“做空”在国外虽然已经很成熟，但对只有20多年历史的中国股市来说还是新鲜事物。
　　橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳。国外的浑水、香橼做空中概股甫一登场，即让中国投资者眼前一亮，而与浑水、香橼从事同样业务的国内机构却被指责为别有用心，甚至知名分析师也直言“揭秘者没有证券咨询资质”。中国股市“做空”业务的发展需要有第一个敢于吃螃蟹的人，北京中能兴业投资咨询有限公司（下称“中能兴业”）用实际行动试探了监管层对“做空”的两条底线：没有证券投资咨询资格也可发表事实性文章；做空无法可依，需要具体分析。
　　事起于2012年底，中能兴业和《证券市场周刊》合作调查、发表了《康美谎言》、《九问康美》等系列文章，直指康美药业（600518.SH）在土地购买和项目建设上至少虚增资产18.47亿元；此外，916亩价值7.6亿元的土地实际位于一座140米高的荒山上。相关报道在资本市场引起极大震动，同时也引发一些投资者和机构对于中能兴业咨询资质以及融券做空合法性的质疑。
　　对此，中能兴业3月6日发表了致证监会的公开信《请求中国证券监督管理委员会确认做空的合法性》，恳请证监会确认投资研究机构通过分析研究与实地调查等手段，对发现的问题证券先融券卖出，然后再发布看空报告（仅限于陈述事实）以谋利的做空操作是否符合相关法律法规的规定。
　　在4月下旬的第一次回复中，证监会表示，根据有关规定，以研究报告或其他形式向投资者或客户提供证券投资分析、预测或建议，并直接或间接获取经济利益的，属于从事证券投资咨询业务，应当经中国证监会核准取得证券投资咨询业务资格，否则任何机构和个人均不得从事证券投资咨询业务。此外，证监会还表示，将对以编造、传播或散布虚假信息等不正当手段，影响证券价格波动，并获取经济利益，涉嫌构成操纵证券市场的，依法予以查处。众多投资者认为，回复没有明确回答中能兴业提出的问题。
　　鉴于疑问没有得到澄清，中能兴业再次向证监会发函《再次请求中国证监会确认做空的合法性》，并明确三个疑问：1.未向客户提供证券投资咨询服务，仅公布限于陈述事实、不含“投资分析、预测或建议”与“证券估值、投资评级等投资分析意见”的研究成果，是否属于从事证券投资咨询业务，是否需要取得证券投资咨询业务资格；2.如公布的调查研究信息真实可靠，影响证券价格波动，市场机构因此获利，是否属于“扰乱证券期货市场秩序”、“涉嫌构成操纵证券市场”；3.投资研究机构通过分析研究与实地调查等手段，对发现的问题证券先融券卖出，然后再发布看空的研究成果以谋求利益，是否违反《证券法》以及其他与证券交易相关的法律法规？
　　相较于第一次回复，证监会第二次回复的态度就明确了很多。7月17日，中能兴业收到的证监会回函显示，对于第1个问题，证监会明确不属于证券投资咨询业务，但必须严格遵守《证券法》等法律法规及证监会的有关规定，不得从事内幕交易、操纵市场、虚假陈述和编造虚假信息扰乱证券市场秩序等违法违规行为。
　　回函还表示，关于第2和第3个问题，现行法律法规中没有明文规定，需要有关部门依据法定程序，根据具体事实、证据作出认定。
　　中能兴业据此认为，未向客户提供咨询服务、发表陈述事实的报告不需要投资咨询资格；关于做空，现行法律中没有明文规定，这也意味着法律没有禁止这一行为；“根据具体事实、证据作出认定”的关键在于“是否编造虚假不实信息”。