进入6月下旬，市场热度不断增加，到23日已经连续4天日交易量超过万亿。A股市场终于在经历了长达4个月的调整后，活跃度重新大幅增加，重拾升势。其他的好消息包括公募基金管理规模创出新高，到明底达到22.9万亿，私募也出现了所谓“千亿天团”。这些在笔者看来，是为A股市场增添了不少子弹。
　　回到股市影响因素。宏观层面的变化不大，海外市场的主要情况是大宗商品价格全面回落，短期的供需错配逻辑已经被交易完毕。美国国债收益率在美联储的加息预期言论出来之后，并没有出现太大的波动，收益率没有快速上行，30年期的美国国债收益率甚至还下滑，说明市场当前对于通胀上行并不是特别相信，市场相当多的参与者认为通胀是暂时的情况。我们认为，美国和中国的CPI当前已经是见到了阶段性的高点，生猪的价格在持续下行，即使剔除猪价的影响，物价指数也是大概率往下。当然，国内近期大宗价格往下也要考虑到行政手段的影响，比如对螺纹钢和铁矿石之类的大宗商品进行了一些窗口指导。
　　从市场的交易策略来看，目前最能代表机构风格的指数一一沪深300，今年以来的涨幅还是负的，说明机构主流品种年内的收益率并不是太好，比如像银行、保险这样的金融股表现比较差。与之相反，创业板指数表现就很好。具体表现在盘面上，能看到主题投资很活跃，比如最近的新能源、鸿蒙板块，等等。两个指数间的背离，实质反映的是资金动向和市场风格发生了变化，当前市场资金摒弃了过去两年的机构主流品种，公募基金之前收益率普遍都很好，主要是因为买了消费和医药，甚至券商这样的抱团品种，而今年以来，中小市值的公司活跃度则更高，市场的关注度也明显提升。
　　主题投资机会值得基金研究，一是持续活跃的半导体，之前因为某些传闻激活了板块的做多热情，但突发消息只是催化，深层的逻辑是因为芯片和电子元器件板块始终在低位，同时行业数据也表现出供不应求带来价格上涨的高景气，后续依然有望持续。现阶段机会较大的方向主要集中在设备和材料端相关的公司，当中还包含国产替代和产能投放带来的增长预期，值得重点关注。
　　二是最近有所表现的通用航空板块，市场资金开始关注到这个方向。4月，中央空中交通管理委员会在公开报道中首次亮相，直接由副国级的领导牵头管理，级别非常高，这也被市场理解为国内将要放松低空空域管理的信号。关于低空开放已经讨论了很多年，国内这方面与国外的差别在于在国内差不多80%的低空空域都是被军方所控制，真正的民用航空空域都很有限。从目前行业的发展以及未来空中交通的趋势来看，低空领域的行业潜力非常大。未来从飞行系统到硬件制造再到商业运营，这一整条产业链都会有很大的机会，A股也有一些公司在从事相关业务，都是可以关注的。后续我们也会持续探索更深的产业链机会，同时密切跟踪类似的板块，做一些前瞻性的研究。
　　三是要把握住与华为战略转变相关的主题。从去年底至今，华为生态方向都涌现了大批机会，以汽车为例，某些相关的公司已经收获了巨大的涨幅。更深层次的机会也有，比如基于汽车零部件上的电机电驱等细分领域公司等。软件方面的突破也是以鸿蒙系统为基础的，相关的供应合作商都会持续受益。综合来看，近期的市场策略主基调会侧重于主题投资，至于前期反復提及的医美、新兴消费、运动服饰这样的赛道也没有任何问题，板块的调整反而是介入的机会。