【摘 要】
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传统金融理论认为担保形成的外部监督效应能够降低作为担保方或被担保方企业的违约风险,而在山东省民营企业担保圈中,作为互保方的企业却爆发了一连串破产重整事件,那么企业
【机 构】
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复旦大学 经济学院,上海,200433中共山东省委党校 公共管理教研部,济南,250000;中共山东省委党校(山东行政学院)公共管理教研部;
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传统金融理论认为担保形成的外部监督效应能够降低作为担保方或被担保方企业的违约风险,而在山东省民营企业担保圈中,作为互保方的企业却爆发了一连串破产重整事件,那么企业作为不同担保角色与其违约风险有何关联?本文以山东省上市企业为例,借鉴Merton-KMV模型,对不同担保角色下企业的违约风险进行了评判,研究发现:(1)总体而言,企业参与担保会提升违约风险,该效应对于民营企业更为显著;(2)细分担保角色来看,仅作为担保方或者被担保方企业的违约风险不变或降低,而作为互保方企业的违约风险提升明显;(3)企业互保与违约具有地域性差异,与浙江等地相比,山东因互保而违约的企业具有规模大、处于产能过剩行业、存在过度担保倾向的特点,体现了山东以“大象经济”为特征的经济发展模式;(4)山东等东部省份民营企业参与互保程度高,而中部省份则以国企间互保为主,这种互保的地域分布特征使与国企互保的国有企业具有更高的违约风险.
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