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作为国内A股市场紧随华谊兄弟(300027)之后的影视业第二股,华策影视(300133)自10月26日上市以来受到投资者热捧,10月29日涨停,收于112.89元,成功进入百元股俱乐部,短短4个交易日就较其68元的发行价上涨66%。
国内每年电视剧产量较大,市场已经趋于饱和,而作为买方的各家电视台话语权异常强大,这意味着华策影视所处的行业大环境竞争会更加惨烈,而公司只有坚持精品之路,坚持打造精品电视剧,才有望在这片红海中实现稳步发展。
行业竞争激烈
华策影视主要从事影视剧的制作与发行,电视剧业务又具体分为投拍剧制作发行和外购剧发行,主要是由其下属的三家全资子公司金球影视、金溪影业和大策广告来操作。
随着文化体制改革的深入,当前电视剧制作行业的准入许可已经逐步放开,由于政策准入门槛降低,导致企业数量众多。市场集中度较低,竞争非常充分。根据国家广电总局的数据,持有2010年度《广播电视节目制作经营许可证》的机构高达4057家,且还呈逐年上升态势。
与国有电视剧制作机构相比,民营公司尽管起步较晚,但得益于较强的市场敏锐性,近年来发展势头强劲,华策影视就是其中的代表。从2009年民营制作机构获得国产剧和合拍剧许可证排名情况上看,海润影视获得346集,市场份额为2.6%,紧随其后的是华策影视,获得249集,市场份额为1.9%,华谊兄弟排名第三。
整体来看,行业集中度很低,前五家公司的市场份额不足10%,这意味着影视行业是典型的红海市场。由于电视剧制作公司的大量涌现,电视剧市场整体出现供大于求的局面,每年约20%的电视剧在制作完成后无法在电视台播出,30%的电视剧销售价格极低。
2008年底的数据显示,取得2006年许可证的502部电视剧,经过两年的发行期,有80%的电视剧实现了播出,在黄金时段播出的仅有46%。
值得关注的是,2009年国产电视剧产量首次出现下滑,较2008年同比下降11%。国元证券行业研究员邹翠利认为,这一数据下滑是先行指标,可以看作是电视剧投资的理性回归,市场的优胜劣汰功能正引导着行业的投资,对行业的健康发展是有利的。
龙头企业整合空间大
对于国内的影视剧行业来说,一方面市场趋于饱和,电视剧产量出现罕见的下滑,而同时,精品电视剧得到全国各大电视台的追捧,精品电视剧可谓“皇帝的女儿不愁嫁。”
行业研究人员认为,这样的市场环境对于华策影视、华谊兄弟等公司来说是双刃剑,充分竞争无疑会带来当前盈利水平的下滑,而同时,作为上市公司,如果华策影视充分利用资本市场资金筹集功能和股权激励等激励措施,将能吸引到行业的优秀人才甚至并购优质的电视剧制作公司,如此一来,华策影视将有望充分分享我国影视行业未来多年的高成长红利。
与国内大多数电视剧制作公司采取的“制片人制”不同,华策影视实行“项目跟踪管理制”,以通过完善的管理流程,有效控制项目的投资风险和成本,保证经营的稳定性。
为着力打造精品,公司以优秀编剧为中心整合上下游资源,比如国内金牌编剧刘恒、邹静之与华策影视签订了无限期的合作协议,并将出任公司的总策划和总编辑。
从赢利能力上看,由于行业特性,影视剧制作行业的毛利率水平一般维持在50%左右。华策影视与华谊兄弟不相上下,2009年华策影视毛利率为54.8%,华谊兄弟为46%,而香港英皇娱乐仅为12.11%,香港TVB则为51%。
根据各大券商平均预测,华策影视2010年营业收入将增长70%至2.8亿元,净利润增长64%,约为9000万元,每股收益约为1.6元。西南证券研究员认为,传媒业市盈率中值为67倍,2010年平均市盈率为53倍,华策影视所处细分行业广播电视业平均市盈率为52倍,综合以上,取华策影视动态市盈率35-40倍,对应公司合理股价在56元—64元。市场人士表示,华策影视估值无疑过高,从其29日收盘价来看,已经高达112.89元,对应动态市盈率高达100倍。需要注意的是,华策影视流通股偏小,仅为1129万股——此类小盘股为各路游资所偏爱。
国内每年电视剧产量较大,市场已经趋于饱和,而作为买方的各家电视台话语权异常强大,这意味着华策影视所处的行业大环境竞争会更加惨烈,而公司只有坚持精品之路,坚持打造精品电视剧,才有望在这片红海中实现稳步发展。
行业竞争激烈
华策影视主要从事影视剧的制作与发行,电视剧业务又具体分为投拍剧制作发行和外购剧发行,主要是由其下属的三家全资子公司金球影视、金溪影业和大策广告来操作。
随着文化体制改革的深入,当前电视剧制作行业的准入许可已经逐步放开,由于政策准入门槛降低,导致企业数量众多。市场集中度较低,竞争非常充分。根据国家广电总局的数据,持有2010年度《广播电视节目制作经营许可证》的机构高达4057家,且还呈逐年上升态势。
与国有电视剧制作机构相比,民营公司尽管起步较晚,但得益于较强的市场敏锐性,近年来发展势头强劲,华策影视就是其中的代表。从2009年民营制作机构获得国产剧和合拍剧许可证排名情况上看,海润影视获得346集,市场份额为2.6%,紧随其后的是华策影视,获得249集,市场份额为1.9%,华谊兄弟排名第三。
整体来看,行业集中度很低,前五家公司的市场份额不足10%,这意味着影视行业是典型的红海市场。由于电视剧制作公司的大量涌现,电视剧市场整体出现供大于求的局面,每年约20%的电视剧在制作完成后无法在电视台播出,30%的电视剧销售价格极低。
2008年底的数据显示,取得2006年许可证的502部电视剧,经过两年的发行期,有80%的电视剧实现了播出,在黄金时段播出的仅有46%。
值得关注的是,2009年国产电视剧产量首次出现下滑,较2008年同比下降11%。国元证券行业研究员邹翠利认为,这一数据下滑是先行指标,可以看作是电视剧投资的理性回归,市场的优胜劣汰功能正引导着行业的投资,对行业的健康发展是有利的。
龙头企业整合空间大
对于国内的影视剧行业来说,一方面市场趋于饱和,电视剧产量出现罕见的下滑,而同时,精品电视剧得到全国各大电视台的追捧,精品电视剧可谓“皇帝的女儿不愁嫁。”
行业研究人员认为,这样的市场环境对于华策影视、华谊兄弟等公司来说是双刃剑,充分竞争无疑会带来当前盈利水平的下滑,而同时,作为上市公司,如果华策影视充分利用资本市场资金筹集功能和股权激励等激励措施,将能吸引到行业的优秀人才甚至并购优质的电视剧制作公司,如此一来,华策影视将有望充分分享我国影视行业未来多年的高成长红利。
与国内大多数电视剧制作公司采取的“制片人制”不同,华策影视实行“项目跟踪管理制”,以通过完善的管理流程,有效控制项目的投资风险和成本,保证经营的稳定性。
为着力打造精品,公司以优秀编剧为中心整合上下游资源,比如国内金牌编剧刘恒、邹静之与华策影视签订了无限期的合作协议,并将出任公司的总策划和总编辑。
从赢利能力上看,由于行业特性,影视剧制作行业的毛利率水平一般维持在50%左右。华策影视与华谊兄弟不相上下,2009年华策影视毛利率为54.8%,华谊兄弟为46%,而香港英皇娱乐仅为12.11%,香港TVB则为51%。
根据各大券商平均预测,华策影视2010年营业收入将增长70%至2.8亿元,净利润增长64%,约为9000万元,每股收益约为1.6元。西南证券研究员认为,传媒业市盈率中值为67倍,2010年平均市盈率为53倍,华策影视所处细分行业广播电视业平均市盈率为52倍,综合以上,取华策影视动态市盈率35-40倍,对应公司合理股价在56元—64元。市场人士表示,华策影视估值无疑过高,从其29日收盘价来看,已经高达112.89元,对应动态市盈率高达100倍。需要注意的是,华策影视流通股偏小,仅为1129万股——此类小盘股为各路游资所偏爱。