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员工持股计划作为一种市场化激励方式，曾在去年A股行情火爆时被上市公司广为推崇。随着时间推移，不少持股计划收益到了“见分晓”的时候。但由于出台时间和市场波动等原因，这些员工持股計划有的获利颇丰，有的则“割肉”离场。
记者注意到，自去年以来，有204家上市公司的214份员工持股计划完成建仓但并未到解锁期，其中超过1/3发生了股价倒挂。从前期顺利清仓者的情况看，释放利好已成为上市公司助员工持股计划脱身的妙招。
解锁期“冰火两重天”
据统计，截至目前，A股共有88家上市公司的员工持股计划股票限售期已满：到今年年底，解锁的员工持股计划共计161个，最初购买成本超291亿元。此外，今年有23家上市公司持股计划存续期也将届满，除高新兴、美克家居等主动展期外，其他公司大多面临出售压力。
目前，共有18家上市公司通过公告和互动平台宣告员工持股计划所持股票出售完毕，它们的收获可谓“冰火两重天”。其中，建仓早、高杠杆的安利股份、欧菲光等实现了高额收益。
安利股份7月25日晚间公告称.2015年7月3日，公司第一期员工持股计划通过集中竞价方式买入453.43万股公司股票，购买均价约12.9元/股，锁定期12个月，已于今年7月3日解禁：截至7月22日，该计划所持的公司股票已全部出售，后续将进行资产清算、分配工作。
据悉，安利股份上述员工持股计划的卖出价为18.5元/股，账面浮盈约43%。考虑到上市公司大股东安徽安利科技投资集团为参与员工提供了8倍资金的借款.参与上述持股计划的员工收益应该在三倍以上。
欧菲光是2014年最早尝试员工持股计划的公司之一.其第一期员工持股计划于2014年11月买入624.62万股上市公司股票的价格为22.59元/股，今年5月卖出价格为29.07元/股。考虑到其间欧菲光的两次分红及高达29倍的杠杆，参与持股计划各方的盈利可想而知。
此外，南方泵业（目前已更名“中金环境”）手法亦很精妙。公司第一期员工持股计划于2014年11月4日～19日通过深交所大宗交易及竞价交易的方式购买南方泵业561.96万股股票.购买成本仅为24.4元/股。去年11月底，该持股计划以44.55元/股的价格通过深交所大宗交易向公司第二期员工持股计划转让了所持有的上市公司股票，一期员工持股计划账面浮盈82%。
尽管大多数员工持股计划获利离场，但也有亏损出局的。例如，飞马国际员工持股计划于去年7月份建仓，成本为25.45元/股。今年7月3日到期后，该持股计划即通过二级市场卖出所持飞马国际股票，卖出价最高不超过20.5元/股。再如.中南建设员工持股计划于去年5月份建仓，成本为17.65元/股。今年6月1日，该持股计划所持的中南建设股票全部出售完毕，出售价格不超过15.73元/股。
不过.即使是员工持股计划亏损离场，大多数也由财大气粗的上市公司大股东进行了补偿.因此，参与计划的员工基本收益还是有保障的。其中，飞马国际的设计是，控股股东飞马投资对员工认购的普通级份额本金进行差额补足：中南建设在推出持股计划时也曾保证称，员工自有资金收益率将不低于每年10%，由大股东中南城投托底。
此外，部分员工持股计划解禁后难觅踪迹.除了等待出售时机外，也可能是由于持股计划卖出持有的股份属于自愿性披露事项，无需另行公告.上市公司或将选择在定期报告中披露。
利好助持股计划脱身
除上述已清仓的员工持股计划外，数据显示，去年以来，还有204家上市公司的214份员工持股计划完成建仓但并未到解锁期，其中，74个持股计划发生了股价倒挂，占比超1/3。目前，亏损比例最大的是中安消。公司去年11月9日完成建仓.按前复权价计算，购买均价为36.93元/股：而公司当前股价仅在21元，股左右，折价率超过40%。
那么.这些发生股价倒挂的员工持股计划最后真的会大面积亏损离场吗？从近期的情况来看.借助利好消息帮助员工持股计划“脱身”成了不少上市公司的选择，其中高送转、并购、增发、转型等都成了股价上涨利器。
记者发现，在员工持股计划已减持完毕的上市公司中，麦达数字、中金环境等公司在持股计划锁定期间完成了并购转型.并更改了公司名称；齐心集团、洲明科技、翰宇药业、新文化、利欧股份则都推出了每10股转增10股以上的高送转“礼包”。
例如，今年2月3日，东方电热的员工持股计划持股正式解禁，而就在解禁前夕的2月1日，东方电热预披露拟“10股转增18股”。其后，公司股价一路上扬，员工持股计划在2月17日以14.74元假的价格通过大宗交易减持，账面浮盈近五成。
此外，对员工持股计划进行展期也是个好办法。8月12日，科力远发布公告称，决定对第一期员工持股计划展期12个月，存续期将延长至2017年10月13日。资料显示，去年6月1日，科力远员工持股计划以21.27元/股的价格定向受让了大股东科力远高技术集团所持的上市公司部分股票。若以今年8月12日股价计算，复权后该持股计划浮亏接近20%。不过，科力远定向增发加码主业的方案日前刚获证监会受理，公司未来股价走势十分乐观，上述员工持股计划展期后取得盈利将是大概率事件。
高杠杆时代将成为历史
值得一提的是，在经历了大跌的洗礼后，“去杠杆”已成为市场共识，一度风行的高杠杆员工持股计划有望退出舞台。
今年7月18日，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（以下简称《暂行规定》），加强了对资产管理业务的监管，其中第四条规定，禁止“股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过1倍”.禁止“直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排”。这对高杠杆的上市公司员工持股计划影响极大。
记者注意到，在新政之下，多家上市公司选择取消员工持股计划。例如，珠海中富8月3日晚间公告将终止员工持股计划。公司表示，由于《公司第一期员工持股计划草案》中的方案与证监会近期下发的《暂行规定》冲突，但公司又无法及时进行修改，故决定终止本次员工持股计划。8月3日，八菱科技也宣布终止员工持股计划，原因同样是“不符合《暂行规定》的要求”。
除终止员工持股计划外，还有上市公司着手对持股计划的方案进行调整。例如，百川能源7月21日公告显示，在公司早前的员工持股计划方案中，资管计划份额上限为2.4亿份，每份价格1元，按2：1比例设立优先级和次级份额：方案修订后，资管计划份额上限和价格不变，但优先、次级份额的数量均改为1.2亿份。
业内人士指出，员工持股计划本意是实现员工与上市公司利益的“捆绑”。“如果采用高杠杆，在上市公司股价上涨时，员工持股计划的收益率确实将被放大：反之，如股价下跌，则会加剧亏损，一旦大股东无法托底，那么参与计划的员工将损失惨重。《暂行规定》的推出，避免了员工持股计划成为一场‘豪赌’。”
记者注意到，更多的企业开始执行定增式员工持股计划，从而将股票限售期拉长至36个月。去年，共有68家上市企业持股计划通过定增获得公司股份：今年在员工持股计划总数下滑的基础上，包括近期的温氏股份、完美世界在内共有23家公司的持股计划以定增方式认购公司股份，长期绑定员工与公司利益。
记者注意到，自去年以来，有204家上市公司的214份员工持股计划完成建仓但并未到解锁期，其中超过1/3发生了股价倒挂。从前期顺利清仓者的情况看，释放利好已成为上市公司助员工持股计划脱身的妙招。
解锁期“冰火两重天”
据统计，截至目前，A股共有88家上市公司的员工持股计划股票限售期已满：到今年年底，解锁的员工持股计划共计161个，最初购买成本超291亿元。此外，今年有23家上市公司持股计划存续期也将届满，除高新兴、美克家居等主动展期外，其他公司大多面临出售压力。
目前，共有18家上市公司通过公告和互动平台宣告员工持股计划所持股票出售完毕，它们的收获可谓“冰火两重天”。其中，建仓早、高杠杆的安利股份、欧菲光等实现了高额收益。
安利股份7月25日晚间公告称.2015年7月3日，公司第一期员工持股计划通过集中竞价方式买入453.43万股公司股票，购买均价约12.9元/股，锁定期12个月，已于今年7月3日解禁：截至7月22日，该计划所持的公司股票已全部出售，后续将进行资产清算、分配工作。
据悉，安利股份上述员工持股计划的卖出价为18.5元/股，账面浮盈约43%。考虑到上市公司大股东安徽安利科技投资集团为参与员工提供了8倍资金的借款.参与上述持股计划的员工收益应该在三倍以上。
欧菲光是2014年最早尝试员工持股计划的公司之一.其第一期员工持股计划于2014年11月买入624.62万股上市公司股票的价格为22.59元/股，今年5月卖出价格为29.07元/股。考虑到其间欧菲光的两次分红及高达29倍的杠杆，参与持股计划各方的盈利可想而知。
此外，南方泵业（目前已更名“中金环境”）手法亦很精妙。公司第一期员工持股计划于2014年11月4日～19日通过深交所大宗交易及竞价交易的方式购买南方泵业561.96万股股票.购买成本仅为24.4元/股。去年11月底，该持股计划以44.55元/股的价格通过深交所大宗交易向公司第二期员工持股计划转让了所持有的上市公司股票，一期员工持股计划账面浮盈82%。
尽管大多数员工持股计划获利离场，但也有亏损出局的。例如，飞马国际员工持股计划于去年7月份建仓，成本为25.45元/股。今年7月3日到期后，该持股计划即通过二级市场卖出所持飞马国际股票，卖出价最高不超过20.5元/股。再如.中南建设员工持股计划于去年5月份建仓，成本为17.65元/股。今年6月1日，该持股计划所持的中南建设股票全部出售完毕，出售价格不超过15.73元/股。
不过.即使是员工持股计划亏损离场，大多数也由财大气粗的上市公司大股东进行了补偿.因此，参与计划的员工基本收益还是有保障的。其中，飞马国际的设计是，控股股东飞马投资对员工认购的普通级份额本金进行差额补足：中南建设在推出持股计划时也曾保证称，员工自有资金收益率将不低于每年10%，由大股东中南城投托底。
此外，部分员工持股计划解禁后难觅踪迹.除了等待出售时机外，也可能是由于持股计划卖出持有的股份属于自愿性披露事项，无需另行公告.上市公司或将选择在定期报告中披露。
利好助持股计划脱身
除上述已清仓的员工持股计划外，数据显示，去年以来，还有204家上市公司的214份员工持股计划完成建仓但并未到解锁期，其中，74个持股计划发生了股价倒挂，占比超1/3。目前，亏损比例最大的是中安消。公司去年11月9日完成建仓.按前复权价计算，购买均价为36.93元/股：而公司当前股价仅在21元，股左右，折价率超过40%。
那么.这些发生股价倒挂的员工持股计划最后真的会大面积亏损离场吗？从近期的情况来看.借助利好消息帮助员工持股计划“脱身”成了不少上市公司的选择，其中高送转、并购、增发、转型等都成了股价上涨利器。
记者发现，在员工持股计划已减持完毕的上市公司中，麦达数字、中金环境等公司在持股计划锁定期间完成了并购转型.并更改了公司名称；齐心集团、洲明科技、翰宇药业、新文化、利欧股份则都推出了每10股转增10股以上的高送转“礼包”。
例如，今年2月3日，东方电热的员工持股计划持股正式解禁，而就在解禁前夕的2月1日，东方电热预披露拟“10股转增18股”。其后，公司股价一路上扬，员工持股计划在2月17日以14.74元假的价格通过大宗交易减持，账面浮盈近五成。
此外，对员工持股计划进行展期也是个好办法。8月12日，科力远发布公告称，决定对第一期员工持股计划展期12个月，存续期将延长至2017年10月13日。资料显示，去年6月1日，科力远员工持股计划以21.27元/股的价格定向受让了大股东科力远高技术集团所持的上市公司部分股票。若以今年8月12日股价计算，复权后该持股计划浮亏接近20%。不过，科力远定向增发加码主业的方案日前刚获证监会受理，公司未来股价走势十分乐观，上述员工持股计划展期后取得盈利将是大概率事件。
高杠杆时代将成为历史
值得一提的是，在经历了大跌的洗礼后，“去杠杆”已成为市场共识，一度风行的高杠杆员工持股计划有望退出舞台。
今年7月18日，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（以下简称《暂行规定》），加强了对资产管理业务的监管，其中第四条规定，禁止“股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过1倍”.禁止“直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排”。这对高杠杆的上市公司员工持股计划影响极大。
记者注意到，在新政之下，多家上市公司选择取消员工持股计划。例如，珠海中富8月3日晚间公告将终止员工持股计划。公司表示，由于《公司第一期员工持股计划草案》中的方案与证监会近期下发的《暂行规定》冲突，但公司又无法及时进行修改，故决定终止本次员工持股计划。8月3日，八菱科技也宣布终止员工持股计划，原因同样是“不符合《暂行规定》的要求”。
除终止员工持股计划外，还有上市公司着手对持股计划的方案进行调整。例如，百川能源7月21日公告显示，在公司早前的员工持股计划方案中，资管计划份额上限为2.4亿份，每份价格1元，按2：1比例设立优先级和次级份额：方案修订后，资管计划份额上限和价格不变，但优先、次级份额的数量均改为1.2亿份。
业内人士指出，员工持股计划本意是实现员工与上市公司利益的“捆绑”。“如果采用高杠杆，在上市公司股价上涨时，员工持股计划的收益率确实将被放大：反之，如股价下跌，则会加剧亏损，一旦大股东无法托底，那么参与计划的员工将损失惨重。《暂行规定》的推出，避免了员工持股计划成为一场‘豪赌’。”
记者注意到，更多的企业开始执行定增式员工持股计划，从而将股票限售期拉长至36个月。去年，共有68家上市企业持股计划通过定增获得公司股份：今年在员工持股计划总数下滑的基础上，包括近期的温氏股份、完美世界在内共有23家公司的持股计划以定增方式认购公司股份，长期绑定员工与公司利益。