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1月19日，在北京百万庄图书大厦，宝盈基金公司与大众理财顾问杂志社携手举行了宝盈基金投资理财百场巡讲——揭幕仪式暨北京站活动。宝盈策略增长基金经理赵龙先生，为到场听众作了主题为“2008基金投资策略”的演讲。本刊特将赵龙先生的演讲精髓整理如下，以飨读者
A股一度气势如虹，而经历总幅度近30％的数月大跌后，投资者难免四顾茫然。牛市是否已到尽头?外“忧”内“热”，路在何方?看看历史，看看远景，再看看近况，将有助于理清2008年A股运行的逻辑。
看历史：泡沫或牛市规律如何
从荷兰的郁金香泡沫到美国的互联网泡沫，每一次泡沫背后的规律都是类似的，即几千年难以改变的人性，在贪婪与恐惧之间反复演绎。这使牛市的启动与终结都具有很大的不确定性。从他国历史看，大牛市的启动通常需具备低利率、强劲的经济增长、充足的流动性、适度的通胀、本币升值和被压低的估值等条件。而牛市的运动形式通常是震荡上扬，其间可能经历若干次幅度在10％～30％的调整。牛市的终结则通常以大规模加息为信号，随后资产泡沫破灭，估值重返历史低点。中国台湾股市1985～1990年大牛市的演绎便是如此(见图1)，而A股俨然有重演这一历史的趋势(见图2、3)。
看远景：5年，10年后中国如何
不妨再从拉动经济增长的“三驾马车”出发，分析中国经济5～10年的远景。
从投资看，中国工业化、城镇化进程远未结束，客观上要求一定的投资增速；企业资金充沛，自发投资意向较为强烈。投资回报率仍在高位，吸引各类资金涌入。
从消费看，人口结构变化导致的消费观念变化，社会保障的日益完善，以及居民工资及财产性收入的日益提高，都将推动消费升级成为社会潮流，拉动内需强劲增长。
从出口看，尽管要素成本价格将逐步上升，但全球化分工导致的产业转移仍在继续；伴随国家出口政策的调整，出口产品结构将日益优化，高附加值产品比重将逐步增大；出口地区也将由沿海向内陆扩张，从而部分抵消要素价格重估的负面影响。出口增长的态势将得到维续和优化。
鉴于投资、消费、出口增长的良好态势难以在5～10年内终止，中国经济的高速增长依然可期。
看近况：2008世界、中国如何
2008年外有美国次级债问题引发的国际金融危机，内有经济全面泡沫化的危险，可谓外“忧”内“热”。
尽管次级债危机的影响仍不明确，但近一段时间美国的失业率有所上升，消费者信心指数不断下滑，房地产行业跌势难止，通胀压力不减。OECD先行指标近半年来一路向下，欧洲经济增长也很有可能放缓。日本经济也出现了相似的放缓迹象。世界经济放缓几成事实，而步入衰退的可能性也大大增加。
中国内地CPI急速攀升，全面通胀压力急剧增大。受政策调控影响，固定资产投资增速小幅回落，但仍处于高位。政府10年以来首次提出货币政策从紧，经济全面过热风险由此可见一斑。市场预期调控力度可能在节后有所放松，但这要看一季度数据而定。
依上可知，尽管中国经济远景依然向好，但2008年基本面存在太多不确定性，再加上变幻莫测的市场预期，注定将成为震荡之年。因此2008年的投资策略须“动静结合”。动，一是要寻找市场过度反应带来的错杀机会，这些机会主要存在于机械、钢铁、房地产、航运等行业；二是要寻找出现向上拐点的行业，如化工、IT中的某些品种、农业相关行业等。静，是要在诸多不确定性中寻找具有确定性的机会，如食品饮料、金融、商业、医药等受益于内需升级的行业。
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宝盈鸿利基金3月4日拆分并放开申购，限额80亿元，中行、农行、工行、建行、招行、邮政储蓄银行及各大券商均可申购，详询400-8888-300。网上申购请登陆爱宝网Http://ibao.byfunds.com。
代销机构一览
中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行、招商银行、中国邮政储蓄银行、国泰君安证券、中信建投证券、国信证券、招商证券、广发证券、中信证券、海通证券、银河证券、联合证券、兴业证券、长江证券、中信金通、国元证券、渤海证券、中信万通。东方证券、长城证券、国联证券，国都证券、国盛证券，第一创业、金元证券、东吴证券、东海证券、齐鲁证券、西南证券、安信证券、平安证券
A股一度气势如虹，而经历总幅度近30％的数月大跌后，投资者难免四顾茫然。牛市是否已到尽头?外“忧”内“热”，路在何方?看看历史，看看远景，再看看近况，将有助于理清2008年A股运行的逻辑。
看历史：泡沫或牛市规律如何
从荷兰的郁金香泡沫到美国的互联网泡沫，每一次泡沫背后的规律都是类似的，即几千年难以改变的人性，在贪婪与恐惧之间反复演绎。这使牛市的启动与终结都具有很大的不确定性。从他国历史看，大牛市的启动通常需具备低利率、强劲的经济增长、充足的流动性、适度的通胀、本币升值和被压低的估值等条件。而牛市的运动形式通常是震荡上扬，其间可能经历若干次幅度在10％～30％的调整。牛市的终结则通常以大规模加息为信号，随后资产泡沫破灭，估值重返历史低点。中国台湾股市1985～1990年大牛市的演绎便是如此(见图1)，而A股俨然有重演这一历史的趋势(见图2、3)。
看远景：5年，10年后中国如何
不妨再从拉动经济增长的“三驾马车”出发，分析中国经济5～10年的远景。
从投资看，中国工业化、城镇化进程远未结束，客观上要求一定的投资增速；企业资金充沛，自发投资意向较为强烈。投资回报率仍在高位，吸引各类资金涌入。
从消费看，人口结构变化导致的消费观念变化，社会保障的日益完善，以及居民工资及财产性收入的日益提高，都将推动消费升级成为社会潮流，拉动内需强劲增长。
从出口看，尽管要素成本价格将逐步上升，但全球化分工导致的产业转移仍在继续；伴随国家出口政策的调整，出口产品结构将日益优化，高附加值产品比重将逐步增大；出口地区也将由沿海向内陆扩张，从而部分抵消要素价格重估的负面影响。出口增长的态势将得到维续和优化。
鉴于投资、消费、出口增长的良好态势难以在5～10年内终止，中国经济的高速增长依然可期。
看近况：2008世界、中国如何
2008年外有美国次级债问题引发的国际金融危机，内有经济全面泡沫化的危险，可谓外“忧”内“热”。
尽管次级债危机的影响仍不明确，但近一段时间美国的失业率有所上升，消费者信心指数不断下滑，房地产行业跌势难止，通胀压力不减。OECD先行指标近半年来一路向下，欧洲经济增长也很有可能放缓。日本经济也出现了相似的放缓迹象。世界经济放缓几成事实，而步入衰退的可能性也大大增加。
中国内地CPI急速攀升，全面通胀压力急剧增大。受政策调控影响，固定资产投资增速小幅回落，但仍处于高位。政府10年以来首次提出货币政策从紧，经济全面过热风险由此可见一斑。市场预期调控力度可能在节后有所放松，但这要看一季度数据而定。
依上可知，尽管中国经济远景依然向好，但2008年基本面存在太多不确定性，再加上变幻莫测的市场预期，注定将成为震荡之年。因此2008年的投资策略须“动静结合”。动，一是要寻找市场过度反应带来的错杀机会，这些机会主要存在于机械、钢铁、房地产、航运等行业；二是要寻找出现向上拐点的行业，如化工、IT中的某些品种、农业相关行业等。静，是要在诸多不确定性中寻找具有确定性的机会，如食品饮料、金融、商业、医药等受益于内需升级的行业。
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