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张裕，作为著名爱国华侨张弼士于1892年所创立的一家民营酿酒企业，见证了我国民族工业百年的起伏兴衰历程。在葡萄酒行业日益激烈的竞争态势下，张裕集团决定改制。据悉，45％的国有股权已在10月30日转让给员工和管理层。
曾几何时，在轰轰烈烈的社会主义工商业改造中被收归国有的张裕，百年之后，悄然重返民营行列，历史至此划下一个充满意味的圆圈。
静悄悄的蝶变
一度中止的张裕集团国有股改制，于2004年7月底再次启动后，烟台市国资局向张裕员工出让45％的股权已于10月30日结束。作为葡萄酒行业的老大，张裕的改制刻意低调，如茧中蝶变一般来得悄无声息。
早在2003年年初，烟台市国资局就制定了产权转让新方案，改制后张裕集团股权将一分为三：以净资产为基数，向张裕员工出让45％的产权，向国内外投资者出让40％，烟台市政府仍保留15％的产权。
集团员工普遍看好企业前景，希望能尽量多地购买股份。这种被称为EMBO(管理层与雇员共同买断)的模式，使员工持股人人有份，决不落空。但根据规定，普通职工最多只能购买5万元的公司股份，副处级最多可买50万元处级80万，集团高层可购买1000万～2000万元的股份。员工购买的股份暂不允许转让。
其实早在两年前，烟台市国资局即开始把张裕集团有限公司国有股权转让作为重点招商项目广泛对外推荐。当时张裕的改制“草案”与如今可谓大相径庭，企业中高层共持股55％，属绝对控股。
当时我国学术界已开始对高管层收购(MBO)的改制模式产生了质疑，国资委也一度叫停。所以，烟台当地政府对张裕改制的方案不得不中途调整，改向张裕员工仅出让45％的产权，向国内外投资者出让40％。
在引进外资方面，据烟台市国资局副局长唐茂松介绍，法国的卡斯特葡萄酒公司、美国的投资商摩根大通及来自意大利等多家公司曾对张裕国有股权出让产生兴趣。但在改制不明朗的情况下，外资企业观望姿态明显。
外资悬疑未决之际，内部员工持股成为推动张裕改制唯一的动力。由于张裕资产数量巨大，2800多名员工认购集团45％的股份仍存在一定难度。烟台市政府给予张裕员工一定的优惠。根据地方有关文件，内部职工一次性付款给予转让价格5％的优惠。据有关人士透露，此次员工买断股份一次性付清总共38799.51万元人民币。
至此，历经百年的张裕集团终于迈出了股权多元化的第一步，从国有蝶变重归民营公司行列。记者注意到，张裕集团握有上市公司张裕A58．3％的股份，处于绝对控股地位，而张裕A的第二大股东仅持有0．68％的股份。所以，通过集团改制，也可以大大改变上市公司一股独大的局面。
百年张裕
在张裕，很多员工心中都怀有一种辉煌历史与痛苦现实交织在一起的复杂情结。从近来烟台市民经常议论“百年张裕为何赶不上十年王朝”，就可见一斑。
1892年，当时的南洋侨商之首、有亿万富翁之称的张弼士投资300万两白银在烟台创办张裕酿酒公司。当时，大清国直隶总督、北洋大臣李鸿章亲自签批了张裕的营业准照，光绪皇帝的老师、时任户部尚书翁同龢亲笔题写厂名，设在烟台山附近张裕博物馆中的陈列见证了一切。1912年孙中山先生亲临张裕公司视察并亲笔题词“品重醴泉”，这是中山先生唯一一次为企业题词。
1915年，张裕的可雅白兰地、红玫瑰葡萄酒、琼药浆、雷司令白葡萄酒一举荣获巴拿马太平洋万国博览会4枚金质奖章和最优等奖状。张裕先后获得过16枚国际金银奖和20项国家金银奖。至今，张裕仍是中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。
然而，百年后的今天，张裕正经受外资企业与国内同行的双重挤压，优势地位不断受到挑战。近年来，国内葡萄酒业发生了巨大的变化——中东部产区中粮集团手下的长城酒业实力大增，大有做行业老大的势头；成立于20世纪80年代的中法合营王朝葡萄酿酒有限公司，在法国人头马强大的资金和技术支持下，迅速挤入国内葡萄酒三甲之列。
反观张裕，发展并不如人意。资料显示，张裕只在华东市场独占鳌头，但长城在华北、华南、西南和西北4地的市场占有率占优。有分析人士认为，张裕能支撑到现在，主要依赖多年积淀的品牌优势。由于长期机制僵化而导致在市场反应能力、产品营销、内部管理和国际化推广等方面已远远落后于竞争对手，张裕品牌原有的终端拉力不足以长久维持企业效益。
就在张裕总部烟台，张裕的两大国内对手长城、王朝已先后进驻，把竞争的战场直接摆在了张裕的家门口。张裕曾发誓绝不让“长城”进入烟台，但如今，在张裕门口的一家餐厅里你居然喝不到“张裕”，那里只有“长城”。
与此同时，外资企业也吹响了大举进军中国市场的号角。特别是进入2004年，国内葡萄酒进口关税从44．6％下调至14％，使国外100多家洋酒蜂拥而入。
面对双重冲击，国有的张裕开始反思体制的落后。张裕总经理周洪江曾表示：“体制是张裕落后的根本原因。”在他看来，通过改制和海外投资者的加入，对张裕管理模式和经济结构的调整与升级都是至关重要的。
而烟台国资局副局长唐茂松在张裕改制发布会上也曾表示，张裕作为国内葡萄酒业第一品牌，通过改制使之注入新的活力，最终做大做强、走向国际市场。这正是张裕改制的初衷。
谁将控股张裕
跨越一个多世纪的张裕在张弼士去世后，饱经战乱，多次易手。建国后，经过政府彻底的社会主义改造，张裕成为一家国有企业。过了半个世纪后的今天，当张裕再次经历改制、面对85％的股权即将出让之际，谁会成为张裕新的掌门人，成为众人瞩目的焦点。
据张裕内部人士介绍，张裕集团员工联合成立的烟台裕华投资发展有限公司，总共握有集团45％的股份。裕华公司成立于2004年10月28日，注册资本38799．51万元，出资人为46个自然人和两家企业法人，其中自然人均为张裕公司职工，其出资占注册资本的37．8％，两个企业法人分别为烟台裕盛投资发展有限公司(以下简称裕盛公司)和中诚信托投资有限责任公司(以下简称中诚信托)，各占裕华公司注册资本的17．2％和45％。中诚信托为张裕员工买断股份出资17400万元，其余款项为裕盛公司和自然人股东的自筹资金。
而裕盛公司成立于2004年10月27日，法人代表为张裕集团副总裁孙健。裕盛公司由26名自然人股东出资设立，这26人全部是张裕集团的高管及中层骨干。
按照现有的股权比例，虽然中诚信托占有裕华45％的股权，但未来张裕中高管与员工内部持股总量占到裕华55％的股权，张裕的高层很可能通过联合的方式控制裕华，间接主掌张裕。
而对于政府仍保留15％股权的举动也耐人寻味。专家普遍认为，在未来张裕民营资本与外资持股比例只有5％差距的情况下，政府手中15％的股权可以起到影响企业走向及性质的重要作用。
从EMBO到MBO
在试行EMBO较早的波兰，企业的特点是工会的力量特别强大，无论什么样的私有化都得经过与工会协商这一关。其优点是可以使员工的利益在改制中得到充分的尊重。
尽管对比国内一些国企改制“权贵私有化”的嫌疑，EMBO的方案设计本身有尽量顾及“起点公平”的考虑，但据张裕内部员工透露，企业内部员丁的持股数量是政府按照员工在企业的级别来定的，内部员工无权参与持股标准的制定。这在民主框架的建立先于经济转轨的东欧国家，仍属不可想象之事。
有学者认为，张裕在EMBO改制后将会迎来一个逐渐向MBO演化的过程。通过管理层向职工购买、股权重新被集中，保证企业决策的效率。至于这是否在改制之后的民间交易中，管理层按纯粹自愿原则以市场价格从小股东(内部员工)手里收购，尚无法预知。有分析人士认为，尽管今年以来媒体和民调多有呼吁，但从大形势上看，国有资产出让透明化的迹象并不明显。
随着张裕内部员工持股渐人尾声，40%的外资持股到底划归谁的名下，目前仍是最大的谜团。不过，由于烟台国资局已给出“40％的股份不可能全部出售给一家外资企业”的说法，所以外资对于张裕不会产生根本性的影响。相信张裕内部员工持股的结束，将加快向外资转让的步伐。
当年开创了我国民营工业之先河的张裕酿酒公司，在轰轰烈烈的社会主义改造中变身为国企。110余年后，在一场尽可能不想引起争论的改制中重归民营行列的张裕，想要依靠体制的激励在市场竞争中焕发青春、再造辉煌。烟台山下的张裕博物馆仍将继续记录一个企业的命运起伏。或许一切正如杯中的葡萄酒，令人回味无穷。
曾几何时，在轰轰烈烈的社会主义工商业改造中被收归国有的张裕，百年之后，悄然重返民营行列，历史至此划下一个充满意味的圆圈。
静悄悄的蝶变
一度中止的张裕集团国有股改制，于2004年7月底再次启动后，烟台市国资局向张裕员工出让45％的股权已于10月30日结束。作为葡萄酒行业的老大，张裕的改制刻意低调，如茧中蝶变一般来得悄无声息。
早在2003年年初，烟台市国资局就制定了产权转让新方案，改制后张裕集团股权将一分为三：以净资产为基数，向张裕员工出让45％的产权，向国内外投资者出让40％，烟台市政府仍保留15％的产权。
集团员工普遍看好企业前景，希望能尽量多地购买股份。这种被称为EMBO(管理层与雇员共同买断)的模式，使员工持股人人有份，决不落空。但根据规定，普通职工最多只能购买5万元的公司股份，副处级最多可买50万元处级80万，集团高层可购买1000万～2000万元的股份。员工购买的股份暂不允许转让。
其实早在两年前，烟台市国资局即开始把张裕集团有限公司国有股权转让作为重点招商项目广泛对外推荐。当时张裕的改制“草案”与如今可谓大相径庭，企业中高层共持股55％，属绝对控股。
当时我国学术界已开始对高管层收购(MBO)的改制模式产生了质疑，国资委也一度叫停。所以，烟台当地政府对张裕改制的方案不得不中途调整，改向张裕员工仅出让45％的产权，向国内外投资者出让40％。
在引进外资方面，据烟台市国资局副局长唐茂松介绍，法国的卡斯特葡萄酒公司、美国的投资商摩根大通及来自意大利等多家公司曾对张裕国有股权出让产生兴趣。但在改制不明朗的情况下，外资企业观望姿态明显。
外资悬疑未决之际，内部员工持股成为推动张裕改制唯一的动力。由于张裕资产数量巨大，2800多名员工认购集团45％的股份仍存在一定难度。烟台市政府给予张裕员工一定的优惠。根据地方有关文件，内部职工一次性付款给予转让价格5％的优惠。据有关人士透露，此次员工买断股份一次性付清总共38799.51万元人民币。
至此，历经百年的张裕集团终于迈出了股权多元化的第一步，从国有蝶变重归民营公司行列。记者注意到，张裕集团握有上市公司张裕A58．3％的股份，处于绝对控股地位，而张裕A的第二大股东仅持有0．68％的股份。所以，通过集团改制，也可以大大改变上市公司一股独大的局面。
百年张裕
在张裕，很多员工心中都怀有一种辉煌历史与痛苦现实交织在一起的复杂情结。从近来烟台市民经常议论“百年张裕为何赶不上十年王朝”，就可见一斑。
1892年，当时的南洋侨商之首、有亿万富翁之称的张弼士投资300万两白银在烟台创办张裕酿酒公司。当时，大清国直隶总督、北洋大臣李鸿章亲自签批了张裕的营业准照，光绪皇帝的老师、时任户部尚书翁同龢亲笔题写厂名，设在烟台山附近张裕博物馆中的陈列见证了一切。1912年孙中山先生亲临张裕公司视察并亲笔题词“品重醴泉”，这是中山先生唯一一次为企业题词。
1915年，张裕的可雅白兰地、红玫瑰葡萄酒、琼药浆、雷司令白葡萄酒一举荣获巴拿马太平洋万国博览会4枚金质奖章和最优等奖状。张裕先后获得过16枚国际金银奖和20项国家金银奖。至今，张裕仍是中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。
然而，百年后的今天，张裕正经受外资企业与国内同行的双重挤压，优势地位不断受到挑战。近年来，国内葡萄酒业发生了巨大的变化——中东部产区中粮集团手下的长城酒业实力大增，大有做行业老大的势头；成立于20世纪80年代的中法合营王朝葡萄酿酒有限公司，在法国人头马强大的资金和技术支持下，迅速挤入国内葡萄酒三甲之列。
反观张裕，发展并不如人意。资料显示，张裕只在华东市场独占鳌头，但长城在华北、华南、西南和西北4地的市场占有率占优。有分析人士认为，张裕能支撑到现在，主要依赖多年积淀的品牌优势。由于长期机制僵化而导致在市场反应能力、产品营销、内部管理和国际化推广等方面已远远落后于竞争对手，张裕品牌原有的终端拉力不足以长久维持企业效益。
就在张裕总部烟台，张裕的两大国内对手长城、王朝已先后进驻，把竞争的战场直接摆在了张裕的家门口。张裕曾发誓绝不让“长城”进入烟台，但如今，在张裕门口的一家餐厅里你居然喝不到“张裕”，那里只有“长城”。
与此同时，外资企业也吹响了大举进军中国市场的号角。特别是进入2004年，国内葡萄酒进口关税从44．6％下调至14％，使国外100多家洋酒蜂拥而入。
面对双重冲击，国有的张裕开始反思体制的落后。张裕总经理周洪江曾表示：“体制是张裕落后的根本原因。”在他看来，通过改制和海外投资者的加入，对张裕管理模式和经济结构的调整与升级都是至关重要的。
而烟台国资局副局长唐茂松在张裕改制发布会上也曾表示，张裕作为国内葡萄酒业第一品牌，通过改制使之注入新的活力，最终做大做强、走向国际市场。这正是张裕改制的初衷。
谁将控股张裕
跨越一个多世纪的张裕在张弼士去世后，饱经战乱，多次易手。建国后，经过政府彻底的社会主义改造，张裕成为一家国有企业。过了半个世纪后的今天，当张裕再次经历改制、面对85％的股权即将出让之际，谁会成为张裕新的掌门人，成为众人瞩目的焦点。
据张裕内部人士介绍，张裕集团员工联合成立的烟台裕华投资发展有限公司，总共握有集团45％的股份。裕华公司成立于2004年10月28日，注册资本38799．51万元，出资人为46个自然人和两家企业法人，其中自然人均为张裕公司职工，其出资占注册资本的37．8％，两个企业法人分别为烟台裕盛投资发展有限公司(以下简称裕盛公司)和中诚信托投资有限责任公司(以下简称中诚信托)，各占裕华公司注册资本的17．2％和45％。中诚信托为张裕员工买断股份出资17400万元，其余款项为裕盛公司和自然人股东的自筹资金。
而裕盛公司成立于2004年10月27日，法人代表为张裕集团副总裁孙健。裕盛公司由26名自然人股东出资设立，这26人全部是张裕集团的高管及中层骨干。
按照现有的股权比例，虽然中诚信托占有裕华45％的股权，但未来张裕中高管与员工内部持股总量占到裕华55％的股权，张裕的高层很可能通过联合的方式控制裕华，间接主掌张裕。
而对于政府仍保留15％股权的举动也耐人寻味。专家普遍认为，在未来张裕民营资本与外资持股比例只有5％差距的情况下，政府手中15％的股权可以起到影响企业走向及性质的重要作用。
从EMBO到MBO
在试行EMBO较早的波兰，企业的特点是工会的力量特别强大，无论什么样的私有化都得经过与工会协商这一关。其优点是可以使员工的利益在改制中得到充分的尊重。
尽管对比国内一些国企改制“权贵私有化”的嫌疑，EMBO的方案设计本身有尽量顾及“起点公平”的考虑，但据张裕内部员工透露，企业内部员丁的持股数量是政府按照员工在企业的级别来定的，内部员工无权参与持股标准的制定。这在民主框架的建立先于经济转轨的东欧国家，仍属不可想象之事。
有学者认为，张裕在EMBO改制后将会迎来一个逐渐向MBO演化的过程。通过管理层向职工购买、股权重新被集中，保证企业决策的效率。至于这是否在改制之后的民间交易中，管理层按纯粹自愿原则以市场价格从小股东(内部员工)手里收购，尚无法预知。有分析人士认为，尽管今年以来媒体和民调多有呼吁，但从大形势上看，国有资产出让透明化的迹象并不明显。
随着张裕内部员工持股渐人尾声，40%的外资持股到底划归谁的名下，目前仍是最大的谜团。不过，由于烟台国资局已给出“40％的股份不可能全部出售给一家外资企业”的说法，所以外资对于张裕不会产生根本性的影响。相信张裕内部员工持股的结束，将加快向外资转让的步伐。
当年开创了我国民营工业之先河的张裕酿酒公司，在轰轰烈烈的社会主义改造中变身为国企。110余年后，在一场尽可能不想引起争论的改制中重归民营行列的张裕，想要依靠体制的激励在市场竞争中焕发青春、再造辉煌。烟台山下的张裕博物馆仍将继续记录一个企业的命运起伏。或许一切正如杯中的葡萄酒，令人回味无穷。