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最近很多人士对股指期货受限异议很大。但我看,在当下时点上限制股指期货交易很有必要。有新闻说“套保移仓困难,券商5000亿自营盘裸奔”,真是这样的情况吗?是不是权且不表,而我认为,这没什么不好。
一段时间以来,国家史无前例地“救市”,但券商表现如何?看到的一些情况其实并不乐观。为什么?这当然与其自营盘已经被股指期货锁定收益相关。在没有股指期货的时代,市场只有做多才能赚钱,所以股市投资者都期盼股市上涨,券商也劲儿往一处使,心往一处想。但有了股指期货之后,市场上就有相当一部分人,依靠做空去赚钱了。随着这部分人不断增加,市场中做多的力量相对弱化,尤其是当市场下跌成为趋势之后,做多力量更是惨不忍睹。
不妨分析一下,当机构全部通过套保锁定收益之后,市场涨跌已经与之无关,而且涨也好、跌也罢,机构既不赔也不赚。当机构投资者处于“涨跌无所谓”状态之后,市场中最重要、最核心的做多力量已经没有了。这时候,股票现货市场大都在被散户资金支撑,如果存在恶意实力,只要在这个时候加一点力,让市场出现大跌,整个市场就变成“投机黑客杀戮散户”的屠场。
尤其是在股指期货市场中,如果所有机构全部变成套保名义下的空头,那谁是多头?所以此时此刻,我们必须停下来,认真检讨市场哪里出错了。
从这样的道理看,“券商5000亿元自营盘裸奔”不是坏事,当券商想出局而出不去的时候,利益会迫使他们想方设法做多股市,客观上使之与国家队保持一致的心态和一致的行动。值得注意的是,国家队并没有使用股指期货为自己的仓位套保。所以,要想让国家队、机构投资者、散户投资者在市场中保持平等地位,限制股指期货交易不为过。
我本人是金融衍生品的反对者,金融衍生层次越多,金融空转的资金也就越多,金融距离实体经济就越远,离金融危机越近。去看看石油等大宗商品的期货价格,是现货市场的供求关系决定,还是国际金融巨头的报告决定?这些年粮价、石油价格大起大落,真的是人类的粮食石油的需求或供给出了问题?显然不是。当然是金融市场的巨头们控制的结果,他们控制不了市场供求数量,但他们可以完全控制市场投机客的心理预期。因此,期货市场套期保值、价格发现的功能,也可能是金融帝国操纵价格的工具。
我们必须意识到:中国最大的危机源自改革目标与改革路径的错配。我们反对贫富两极分化,但金融市场的财富再分配功能,决定了我们必然走向贫富两极分化。是的,我们只看到金融市场配置资源的功能,但却忽视了对“金融市场财富再分配功能”的认知。
当然,我不是反对财富再分配,只要有金融市场,这个功能就自然存在。但要反对财富再分配的高速进行,反对不择手段研发愈发丰富、高速的财富再分配工具,反对国人抛弃实业精神而越发贪图通过再分配获取财富。所以,中国需要“慢金融”,需要与实体经济运行速度相匹配的金融。
一段时间以来,国家史无前例地“救市”,但券商表现如何?看到的一些情况其实并不乐观。为什么?这当然与其自营盘已经被股指期货锁定收益相关。在没有股指期货的时代,市场只有做多才能赚钱,所以股市投资者都期盼股市上涨,券商也劲儿往一处使,心往一处想。但有了股指期货之后,市场上就有相当一部分人,依靠做空去赚钱了。随着这部分人不断增加,市场中做多的力量相对弱化,尤其是当市场下跌成为趋势之后,做多力量更是惨不忍睹。
不妨分析一下,当机构全部通过套保锁定收益之后,市场涨跌已经与之无关,而且涨也好、跌也罢,机构既不赔也不赚。当机构投资者处于“涨跌无所谓”状态之后,市场中最重要、最核心的做多力量已经没有了。这时候,股票现货市场大都在被散户资金支撑,如果存在恶意实力,只要在这个时候加一点力,让市场出现大跌,整个市场就变成“投机黑客杀戮散户”的屠场。
尤其是在股指期货市场中,如果所有机构全部变成套保名义下的空头,那谁是多头?所以此时此刻,我们必须停下来,认真检讨市场哪里出错了。
从这样的道理看,“券商5000亿元自营盘裸奔”不是坏事,当券商想出局而出不去的时候,利益会迫使他们想方设法做多股市,客观上使之与国家队保持一致的心态和一致的行动。值得注意的是,国家队并没有使用股指期货为自己的仓位套保。所以,要想让国家队、机构投资者、散户投资者在市场中保持平等地位,限制股指期货交易不为过。
我本人是金融衍生品的反对者,金融衍生层次越多,金融空转的资金也就越多,金融距离实体经济就越远,离金融危机越近。去看看石油等大宗商品的期货价格,是现货市场的供求关系决定,还是国际金融巨头的报告决定?这些年粮价、石油价格大起大落,真的是人类的粮食石油的需求或供给出了问题?显然不是。当然是金融市场的巨头们控制的结果,他们控制不了市场供求数量,但他们可以完全控制市场投机客的心理预期。因此,期货市场套期保值、价格发现的功能,也可能是金融帝国操纵价格的工具。
我们必须意识到:中国最大的危机源自改革目标与改革路径的错配。我们反对贫富两极分化,但金融市场的财富再分配功能,决定了我们必然走向贫富两极分化。是的,我们只看到金融市场配置资源的功能,但却忽视了对“金融市场财富再分配功能”的认知。
当然,我不是反对财富再分配,只要有金融市场,这个功能就自然存在。但要反对财富再分配的高速进行,反对不择手段研发愈发丰富、高速的财富再分配工具,反对国人抛弃实业精神而越发贪图通过再分配获取财富。所以,中国需要“慢金融”,需要与实体经济运行速度相匹配的金融。