人民币将赋予SDR新使命

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  2015年11月14日,国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德发表声明称,IMF工作人员经过评估认为,人民币符合“可自由使用”货币的要求,因此建议该机构执行董事会将人民币纳入特别提款权(SDR)篮子。
  为何加入SDR对人民币来说如此重要呢?
  备受重视的“纸黄金”
  SDR是IMF在1969年创建的补充性国际储备资产,用于增加成员国的国际流动性,作为各国在黄金储备、外汇储备和IMF份额之外的第四种储备手段。创建之初,IMF要求加入SDR的货币所在国贸易总额占全球贸易总额的1%以上。因此,当时该货币篮子拥有16个国家的货币。后来,政策调整后改为5种,即美元、英镑、西德马克、法国法郎和日元。随着欧元区的出现,法国和德国统一使用欧元,因此现在SDR篮子内拥有美元、欧元、英镑和日元4种货币。
  北京师范大学国际金融研究所所长贺力平指出,SDR的用途主要体现在三方面。一是记价,IMF所有涉及货币的统计报告都是以SDR来计价的。二是它有两种借贷渠道。通过SDR,成员国相互之间可以进行国际借贷。IMF作为统一的国际机构,比如对此次遭受危机的希腊可以提供SDR救援,而且此时希腊政府如果需要其中的欧元,就可以换成欧元,如果需要其中的英镑,也可以换成英镑。三是私人部门使用。
  正是因为上述的多种功能,SDR又被称为“纸黄金”。而国际市场对它的青睐还可以从SDR的规模发展中看出。
  20世纪70年代,SDR推行之初,规模为93亿。后来,逐步增加为121亿并保持该规模长达20多年。此后,国际金融危机爆发,2009年SDR规模被一次性扩大到2000亿。因为当时SDR和美元的汇率已经变成了1SDR等于1.45美元,这就大体相当于3000亿美元的规模。
  如此规模巨大又广受喜爱的SDR遇到正努力发展国际市场的人民币,怎会没有一场热烈的你来我往呢?
  入篮是大概率事件
  “原本IMF打算11月4日就对人民币是否能够加入SDR举行投票,但是后来推迟到同月30日,而以我曾在IMF担任执行董事的经验看,即将到来的讨论应该不会出现什么问题”,国际货币研究所学术委员会委员张之骧在接受《经济》记者采访时这样说。
  他分析,一方面国家主席习近平在近期出访美国、德国、英国等国的时候曾与其政府就人民币加入SDR进行磋商或探讨,上述国家也都表达了积极的态度。另一方面,刚刚过去的G20峰会上,与会成员国普遍表示支持。“尽管这是一个经济事件,但是前期的政治交流透露给外界感觉比较好。此外,IMF总裁拉加德的公开声明也表现出高调支持,没有特别意外出现,人民币加入SDR应该不成问题。”
  国投瑞银基金管理有限公司也发布研究报告指出,人民币被纳入SDR货币篮子的可能性极高,是因为其已满足“可自由使用”标准。IMF提供的分析报告显示,跟其他在SDR内的所有货币一样,可自由使用的人民币需要满足一系列操作要求,尤其是SDR构成货币要求有合适的汇率、利率进行估值。因此,SDR持有者会要求提供管理人民币利率、汇率风险的对冲工具,有可交易的权利以对冲相应的风险。而想要加入SDR,上述条件一个都不能少。
  显然,中国政府一直在为此努力。为不断推进资本项目可兑换、推进人民币跨境使用等,今年以来,中国人民银行还采取了更有针对性的改革措施。例如,7月14日央行宣布境外央行、国际金融组织、主权财富基金可以运用人民币投资银行间市场,有助于外国央行对冲人民币作为储备货币的风险;10月9日,财政部宣布从2015年四季度起,按周滚动发行3个月记账式贴现国债,进一步为SDR利率定价铺路。
  那么,人民币加入SDR又会产生哪些影响呢?
  赋予SDR新使命
  国家开发银行资金局研究员张超对《经济》记者表示,中国推动人民币加入SDR,其本意是扩大SDR的代表性,拓展其使用范围,进而与人民币国际化互推互助,并提升自己在IMF和全球经济格局中的声望。
  “人民币和中国经济实力获得认可,是一种政治上的诉求,”张超这样说。然而SDR自身的缺陷及IMF成员国利益诉求的不一致,严重阻碍了SDR的发展。他指出,到目前为止,SDR在全球储备中所占份额不足4%,给成员国带来的经济利益有限,尤其是受到分配不合理的影响,许多成员国并没有从SDR中获得什么好处。
  对此,张之骧认为人民币的加入不仅能改变上述状况还会赋予SDR新使命。“特别提款权从诞生以来始终没能发挥应该发挥的作用。”他分析,IMF建立SDR是为了解决全球经济发展需要新的流动性问题,以供国际社会使用。可是,1971年美元与黄金脱钩,该货币在不受制于黄金或其他金融工具的情况下,对经济发展造成许多负面影响。人民币的加入会为稳定全球经济发展,尤其是汇率制度方面带来积极作用。此外,张之骧还认为,人民币加入SDR将意味着新兴经济体的货币出现在SDR中,为国际货币体系的改革带来新风貌,堪称SDR的改革。
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