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摘 要：美国国会和政府为了改变不断出现的公司丑闻，增强内部控制管理，提高公司披露的准确性和可靠性，保护投资者，故而加速通过了《萨班斯法案》。萨班斯法案403节规定，超过10%权益证券的主要股东要向SEC报备，以加强公司内部控制。这一节内容的颁布，提出修订《1934年证券交易法》中关于董事、官员和主要股东的披露要求，将高层管理层占有权益证券的规模与内部控制的效果紧密联系起来。而公司管理层结构与公司内部控制效果之间，是否有联系，有怎样的联系，本文将进行详细阐述。
关键词：内部控制有效性；权益资本；上市公司
一、绪论
2001年12月，美国最大的能源公司—安然公司，突然申请破产保护，此后，公司丑闻不断，规模也“屡创新高”，特别是2002年6月的世界通信会计丑闻事件，“彻底打击了（美国）投资者对（美国）资本市场的信心”。为了改变这一局面，增强内部控制管理，美国国会和政府加速通过了《萨班斯法案》，该法案的另一个名称是“公众公司会计改革与投资者保护法案”，目的即为保护投资者，增强内部控制。《萨班斯—奥克斯利法案》第403节同管理层和主要股东有关的经济业务的披露这一部分提出，修订《1934年证券交易法》中关于董事、官员和主要股东的披露要求，要求超过10%权益证券的主要股东应按规定向SEC报备。而作为公司内部治理的重要因素-公司管理层结构与公司内部控制效果之间，是否有联系，有怎样的联系，本文将通过以上海证券交易所上市公司为数据样本进行实证分析，对内部控制有效性的相关影响因素进行详细阐述。
二、文献综述
李凤玉的《我国上市公司股利政策现状分析及对策建议》提出我国上市公司股利分配比例失衡、股利支付率低等现状，并作改善意见。舒琪《高管激励机制对内部控制有效性影响的实证研究》高管的股权激励、薪酬激励与内部控制的有效性之间的关系，以确定合理的高管激励机制，实现对上市公司高管有效的激励和约束，使得高管目标与企业目标一致，减少企业的代理成本，促进内部控制的有效实施。作者参考张强的《公司治理中代理人约束机制研究》关于管理者的探讨，提出所有权和经营权的分离造成所有者和管理活动脱节。而增加高层管理人员的控股数量来增强内部控制，达到防止两权脱节的作用，为本文的研究假设提供思路。
三、实证分析
1.研究假设及模型设定
管理者是具有职位和相应权利的人，在现代公司管理中，所有权和经营权相分离，造成管理者的管理工作和公司实际控制相脱节。而管理者占有一定股份，是解决这一问题的主流措施，也就是通过增加高管占有股份数量来提高公司高管对公司的控制和管理，亦即增强内部控制有效性。结合内部控制有效性以及上市公司管理效果的主要影响因素，推断内部控制有效性与管理层占有权益资本的关系受到资产负债率、所有权与经营权是否分离、董事会规模、资产负债表中资产总额等因素有关。
基于上述原因及数据，建立以下计量经济学模型：
Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+μ
2.回归结果及检验
（1）回归分析
对上述模型作OLS估计，结果如下：
Y=356.4+4.34X1-3.066X2-4.5X3-0.0000186X4-3.299X5+μ
（2.7） （3.27） （-0.06） （-0.5） （-0.8） （2.53）
（2）检验
①经济意义检验
从模型中可以看出β1为4.34，高层管理层中占有股本一个单位，内部控制增加4.34，这是符合管理学意义的；而β2、β3、β4、β5的都是负数说明经营与所有权相分离、资产总额、资产负债率与内部控制指标成负相关关系，这些也是符合管理学意义的。因此，该模型可以通过初步的经济意义检验。
②统计检验
从表中可以看出R^2为0.691437，调整之后的R^2为0.471035，方程的拟合程度较好。在显著性水平为0.05的情况下，模型F=21.46908，整个模型对内部控制的影响是显著的。
由于此模型涉及多个影响因素，而多个影响因素之间往往存在一定的相关性即所谓的多重共线性。多重共线性会造成参数估计量的方差增大、对参数区间估计时造成置信区间变大、假设检验容易做出错误的判断还可能造成可绝系数R^2较高F检验的参数联合显著性也较高，但是对参数单独的t检验却可能不显著等不良后果。关于多重共线性检验不再赘述，经过多重共线性修正，最终认为函数应以Y=f（X1，X4，X5）为最优，重现建立模型为Y=β0+β1X1+β4X4+β5X5+u
最后修正多重共线性影响的结果为
Y=309.8718+4.410284X1+0.00000000256X4+3.334327X5+μ
（3.79） （-1.65） （2.97）
Rsquared=0.679468
adjustedrsquared=0.572625 dw=1.546390
F=6.359452 RSS=40873.86
四、关于提高内部控制有效性的建议
本文通过实证研究发现管理层占有权益资本比重、资产总额、资产负债率与内部控制有效性显著相关，管理层占有权益资本与内部控制效果呈正相关，资产总额和资产负债率与内部控制有效性呈显著负相关。对于致力于加强公司治理的管理者来说，本文可提供一些建议。
1.针对管理层占有权益资本比重
不同的股权结构对公司治理效果有着不同的影响，进而对公司绩效产生较大影响。在股权分配中，应注意到真正发挥激励作用，做到可感知的公平与股权激励效果良性结合，建立良好有效的股权分配机制，完善股东权益管理，在适当程度上增加对于高层管理的股权激励。同时注意，保持稳定的连续的股权政策，建立良好的股利分配制度，提高分配比例和股利支付率，强化监事会的监督作用，引导股东行使权力。
2.针对资产总额
建立良好的资产管理制度，完善针对资产分类和控制，提高对资产的重视，避免资产越多、内部控制越差的现象。建立完善资产核查、资产清理、资产管理和闲置资产合理利用的制度，推行6s现场管理等管理制度，做好财产保护、存货管理。
3.针对资产负债率
资产负债率较高，会削弱内部控制质量，建议对负债经营进行预测，保证经营良性进行。根据企业需要调节资金结构，加强财务杠杆对企业筹资的自我约束，使资金收益率与资产负债比配比，降低风险，以此改善资产负债率，使之适应公司治理。另外，针对财务方面，应建立财务风险预警系统，强化风险观念和风险意识，建立筹资、投资风险管理，深化改革，通过政策、体制、制度等方面深化改革入手对资产负债率进行改善，提高经济效益，增加自身积累，发展高新核心技术。
参考文献：
[1]韩宇宽，翟菁南.萨班斯法案对我国企业财务报告内部控制的启示[J].商场现代化，2006（7）.
[2]张泽欣，赵玉恒.制造业公司治理结构对内部控制有效性的影响——基于我国A股市场的经验数据[J].企业导报，2010（12）.
[3]侯正军.内部控制有效性与上市公司股权成本关系的实证研究[D].新疆财经大学硕士学位论文，2012.
[4]舒琪.高管激励机制对内部控制有效性影响的实证研究[D].西安石油大学硕士学位论文，2014.
[5]李凤玉.我国上市公司股利政策现状分析及对策建议[J].中国外资，2014（2）.
[6]张强.公司治理中代理人约束机制研究[J].商，2015（8）.
[7]施君.解读美国萨班斯法案404条款及其立法启示[J].扬州大学学报，2009，13（3）.
[8]谢凡.上市公司内部控制与企业价值关系的实证研究[D].武汉科技大学硕士学位论文，2012.
[9]王巧姝.企业内部控制理论框架与实务研究[D].吉林大学硕士学位论文，2015.
作者简介：王肇（1993- ），男，汉族，河北承德市人，学生，会计学硕士，单位：贵州财经大学会计学院会计学专业，研究方向：企业内部控制
关键词：内部控制有效性；权益资本；上市公司
一、绪论
2001年12月，美国最大的能源公司—安然公司，突然申请破产保护，此后，公司丑闻不断，规模也“屡创新高”，特别是2002年6月的世界通信会计丑闻事件，“彻底打击了（美国）投资者对（美国）资本市场的信心”。为了改变这一局面，增强内部控制管理，美国国会和政府加速通过了《萨班斯法案》，该法案的另一个名称是“公众公司会计改革与投资者保护法案”，目的即为保护投资者，增强内部控制。《萨班斯—奥克斯利法案》第403节同管理层和主要股东有关的经济业务的披露这一部分提出，修订《1934年证券交易法》中关于董事、官员和主要股东的披露要求，要求超过10%权益证券的主要股东应按规定向SEC报备。而作为公司内部治理的重要因素-公司管理层结构与公司内部控制效果之间，是否有联系，有怎样的联系，本文将通过以上海证券交易所上市公司为数据样本进行实证分析，对内部控制有效性的相关影响因素进行详细阐述。
二、文献综述
李凤玉的《我国上市公司股利政策现状分析及对策建议》提出我国上市公司股利分配比例失衡、股利支付率低等现状，并作改善意见。舒琪《高管激励机制对内部控制有效性影响的实证研究》高管的股权激励、薪酬激励与内部控制的有效性之间的关系，以确定合理的高管激励机制，实现对上市公司高管有效的激励和约束，使得高管目标与企业目标一致，减少企业的代理成本，促进内部控制的有效实施。作者参考张强的《公司治理中代理人约束机制研究》关于管理者的探讨，提出所有权和经营权的分离造成所有者和管理活动脱节。而增加高层管理人员的控股数量来增强内部控制，达到防止两权脱节的作用，为本文的研究假设提供思路。
三、实证分析
1.研究假设及模型设定
管理者是具有职位和相应权利的人，在现代公司管理中，所有权和经营权相分离，造成管理者的管理工作和公司实际控制相脱节。而管理者占有一定股份，是解决这一问题的主流措施，也就是通过增加高管占有股份数量来提高公司高管对公司的控制和管理，亦即增强内部控制有效性。结合内部控制有效性以及上市公司管理效果的主要影响因素，推断内部控制有效性与管理层占有权益资本的关系受到资产负债率、所有权与经营权是否分离、董事会规模、资产负债表中资产总额等因素有关。
基于上述原因及数据，建立以下计量经济学模型：
Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+μ
2.回归结果及检验
（1）回归分析
对上述模型作OLS估计，结果如下：
Y=356.4+4.34X1-3.066X2-4.5X3-0.0000186X4-3.299X5+μ
（2.7） （3.27） （-0.06） （-0.5） （-0.8） （2.53）
（2）检验
①经济意义检验
从模型中可以看出β1为4.34，高层管理层中占有股本一个单位，内部控制增加4.34，这是符合管理学意义的；而β2、β3、β4、β5的都是负数说明经营与所有权相分离、资产总额、资产负债率与内部控制指标成负相关关系，这些也是符合管理学意义的。因此，该模型可以通过初步的经济意义检验。
②统计检验
从表中可以看出R^2为0.691437，调整之后的R^2为0.471035，方程的拟合程度较好。在显著性水平为0.05的情况下，模型F=21.46908，整个模型对内部控制的影响是显著的。
由于此模型涉及多个影响因素，而多个影响因素之间往往存在一定的相关性即所谓的多重共线性。多重共线性会造成参数估计量的方差增大、对参数区间估计时造成置信区间变大、假设检验容易做出错误的判断还可能造成可绝系数R^2较高F检验的参数联合显著性也较高，但是对参数单独的t检验却可能不显著等不良后果。关于多重共线性检验不再赘述，经过多重共线性修正，最终认为函数应以Y=f（X1，X4，X5）为最优，重现建立模型为Y=β0+β1X1+β4X4+β5X5+u
最后修正多重共线性影响的结果为
Y=309.8718+4.410284X1+0.00000000256X4+3.334327X5+μ
（3.79） （-1.65） （2.97）
Rsquared=0.679468
adjustedrsquared=0.572625 dw=1.546390
F=6.359452 RSS=40873.86
四、关于提高内部控制有效性的建议
本文通过实证研究发现管理层占有权益资本比重、资产总额、资产负债率与内部控制有效性显著相关，管理层占有权益资本与内部控制效果呈正相关，资产总额和资产负债率与内部控制有效性呈显著负相关。对于致力于加强公司治理的管理者来说，本文可提供一些建议。
1.针对管理层占有权益资本比重
不同的股权结构对公司治理效果有着不同的影响，进而对公司绩效产生较大影响。在股权分配中，应注意到真正发挥激励作用，做到可感知的公平与股权激励效果良性结合，建立良好有效的股权分配机制，完善股东权益管理，在适当程度上增加对于高层管理的股权激励。同时注意，保持稳定的连续的股权政策，建立良好的股利分配制度，提高分配比例和股利支付率，强化监事会的监督作用，引导股东行使权力。
2.针对资产总额
建立良好的资产管理制度，完善针对资产分类和控制，提高对资产的重视，避免资产越多、内部控制越差的现象。建立完善资产核查、资产清理、资产管理和闲置资产合理利用的制度，推行6s现场管理等管理制度，做好财产保护、存货管理。
3.针对资产负债率
资产负债率较高，会削弱内部控制质量，建议对负债经营进行预测，保证经营良性进行。根据企业需要调节资金结构，加强财务杠杆对企业筹资的自我约束，使资金收益率与资产负债比配比，降低风险，以此改善资产负债率，使之适应公司治理。另外，针对财务方面，应建立财务风险预警系统，强化风险观念和风险意识，建立筹资、投资风险管理，深化改革，通过政策、体制、制度等方面深化改革入手对资产负债率进行改善，提高经济效益，增加自身积累，发展高新核心技术。
参考文献：
[1]韩宇宽，翟菁南.萨班斯法案对我国企业财务报告内部控制的启示[J].商场现代化，2006（7）.
[2]张泽欣，赵玉恒.制造业公司治理结构对内部控制有效性的影响——基于我国A股市场的经验数据[J].企业导报，2010（12）.
[3]侯正军.内部控制有效性与上市公司股权成本关系的实证研究[D].新疆财经大学硕士学位论文，2012.
[4]舒琪.高管激励机制对内部控制有效性影响的实证研究[D].西安石油大学硕士学位论文，2014.
[5]李凤玉.我国上市公司股利政策现状分析及对策建议[J].中国外资，2014（2）.
[6]张强.公司治理中代理人约束机制研究[J].商，2015（8）.
[7]施君.解读美国萨班斯法案404条款及其立法启示[J].扬州大学学报，2009，13（3）.
[8]谢凡.上市公司内部控制与企业价值关系的实证研究[D].武汉科技大学硕士学位论文，2012.
[9]王巧姝.企业内部控制理论框架与实务研究[D].吉林大学硕士学位论文，2015.
作者简介：王肇（1993- ），男，汉族，河北承德市人，学生，会计学硕士，单位：贵州财经大学会计学院会计学专业，研究方向：企业内部控制