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我国期货市场的试点始于90年代初,成立初期曾出现一哄而上、盲目发展的情况,暴露出不少问题,走过一段弯路。1994年和1998年,国务院两度采取果断措施,对期货市场进行大力整顿,取得了明显的效果,基本消除了前期存在的混乱状况,期货市场得到净化,进入规范化、法制化发展的轨道。
由于期货市场涉及的多为大宗农产品和工业原材料交易,它可以较为真实的反映远期市场供求关系,以此指导社会生产,避免整个社会物流商品价格的大幅波动,因此在许多国家受到重视。
谁从期货市场尝到了甜头
九十年代初,有色金属产品从单一的现货市场,进入现货、期货两个市场,到1994年有色金属价格已完全放开。在近几年铜铝价格持续下滑的市场环境下,期市帮助企业度过了难关,减少了价格下跌的损失。
江西铜业公司(以下简称江铜)是一个列世界同行业第13位,矿产铜量占全国的1/4的国有特大型企业。1996年以来的铜价持续下跌,江铜通过进入期货市场套期保值后,由于期市反映信息的统一性和超前性,使公司可将一段时间内的产品在期市提前抛出锁定利润,回避价格波动风险。近6年来,江铜累计在交易所交割阴极铜17.9万吨,累计平仓盈利(减少价格下跌损失)9794万元。此外,由于期货市场高效的服务和严格的履约保障机制,在当前国内特定的市场环境下,又为企业消除现货合同毁约、解决三角债起到了非常积极的作用。江铜主产品铜的产销率和资金回笼率均实现100%,主要得益于期货市场。
随着企业对期货市场认识的逐步加深,对期货功能的积极利用,有色金属企业,特别是国有大中型铜、铝企业,深深感受到已经离不开期货市场。一些企业还在发挥套期保值和发现价格功能的基础上,已经提升到充分利用期货市场,全面提高国有大中型企业的市场竞争力。原深圳、上海金属交易所参照国际市场通行做法,将交易品种根据质量高低实行注册分级制,一些生产贴水品牌的企业因此深受触动,特别是江西铜业公司,1994年得知公司生产的铜被定为贴水级后,上上下下为之震动,拥有国内一流的装备,生产出的却是贴水铜。为此,公司从每一个环节、每一道工序入手,采取技术攻关等各项措施,全面提高质量。到1996年,江铜“贵冶牌”铜实现了三级跳,即由贴水铜升为标准级,再跃为升水级,并成为国内首家在伦敦金属交易所注册的铜品牌,为江铜进入国际市场及江铜股份公司在海外上市起了十分重要的促进作用。由于铜质量的全面提高,目前上海期交所注册品牌中,已不存在贴水铜,这为中国的铜工业参与国际竞争创造了条件。
中国年内加入WTO已成定局,但对有色工业来说,由于国内、国际两个市场早已通过期货市场实现了融通,事实上已经接轨。因此,“入世”对有色金属几乎没多大的冲击,这也再一次证明期货市场对我国经济发展的积极作用。
期货交易冰雪开融
中国期货业在经过1994、1995年的遍地开花后,从1996年开始就一直处在不断萎缩的困境。1996年,国家将期货交易所由原来的50多家压缩到15家,后又在1998年进行“大病急治”,再削减至上海、郑州、大连3家,交易品种仅保留了小麦、大豆和铜铝橡胶等三大类。在这三大类期货品种中,郑州的小麦和上海的铜铝橡胶交易一直不断萎缩。可以说,在郑州绿豆2000年被淘汰后,市场最活路的仅有大连的大豆。大连商品交易所去年全年成交额占三大期货交易所总量的50%以上,而目前甚至占了78%。
随着交易品种活跃度的变化,三家期货交易所名次也在不断重新排列,前几年是郑商所高居榜首,前年让位给上海期货交易所,但是去年大连又蹿到了第一位。它们去年的业绩分别是:大连成交量3496万手,成交额7817亿元;上海成交量825万手,成交金额6663亿元。郑商所去年小麦成交量创造了历史最高纪录,达到了1128万手,成交金额6663亿元。郑商所去年小麦成交量创造了历史最高纪录,达到了1128万手,成交额为1561亿元。
业内人士分析指出,目前期货市场无论是在质的方面,还是量的方面都有了很大的提高,主要表现在风险事件大大减少,交易所和经纪公司运作比较规范,投资者信心增强、趋向理性投资等;同时交易量也有很大增长,今年前5个月,期货市场的交易量较去年同期增加了60%,新增客户不断增加,预计今年期货市场的成交额将有较大幅度回升。
不久前,大连、上海、郑州三空交易所分别完成了上报中国证监会的四大新品种——玉米、棉花白糖和稻米的论证,上海期货交易所目前还在研究一个更大的项目——石油期货。
事实上,期货业复苏还有另一个重要原因:越来越多的生产者也开始成了期货交易所的主要成员。大连商品交易所有关人士称,黑龙江农垦集团、吉林吉粮集团、中国粮油食品进出口总公司等一批大型国有粮食企业,都已成为大商所的骨干。这些公司通过套期保值,在期货、现货两个市场上改善经营。
中国证监会主席周小川在中国期货业协会成立大会上的讲话中提到,监管部门的指导思想开始由清理整顿转变为规范和发展并重;今后的监管思路将是按市场的原则规范期货市场,按国民经济需要发展期货市场。
期市发展呼唤政策拓宽
中国的期货市场尚处于试点阶段,功能没有得到充分发挥,也出现过这样或那样的问题,但世界各国的期货市场也都经历了一个由不成熟到成熟的过程。应该看到,国内已经拥有一批参与套期保值的国有大中型企业群体。经过十年试点,期货市场已经纳入规范发展的轨道,具备了快速发展的条件。但目前期货市场远离经济主流,政策空间也过于狭窄。目前国内期货市场100多家公司运作两三个品种,只有50亿的资金,很多方面不参与这个市场,期货业已经成为一个远离主流的行业。有关专家表示,目前期货市场规模小、资金少,投资主体单一,品种结构不全,其应有的作用还没有充分发挥出来。
大连商品交易所研究部部长朱丽红表示,该交易所今年截止目前的交易量已占中国期货行业总成交的78%,但利润仍然十分微薄,“关键是品种太单一,大豆再好也无法独撑大局。”
上海期货交易所情况也与此类似。该交易所总经理秘书顾一新称:“只有等新品种上市才能激活期货市场。”
近日,大连市政府和大连商品交易所在京兴行“期货市场与粮食流通体制改革”座谈会。与会人士认为,目前,发展期货市场的时机已经成熟,应该为期货市场创造宽松的政策环境,及时推出新的交易品种,进一步发挥期货市场转移分散风险的功能。玉米期货品种应尽快推出。
调查表明,目前投资者最关注的期货品种分别为大豆、小麦和铜等,农产品期货占据市场主要地位,成为支撑市场的重要力量;2/3的市场投资者和农产区政府希望增加新的期货交易品种,白糖、棉花、玉米、豆油及金融期货等品种的呼声最高。据可靠消息称,上海期贷交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所,近期都已向政府主管部门——中国证监会提交了增加交易品种的申请报告——上海的稻米、郑州的白糖和棉花、大连的玉米。业内人士认为,增加交易品种的时机已经成熟了。
期货市场前景看好
自2000年8月份开始,北京零点市场调查与分析公司对国内期货市场进行了全面调查,目前调查活动基本结束。结果显示:目前我国期货市场投资者经常在期货市场中套期保值的客户已达到市场投资者的9.9%。81.3%的投资者参与了大豆的交易,然后依次为小麦47.4%、铜22.7%、天然橡胶9.4%。调查表明,超过半数的被调查者认为未来三年里期货市场会有更快的发展。
期货交易的动作会更加规范化。1999年9月1日正式实施了《期货交易管理暂行条例》,同时,还配套出台了四个管理办法。经过一年多的实践和磨合,从业人员对期货的认识更加深刻,四个《办法》的可操作性越来越强。相信在《条例》和四个《办法》的规范下,期货市场的动作将会更加正规。
期货从业人员的素质在不断地提高,这为期货市场的健康稳定发展奠定了基础。调查显示,经纪公司从业人员对于期货市场理论上的作用认知度很高。86.3%知道规避风险的功能,77.9%知道发现价格的功能。市场投资者对于期货市场两大功能的认知度则均在60%以上。农产区政府对于期货市场规避风险71%、发现价格74.2%也有较高的认知度。对于我国期货市场真正实现的功能,近半数从事期货交易的企业认为,我国期货市场能够实现两大功能。有半数或接近关数的关注企业认为,我国期货市场真正发挥了购买和销售现货、节约交易成本的功能;而个人最认同的是期货市场利用杠杆原理获利和有效利用闲置资金的功能。农产区政府认为,期货市场发现价格的功能实现较好。
期货交易主体将会增加,更多企业将会参与期货市场进行套期保值企业。大、中型企业所占比重将会上升,并将逐步构成今后期货市场交易主体的生力军。
期货交易的品种将会更加丰富。2001年,中国加入WTO已成定局,随着中国资本市场开发程度的加大,期货市场也要求与国际接轨,这也要求我国期货市场不断推出新品种。
随着期货交易的活跃,将会吸引更多的投机资金进入期市。这为期货市场的健康稳定发展奠定了基础。可以认为,2001年期货市场有可能走出低谷。尤其值得一提出的是,近几年内中国股指期货将会推出,金融期货的交易量将会上升,这一天将是期货市场新高潮的到来。