资产置换是指上市公司控股股东以优质资产或现金置换上市公司的呆滞资产,或者以主营业务资产置换非主营业务资产等情况的重组行为,旨在改善资产质量、提升企业竞争力,是上市公司资产重组的特殊方式。上市公司往往基于战略调整、业务转型、多元化经营、行业整合、借壳上市等动机进行资产置换,但是,许多公司由于对资产置换的认识不清晰,置换战略制定的不合理,置换后整合的不科学等因素,造成资产置换并未实现企业绩效的提升。因此,企业迫切需要完善的资产置换理论来指导实践活动。现有关于资产置换与企业绩效的研究文献较少,多数文献研究资产置换对企业盈利能力的影响,本文将研究资产置换对企业偿债能力和营运能力的影响,这对于完善资产置换理论,促进企业健康发展有重要的意义。本文以Wind数据库沪深两市资产重组重大事件中重组方式为资产置换,并且已经完成置换活动的上市公司为研究对象,选择在2010年1月1日至2016年12月31日的7年时间里发生资产置换的36家A股上市公司,去除退市预警的*ST京城、*ST郑煤之后,剩余的34家A股上市公司作为研究样本。除了论证资产置换会提高企业的盈利能力外,还进一步探索资产置换业务多元化程度、资产置换规模这两个因素对企业绩效的偿债能力和营运能力的影响。研究结果表明:资产置换与净资产收益率呈显著正相关,即资产置换可以提高企业盈利能力;主营业务的数量与资产负债率呈显著正相关,即资产置换业务多元化程度越高,置换后企业的偿债能力越弱;交易总价值与总资产周转率呈显著正相关,即资产置换规模越大,置换后企业的营运能力越强。资产置换与企业绩效密切相关。因此,企业拟通过资产置换来实现多元化战略时,应谨慎决定置换前和置换后的主营业务,将资产置换后的主营业务数量控制在合理的范围内,保证置换后的偿债能力处于合理水平;在符合市场规律和企业实力的情况下,尽可能进行较大规模的资产置换,可以最大程度的提升企业的营运能力,最终改善企业绩效,实现企业价值最大化。