论文部分内容阅读
[摘要]：我国在全面建设小康社会、加快推进社会主义现代化建设的宏伟蓝图中，对资本市场的发展提出了新的要求。无论是现在还是未来，我国资本市场的发展都面临着新的机遇和挑战。面对这些机遇和挑战，回顾和总结中国资本市场的发展历史，把握资本市场的发展规律，制定相应的发展战略和措施，解决出现的各种问题，将有力地推动中国资本市场进一步发展。在这里，我谈谈自己的观点。
[关键词]：资本市场 发展 面临挑战
中图分类号：D501 文献标识码：D 文章编号：1009-914X（2013）01- 0260-01
一、中国资本市场发展现状
从20世纪70年代末期开始实施的改革开放政策，启动了中国经济从计划体制向市场体制的转型，资本市场应运而生。同时，其发展又引领了中国经济和社会诸多重要体制和机制的变革，成为推动所有制变革和改进资源配置方式的重要力量。
1978年党的十一届三中全会召开后，随着经济体制改革的推进，企业对资金的需求日益多样化，中国资本市场开始萌生。1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着我国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，全国性市场由此开始发展。1997年11月中国金融体系进一步确定了银行业、证券业、保险业分业经营、分业管理的原则。1998年4月建立了集中统一的证券期货市场监管体制。中国证监会成立后，推动了一系列证券期货市场法规和规章的建设，资本市场法规体系初步形成。
随着资本市场的发展，上市公司数量、总市值和流通市值、股票发行筹资额、投资者开户数、交易量等都得到了较快增长。沪、深交易所交易品种逐步增加，出现了国债、权证、企业债、可转债、封闭式基金等。同时，对外开放进一步扩大，推出了人民币特种股票（B股），境内企业逐渐开始在香港、纽约、伦敦和新加坡等海外市场上市；期货市场也得到初步发展。伴随着全国性市场的形成和扩大，证券中介机构也随之增加。
二、中国资本市场存在的问题
中国资本市场是伴随着经济体制改革逐步发展起来的“新兴加转轨”市场。由于建立初期的整体环境和市场本身制度设计上的局限，中国资本市场发展过程中积累的遗留问题、制度性缺陷和结构性矛盾逐步开始显现，具体表现为：
1资本市场整体规模偏小，结构失衡较为明显；
2市场机制不健全，市场缺乏效率；
3上市公司整体实力偏弱，内部治理和外部约束机制欠完善；
4证券公司综合竞争力较弱；
5投资者结构不合理，发展失衡；
6法律、诚信环境较差，监管有效性和执法效率低。
三、完善我国资本市场基础制度和运行机制的重要变革
面对出现的种种问题，2004年1月国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，此后，中国资本市场进行了一系列的改革，比如：1解决股权分置问题，本质上是实现机制上的转换，即通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让的制度性差异；2全面提高上市公司质量，完善信息披露规则和监管流程，提高上市公司信息披露质量及监管的有效性，规范公司治理；3中国证监会按照风险处置、日常监管和推进行业发展三管齐下，防治结合，以防为主，标本兼治，形成机制的总体思路，对证券公司实施综合治理；4发行审核制度透明化，证券发行的市场约束得到强化，发行定价机制市场化；5随着资本市場的发展，保险、社保基金以及企业年金等机构投资者逐步进入资本市场，初步改善了资本市场的投资者结构及各类机构投资者发展不平衡的局面；6资本市场法律体系逐步完善等等，这些改革使投资者信心得到恢复，同时推动中国资本市场发生了深刻的变化。
四、加快中国资本市场发展的策略思考
应该说，中国政府推出的一系列改革措施，极大地解决了中国资本市场长期以来积累的深层次矛盾和结构性问题，但是与中国经济未来发展的要求相比，与处于类似经济发展阶段的其他新兴资本市场相比，以及与境外成熟市场相比，中国资本市场在许多方面仍然存在一定差距。客观分析中国资本市场的差距和面临的挑战，充分考虑中国国情和市场发展阶段的特点，借鉴成熟市场的经验，制定资本市场发展策略，缩小与成熟市场的差距，使我们的资本市场能有一个更快更大的发展已经成为当前最重要、最紧迫的任务。
（一）扩大资本市场规模，平衡资本市场结构。首先，扩大直接融资比例，大力推进多层次资本市场体系建设，满足多元化的投融资需求。其次，推动债券市场的市场化改革，加快债券市场的发展。第三，积极稳妥地发展期货及衍生品市场。
（二）健全市场机制，提高市场效率。在发行机制方面，股票发行机制可以逐步改核准制为注册制，债券发行机制也应逐步取消依赖行政审批的额度制；在交易机制方面，中国股票至今缺乏做空机制，不妨尝试做空，以形成套利机制；在登记结算制度方面，可以考虑将上海证券交易所和深圳证券交易所的登记结算技术系统统一起来。
（三）提升上市公司整体实力。完善上市公司结构，提高上市公司治理水平，完善市场化筛选机制。应优化市场收购兼并机制，加强公司信息披露和外部约束，严厉打击内幕交易和市场操纵。
（四）增强证券公司综合竞争力。首先，扩大证券公司整体规模和拓展盈利模式。其次，提高行业集中度。三，完善证券公司治理结构和内部控制机制。第四，应加强“三会”（股东大会、董事会和监事会）之间的相互监督和制约，同时全面建立股权激励机制。最后，提高创新能力。
（五）完善投资者结构，平衡发展。机构与个人相比更具有专家理财能力，可以把大量闲散资金聚集到投资活动中去，在市场中影响力比较大，行为比较规范，更注重诚信等特点。同时需要在完善机构投资者运行条件的基础上，大力发展开放式投资基金等各种证券投资基金。改善资本市场投资环境，解决社保基金、企业年金、补充养老基金等其它投资机构入市的障碍，拓宽合规资金入市渠道，规范发展QFII等境外机构投资力量，使机构投资者逐步成为我国资本市场的主导力量。
（六）完善证券市场的规则和资本市场法制建设。首先，改革现行的有关企业上市的规定，要最大限度地保证上市公司的质量，防止证券欺诈行为的发生。其次，健全资本市场法规体系，加强诚信建设。再次，推进依法行政，加强资本市场监管。
[关键词]：资本市场 发展 面临挑战
中图分类号：D501 文献标识码：D 文章编号：1009-914X（2013）01- 0260-01
一、中国资本市场发展现状
从20世纪70年代末期开始实施的改革开放政策，启动了中国经济从计划体制向市场体制的转型，资本市场应运而生。同时，其发展又引领了中国经济和社会诸多重要体制和机制的变革，成为推动所有制变革和改进资源配置方式的重要力量。
1978年党的十一届三中全会召开后，随着经济体制改革的推进，企业对资金的需求日益多样化，中国资本市场开始萌生。1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着我国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，全国性市场由此开始发展。1997年11月中国金融体系进一步确定了银行业、证券业、保险业分业经营、分业管理的原则。1998年4月建立了集中统一的证券期货市场监管体制。中国证监会成立后，推动了一系列证券期货市场法规和规章的建设，资本市场法规体系初步形成。
随着资本市场的发展，上市公司数量、总市值和流通市值、股票发行筹资额、投资者开户数、交易量等都得到了较快增长。沪、深交易所交易品种逐步增加，出现了国债、权证、企业债、可转债、封闭式基金等。同时，对外开放进一步扩大，推出了人民币特种股票（B股），境内企业逐渐开始在香港、纽约、伦敦和新加坡等海外市场上市；期货市场也得到初步发展。伴随着全国性市场的形成和扩大，证券中介机构也随之增加。
二、中国资本市场存在的问题
中国资本市场是伴随着经济体制改革逐步发展起来的“新兴加转轨”市场。由于建立初期的整体环境和市场本身制度设计上的局限，中国资本市场发展过程中积累的遗留问题、制度性缺陷和结构性矛盾逐步开始显现，具体表现为：
1资本市场整体规模偏小，结构失衡较为明显；
2市场机制不健全，市场缺乏效率；
3上市公司整体实力偏弱，内部治理和外部约束机制欠完善；
4证券公司综合竞争力较弱；
5投资者结构不合理，发展失衡；
6法律、诚信环境较差，监管有效性和执法效率低。
三、完善我国资本市场基础制度和运行机制的重要变革
面对出现的种种问题，2004年1月国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，此后，中国资本市场进行了一系列的改革，比如：1解决股权分置问题，本质上是实现机制上的转换，即通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让的制度性差异；2全面提高上市公司质量，完善信息披露规则和监管流程，提高上市公司信息披露质量及监管的有效性，规范公司治理；3中国证监会按照风险处置、日常监管和推进行业发展三管齐下，防治结合，以防为主，标本兼治，形成机制的总体思路，对证券公司实施综合治理；4发行审核制度透明化，证券发行的市场约束得到强化，发行定价机制市场化；5随着资本市場的发展，保险、社保基金以及企业年金等机构投资者逐步进入资本市场，初步改善了资本市场的投资者结构及各类机构投资者发展不平衡的局面；6资本市场法律体系逐步完善等等，这些改革使投资者信心得到恢复，同时推动中国资本市场发生了深刻的变化。
四、加快中国资本市场发展的策略思考
应该说，中国政府推出的一系列改革措施，极大地解决了中国资本市场长期以来积累的深层次矛盾和结构性问题，但是与中国经济未来发展的要求相比，与处于类似经济发展阶段的其他新兴资本市场相比，以及与境外成熟市场相比，中国资本市场在许多方面仍然存在一定差距。客观分析中国资本市场的差距和面临的挑战，充分考虑中国国情和市场发展阶段的特点，借鉴成熟市场的经验，制定资本市场发展策略，缩小与成熟市场的差距，使我们的资本市场能有一个更快更大的发展已经成为当前最重要、最紧迫的任务。
（一）扩大资本市场规模，平衡资本市场结构。首先，扩大直接融资比例，大力推进多层次资本市场体系建设，满足多元化的投融资需求。其次，推动债券市场的市场化改革，加快债券市场的发展。第三，积极稳妥地发展期货及衍生品市场。
（二）健全市场机制，提高市场效率。在发行机制方面，股票发行机制可以逐步改核准制为注册制，债券发行机制也应逐步取消依赖行政审批的额度制；在交易机制方面，中国股票至今缺乏做空机制，不妨尝试做空，以形成套利机制；在登记结算制度方面，可以考虑将上海证券交易所和深圳证券交易所的登记结算技术系统统一起来。
（三）提升上市公司整体实力。完善上市公司结构，提高上市公司治理水平，完善市场化筛选机制。应优化市场收购兼并机制，加强公司信息披露和外部约束，严厉打击内幕交易和市场操纵。
（四）增强证券公司综合竞争力。首先，扩大证券公司整体规模和拓展盈利模式。其次，提高行业集中度。三，完善证券公司治理结构和内部控制机制。第四，应加强“三会”（股东大会、董事会和监事会）之间的相互监督和制约，同时全面建立股权激励机制。最后，提高创新能力。
（五）完善投资者结构，平衡发展。机构与个人相比更具有专家理财能力，可以把大量闲散资金聚集到投资活动中去，在市场中影响力比较大，行为比较规范，更注重诚信等特点。同时需要在完善机构投资者运行条件的基础上，大力发展开放式投资基金等各种证券投资基金。改善资本市场投资环境，解决社保基金、企业年金、补充养老基金等其它投资机构入市的障碍，拓宽合规资金入市渠道，规范发展QFII等境外机构投资力量，使机构投资者逐步成为我国资本市场的主导力量。
（六）完善证券市场的规则和资本市场法制建设。首先，改革现行的有关企业上市的规定，要最大限度地保证上市公司的质量，防止证券欺诈行为的发生。其次，健全资本市场法规体系，加强诚信建设。再次，推进依法行政，加强资本市场监管。