΔSmt ε]。对所有模型均利用ADF法进行平稳性检验，结果显示均保持在1%，也就是说这一阶段我国的货币政策发展较为平稳，利用央行沟通的方法所起到的作用较低，应该从宏观调控的方向进行引导。
三、结束语
货币政策对国家经济发展有着巨大的影响作用，其中中央银行沟通、宏观经济信息引导等均能够对货币政策的变化具有影响作用。其中央行沟通的方式在市场发展平稳时对货币政策影响不大，根据对2008年到2015年经济数据的分析显示，当前我国经济发展较为平稳，因此应以宏观调控信息进行引导。
参考文献：
[1]李云峰.中央银行沟通及其对货币政策有效的影响——来自中国的证据[D].中山大学，2011
[2]李云峰.西方中央银行沟通视角下的预期管理研究：渠道、手段及效果[J].金融教育研究，2011，24（04）：3-10
[3]闫屹，桑怀飞.欧洲中央银行货币政策有效性实证分析[J].国际金融研究，2012（11）：4-13
关键词：货币政策 中央银行沟通 宏观经济信息 影响
当前我国中央银行已经开始将沟通工作转化为国内货币政策的重要工具。当我国经济环境发展稳定时，公众对货币政策的预期表现为理性，此时沟通工作本身并不能发挥较大的作用。但现实生活中经济环境不可能一直稳定，当实际环境中有一种情况不符合稳定经济环境时，那么中央银行的沟通工作就能发挥其作用。
一、政策报告的解释和沟通
我国在2001年开始在国内发布相应的货币政策报告，而这种报告目前已经成为了中央银行与市场进行沟通的重要方式。该报告当中涉及的内容较多，包含了摘要、货币概况、货币政策、市场情况、宏观经济调控不情况、市场预测等，其不仅向外界进一步介绍了我国经济当中货币政策的变化情况，而且对当前经济市场中细节的变化也进行了预测。该沟通报告内容开始部分均是对市场的综合评价，之后就是各市场细节的分析和预测。在研究过程中最重要的就是开始部分中央银行对于货币政策发展倾向的描述，其是中央银行和社会沟通的基点。这一沟通工作主要围绕三个主要变量进行，其一是对真实经济情况进行评价，考虑进而发展中对通货膨胀问题的解决策略；其二是解决通货膨胀的方式；其三是货币政策发展的趋势和内容。为了保证这三类沟通工作能够进行计量运算，中央银行相关机构需要对其进行赋值分析，所赋予的数据必须要能够反映出货币政策当中的风险、经济增长当中的风险。因为在未来发展过程中，风险性越大，货币政策对市场的干预性也就会越强，而群众对于货币政策的预期也会发生改变。而在风险越高的情况下，下一阶段内产生更高风险问题的几率也会相对提升，中央银行为了能使国内货币价值稳定发展，就必须要利用沟通的方式进行政策干预活动。
其中涉及到的沟通指示器的赋值为-2到2，其中赋值在0时说明当前货币政策下的利率情况较为合理；赋值为-1时则提示为轻度通货膨胀情况，应采取较为宽松的货币政策；赋值达到-2时则说明应该对利率进行合理的下调；赋值为1时则说明市场具有向通货膨胀的倾向，此时的经济增长速度应该为偏向增长速度增加的趋势，应该采取具有紧缩性质的货币政策对其进行干预；而当赋值为2时，则说明当前的市场已经处于重度通货膨胀的情况，市场当中的经济活动增长过快。
二、沟通过程中的样本数据和建模
本文主要选择的是2008年到2016年之间货币政策报告数据，其中包含了政府报表和中央银行网站数据。
（一）宏观数据的种类
首先，这一时期我国的市场利率发生了变化，其中银行行业内部的拆借和债券市场是这一时期的主要宏观市场，对利率的调节影响较大，并且我国该时期所有银行均采用拆借利率作为市场利率的基础。其次，在对产出缺口进行研究时，主要就是以GDP数据进行计算，实际分析过程中需要以名义GDP和消费者价格指标相除后才能够获得我国的实际GDP量，然后对该数据进行季度调整，采用X-11方式，并选择以HP过滤的形式对未来发展阶段潜在的GDP数据进行预估，然后利用实际GDP和潜在GDP相减获得产出缺口量，最终将该数据与潜在GDP相除，从而得到产出缺口率。第三，在对通货膨胀率进行计算时，应该利用消费者价格指数的变化作为判断通货膨胀情况的基础数据，并对其进行运算。第四，对预产出缺口的计算应该利用公式：[100ωlnCCI/CCI* 1-ωlnECI/ECI*]进行表示，其中CCI表示的是每个季度当中消费者对市场的信心指数；CCI*则表示核算当期消费者平均信心指数；ECI表示的是每个季度当中企业经营者对市场的信心；ECI*则表示当期企业经营者平均信心指数，w表示权重值，本次研究中该数值为0.5。
（二）模型的构建
在对央行沟通、宏观信息等对货币政策影响进行研究时，通常会利用该公式：[i*t=πt r* a1πt-π* a2yt]进行表示，该公式被称为泰勒原则。其中的i*t是银行之间的拆借利率，而通货膨胀发生率则用πt进行表示，市场当中的真实利率用r*表示，而（πt-π*）则表示的是实际市场当中的通货膨胀发生率与预期发生率的差值，yt代表的是当前市场的产出缺口。根据实际计算时需将货币供需量差值计入公式当中，从而得到了变化后的公式：[i*t=πt r* a1πt-π* a2yt a3mt-m*]。此时央行需要开展沟通的函数可以用公式：[Δi*t=β1ΔSπt β2ΔSyt β3ΔSmt ε]。对所有模型均利用ADF法进行平稳性检验，结果显示均保持在1%，也就是说这一阶段我国的货币政策发展较为平稳，利用央行沟通的方法所起到的作用较低，应该从宏观调控的方向进行引导。
三、结束语
货币政策对国家经济发展有着巨大的影响作用，其中中央银行沟通、宏观经济信息引导等均能够对货币政策的变化具有影响作用。其中央行沟通的方式在市场发展平稳时对货币政策影响不大，根据对2008年到2015年经济数据的分析显示，当前我国经济发展较为平稳，因此应以宏观调控信息进行引导。
参考文献：
[1]李云峰.中央银行沟通及其对货币政策有效的影响——来自中国的证据[D].中山大学，2011
[2]李云峰.西方中央银行沟通视角下的预期管理研究：渠道、手段及效果[J].金融教育研究，2011，24（04）：3-10
[3]闫屹，桑怀飞.欧洲中央银行货币政策有效性实证分析[J].国际金融研究，2012（11）：4-13