论文部分内容阅读
[摘要]本文论述了企业财务治理研究的意义、基本框架及基本理论，指出财务治理的主体是企业的利益相关者，财务治理的客体是财权。
[关键词]企业；财务治理
一、企业财务治理研究的意义
(一)建立与完善财务理论体系的需要
企业财务包括两方面的内容。即财务活动与财务关系。研究企业财务治理所要解决的问题就是，如何通过规范企业内部各产权主体间的财务关系以确保理财主体的决策行为最优化；如何通过对财权的研究来深化我们对财务本质的认识。因而通过企业财务治理的研究，必能促进对企业财务关系的研究，改变财务理论研究中只重视财务活动的局面，使我国的财务理论研究完善起来。
(二)提高企业理财水平的需要
现代企业只有在正确处理企业内部物资资本所有者与人力资本所有者之间的财务关系以及物质资本所有者内部之间的财务关系的前提下，才能充分调动企业内部各产权主体的积极性，促进企业财务目标的实现。财务治理研究正是从这一角度人手，通过财务治理机制的构建来规范企业内部各产权主体之间的财务关系，为企业的财务运作构建一个基本的框架，从制度上来保证企业理财活动的顺利进行。
(三)深化国有企业改革的需要
我国国有企业的财务治理机制存在一些问题，比如：企业并非完整意义上的财务主体，财权的独立性经常受到侵害，某些企业的财务目标更多的是体现物质资本的利益而忽略了人力资本的意志，体现了权益资本中大股东的利益而忽略了中小股东的意志；债权人、企业职工等相关利益主体对企业财务的相关治理机制尚未建立起来；对企业内部物质资本与人力资本的关系认识不足，尚未建立科学、合理的财务激励约束机制。为了使国有企业摆脱困境。提高国有企业的理财水平，我们必须对财务治理机制进行深入的研究。
二、企业财务治理研究的基本框架
企业财务治理结构体系是财务治理研究的基本框架。企业财务治理结构是内含于企业治理结构中的一个关于企业财权配置的制度安排，是企业治理结构的核心和重要组成部分，因此需要将财务治理结构纳入到企业治理结构框架之中。财务治理结构是以财权为基本纽带，以融资结构为基础，在以股东为中心的共同治理理念的指导下，通过财权的合理配置，形成有效的财务激励与约束机制。实现相关者利益最大化和企业决策科学化的一套制度安排。
三、企业财务治理的基本理论
(一)国外理论界对财务治理的研究
国外对财务治理的研究主要表现在资本结构研究中的非数量性研究上。这种研究从其对财权的安排和对治理结构的影响着手，提出了资本结构的激励理论、信息传递理论和控制权理论三个非数量性研究成果。
1、资本结构的激励理论
该理论认为，资本结构会影响经营者的工作努力水平和其他行为选择，从而影响企业的收入流和市场价值。该理论强调的是融资结构与经营者行为之间的关系。这一理论的典型代表是詹森和麦卡林，他们认为。由于经营者不是企业的完全所有者，其工作努力可能使他只获得了部分收益却承担了全部成本，严重挫伤了经营者的工作积极性。
2、资本结构的信息传递理论
一般来说，经营者对于企业的经营状况要比外部投资者掌握更多的信息，只有这些信息被传递到市场，市场才会对企业的市场价值做出判断。在非对称信息条件下，不同的资本结构会传递有关企业真实价值的不同信号：内部人选择合适的资本结构，以增强正面信号，避免负面信号。罗斯等人作了相关方面的论述。
3、资本结构的控制权理论
在交易费用和契约不完备的基础上，阿洪和博尔顿提出了一种有关财产控制权的资本结构理论。该理论认为，资本结构不仅影响企业收入流的分配，而且决定企业控制权的分配。当契约不完备时，谁拥有剩余控制权将对企业效率有重要影响。
(二)国内理论界对财务治理的研究
1、财权的内涵
近年来，我国财务理论界展开了对财权理论的研究，取得了许多有意义的成果，并形成了一些有代表性的观点。汤谷良教授认为，企业财务主体所拥有的财权，是原始产权派生又独立于原始产权的一种财产权。这种财产权与法人制度的结合，即构成法人主体的财权。伍中信教授认为，财权是一种“财力”以及与之相伴随的“权力”的结合，表现为某一主体对财力所拥有的支配权。包括收益权、投资权、筹资权、财务预决策权等权能。李连华教授认为，在公司治理体系下，财权是泛指体现在资金运动和财产上的各种权利，即相当于通常所说的财产权。
笔者认为，财权即对财力进行支配的权利。财权应分为两大类：财务收益权和财务控制权，这与企业的剩余索取权和剩余控制权相对应。财务收益权是安排财务控制权的主要依据，而财务控制权则是实现财务收益权的重要保证。财务控制权应分为监督权、决策权和执行权，其中决策权和监督权是主要的权能，而决策权的安排一般居于核心地位。
2、财务治理的内涵
目前，财务理论界对财务治理内涵的研究不多，但也形成了一些有代表性的观点。张敦力博士认为，财务治理是界定与协调各利益相关主体在财权流动和分割中所处地位和作用，最终实现各主体在财权上相互约束、相互制衡的关系，促使企业提高资源配置效率和效果的公司治理。杨淑娥教授认为，“所谓公司财务治理。是指财权通过在利益相关者之间的不同配置，从而调整利益相关者在财务体制中的地位，提高公司治理效率的一系列动态制度安排”。伍中信教授认为，公司财务治理结构是公司治理结构的重要内容和主要方面，它以产权中的核心部分——财权为基本纽带，逐步确立了出资者、董事会、经理层在财权流动和分割中所处的地位和作用。体现了各主体在财权上相互约束、相互制衡的关系。衣龙新博士认为财务治理应包含治理结构、治理机制和治理行为规范三方面的内容。因此，财务治理的涵义就是基于财务资本结构等制度安排，对企业财权进行合理配置，在强调以股东为中心的利益相关者共同治理的前提下，形成有效的财务激励约束等机制，以实现公司财务决策科学化等一系列制度、机制、行为的安排、设计和规范。
经过以上辨析，笔者认为，财务治理应包括财务治理结构和财务治理机制两个方面，财务治理结构侧重于制度安排，以形成利益相关者之间相互制衡与约束的框架结构，属于一种管理方式；而财务治理机制则是一系列的治理行为规范，侧重于对治理的有效激励约束等，属于一种管理活动。
3、财务治理的主体与客体
关于财务治理主体的内涵，目前我国财务理论界进行了一些有益的探索，形成了一些有代表性的观点。汤谷良教授提出了“财务分层理论”。指出企业财务权利主体是出资者、经营者和财务经理三个层次分别享有企业法人财权等权利。张兆国教授认为，只有符合四条标准的利益相关者才能成为财务主体。一是为企业投八了专用性资产，二是分享企业财务收益，三是承担企业风险，四是分享企业财务控制权。按照这四条标准，应该成为财务主体的利益相关者有出资者、债权人、职工和政府。
目前理论界尚未对财务治理的客体进行正式探讨，但是从以上一些学者对财务治理的定义中。可以看出这些学者认为财务治理的客体即财权。
笔者认为财务治理的主体是企业的利益相关者，财务治理的客体是财权。各利益相关者向企业投入了包括财务资本与人力资本在内的各种资本。并承担了企业的各种风险。他们理所当然是企业财务治理的主体。
[关键词]企业；财务治理
一、企业财务治理研究的意义
(一)建立与完善财务理论体系的需要
企业财务包括两方面的内容。即财务活动与财务关系。研究企业财务治理所要解决的问题就是，如何通过规范企业内部各产权主体间的财务关系以确保理财主体的决策行为最优化；如何通过对财权的研究来深化我们对财务本质的认识。因而通过企业财务治理的研究，必能促进对企业财务关系的研究，改变财务理论研究中只重视财务活动的局面，使我国的财务理论研究完善起来。
(二)提高企业理财水平的需要
现代企业只有在正确处理企业内部物资资本所有者与人力资本所有者之间的财务关系以及物质资本所有者内部之间的财务关系的前提下，才能充分调动企业内部各产权主体的积极性，促进企业财务目标的实现。财务治理研究正是从这一角度人手，通过财务治理机制的构建来规范企业内部各产权主体之间的财务关系，为企业的财务运作构建一个基本的框架，从制度上来保证企业理财活动的顺利进行。
(三)深化国有企业改革的需要
我国国有企业的财务治理机制存在一些问题，比如：企业并非完整意义上的财务主体，财权的独立性经常受到侵害，某些企业的财务目标更多的是体现物质资本的利益而忽略了人力资本的意志，体现了权益资本中大股东的利益而忽略了中小股东的意志；债权人、企业职工等相关利益主体对企业财务的相关治理机制尚未建立起来；对企业内部物质资本与人力资本的关系认识不足，尚未建立科学、合理的财务激励约束机制。为了使国有企业摆脱困境。提高国有企业的理财水平，我们必须对财务治理机制进行深入的研究。
二、企业财务治理研究的基本框架
企业财务治理结构体系是财务治理研究的基本框架。企业财务治理结构是内含于企业治理结构中的一个关于企业财权配置的制度安排，是企业治理结构的核心和重要组成部分，因此需要将财务治理结构纳入到企业治理结构框架之中。财务治理结构是以财权为基本纽带，以融资结构为基础，在以股东为中心的共同治理理念的指导下，通过财权的合理配置，形成有效的财务激励与约束机制。实现相关者利益最大化和企业决策科学化的一套制度安排。
三、企业财务治理的基本理论
(一)国外理论界对财务治理的研究
国外对财务治理的研究主要表现在资本结构研究中的非数量性研究上。这种研究从其对财权的安排和对治理结构的影响着手，提出了资本结构的激励理论、信息传递理论和控制权理论三个非数量性研究成果。
1、资本结构的激励理论
该理论认为，资本结构会影响经营者的工作努力水平和其他行为选择，从而影响企业的收入流和市场价值。该理论强调的是融资结构与经营者行为之间的关系。这一理论的典型代表是詹森和麦卡林，他们认为。由于经营者不是企业的完全所有者，其工作努力可能使他只获得了部分收益却承担了全部成本，严重挫伤了经营者的工作积极性。
2、资本结构的信息传递理论
一般来说，经营者对于企业的经营状况要比外部投资者掌握更多的信息，只有这些信息被传递到市场，市场才会对企业的市场价值做出判断。在非对称信息条件下，不同的资本结构会传递有关企业真实价值的不同信号：内部人选择合适的资本结构，以增强正面信号，避免负面信号。罗斯等人作了相关方面的论述。
3、资本结构的控制权理论
在交易费用和契约不完备的基础上，阿洪和博尔顿提出了一种有关财产控制权的资本结构理论。该理论认为，资本结构不仅影响企业收入流的分配，而且决定企业控制权的分配。当契约不完备时，谁拥有剩余控制权将对企业效率有重要影响。
(二)国内理论界对财务治理的研究
1、财权的内涵
近年来，我国财务理论界展开了对财权理论的研究，取得了许多有意义的成果，并形成了一些有代表性的观点。汤谷良教授认为，企业财务主体所拥有的财权，是原始产权派生又独立于原始产权的一种财产权。这种财产权与法人制度的结合，即构成法人主体的财权。伍中信教授认为，财权是一种“财力”以及与之相伴随的“权力”的结合，表现为某一主体对财力所拥有的支配权。包括收益权、投资权、筹资权、财务预决策权等权能。李连华教授认为，在公司治理体系下，财权是泛指体现在资金运动和财产上的各种权利，即相当于通常所说的财产权。
笔者认为，财权即对财力进行支配的权利。财权应分为两大类：财务收益权和财务控制权，这与企业的剩余索取权和剩余控制权相对应。财务收益权是安排财务控制权的主要依据，而财务控制权则是实现财务收益权的重要保证。财务控制权应分为监督权、决策权和执行权，其中决策权和监督权是主要的权能，而决策权的安排一般居于核心地位。
2、财务治理的内涵
目前，财务理论界对财务治理内涵的研究不多，但也形成了一些有代表性的观点。张敦力博士认为，财务治理是界定与协调各利益相关主体在财权流动和分割中所处地位和作用，最终实现各主体在财权上相互约束、相互制衡的关系，促使企业提高资源配置效率和效果的公司治理。杨淑娥教授认为，“所谓公司财务治理。是指财权通过在利益相关者之间的不同配置，从而调整利益相关者在财务体制中的地位，提高公司治理效率的一系列动态制度安排”。伍中信教授认为，公司财务治理结构是公司治理结构的重要内容和主要方面，它以产权中的核心部分——财权为基本纽带，逐步确立了出资者、董事会、经理层在财权流动和分割中所处的地位和作用。体现了各主体在财权上相互约束、相互制衡的关系。衣龙新博士认为财务治理应包含治理结构、治理机制和治理行为规范三方面的内容。因此，财务治理的涵义就是基于财务资本结构等制度安排，对企业财权进行合理配置，在强调以股东为中心的利益相关者共同治理的前提下，形成有效的财务激励约束等机制，以实现公司财务决策科学化等一系列制度、机制、行为的安排、设计和规范。
经过以上辨析，笔者认为，财务治理应包括财务治理结构和财务治理机制两个方面，财务治理结构侧重于制度安排，以形成利益相关者之间相互制衡与约束的框架结构，属于一种管理方式；而财务治理机制则是一系列的治理行为规范，侧重于对治理的有效激励约束等，属于一种管理活动。
3、财务治理的主体与客体
关于财务治理主体的内涵，目前我国财务理论界进行了一些有益的探索，形成了一些有代表性的观点。汤谷良教授提出了“财务分层理论”。指出企业财务权利主体是出资者、经营者和财务经理三个层次分别享有企业法人财权等权利。张兆国教授认为，只有符合四条标准的利益相关者才能成为财务主体。一是为企业投八了专用性资产，二是分享企业财务收益，三是承担企业风险，四是分享企业财务控制权。按照这四条标准，应该成为财务主体的利益相关者有出资者、债权人、职工和政府。
目前理论界尚未对财务治理的客体进行正式探讨，但是从以上一些学者对财务治理的定义中。可以看出这些学者认为财务治理的客体即财权。
笔者认为财务治理的主体是企业的利益相关者，财务治理的客体是财权。各利益相关者向企业投入了包括财务资本与人力资本在内的各种资本。并承担了企业的各种风险。他们理所当然是企业财务治理的主体。