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在股价下跌时，转债投资者可以持有债券获取稳定回报；当股票价格上涨时，转债价格也必然会水涨船高，投资者可以赚取差价；当转债券价格和股票的价格上涨不同步时，投资者也可以行使转换权，然后再卖出股票进行套利操作。在目前较为震荡的市场中，投资者不妨关注一下这类品种。
2010年以来，欧洲债务危机、严厉的房地产市场调控及市场对于经济二次探底的担忧使A股市场持续低迷，至今市场已下跌近30％，令广大投资者损失惨重。
可是，从股市退出的大部分资金，根本不会满足于安心放置到银行存款账户中，遭受“负利率”的困局。在这样一个振荡格局之下，建议大家不妨关注一下可转债。
可转债全称为可转换公司债券，也可称为转债。顾名思义，这一品种既有债券的特性可以获得稳定的利息收入，又可以在一定条件下转为股票获利，这种“进可攻、退可守”的投资属性。
考虑到目前的A股市场正在接近价值低位，宏观政策逐渐趋稳，下半年市场很可能处于筑底等待回升的状况中，持有可转债对于风险偏好较为稳健的个人投资者而言，不失为一个可选择的投资思路。
进可攻：股价升时择机抛售或转股
可转债的投资者在转股期内有选择权——继续保留可转债等待到期日，或者将其转换为股票，也可以在交易所将可转债进行买卖。换句话说，可转债包含了股票买入期权的特征，投资者通过持有可转换公司债券可以获得股票上涨的收益。通俗来讲，若股票的市场价格高于约定价格，投资者就可以通过先转股再出售来获利。
投资可转债的最大收益其实就来源于这种特殊的性质。
相对在二级市场上抛售或买卖可转债而言，将手中的可转债择机转股从而获得收益，因为带有一定的技术性而显得稍微复杂些，需要熟悉一些简单的概念和公式。比如“转股价格”、“转换比率”、“向下修正条款”等。
我们以近期刚发行的中行转债为例，看看可转债如果转股，其收益原理和过程。中行可转债的初始转股价格是4.02元，1张面值100元的可转债可以转换为100/4.02≈24.88股中行股票。
如果陈先生以100元的价格买入中行可转债100张，总投资额为10000元。在持有中行可转债的第三年转股并抛售，假设该时中国银行的正股价格为4.50元，那么陈先生每张可转债的收益为100÷4.02×(4.50-4.02)=11.94元。因为第一、二年持有期的利息为0.5％、0.8％，但利息需要扣除20％利息税，因此陈先生持有三年期间，本金加全部收益为：10000×(0.5％＋0.8％)×(1-20％)＋10000÷4.02×4.50-10000＝1298元，年化净收益为4.15％。
按照我们对证券市场的常识判断，发行可转债的公司最希望的结局就是投资者“转股”，“债”转成了“股”，债权人变成了小股东，公司就不需要动用真金白银来支付利息和偿付本金了。因此，投资者应该明确知道自己手中拿着的可转债有多少价值。
当然，由于可转债价格和股票价格同步变化，而其防御性比单纯的股票又要好得多。因此，如果转股条件不是过于优惠，也不必硬要选择转股，手握转债可能会是更好的选择。如果转股条件较好，那么就选择转股，毕竟股票的流动性相对较高。
退可守：行情不好就守着“债”
可转债作为一种债券，具备固定收益债券的一般性质，有着确定的债券期限和利息率，能够为投资者提供稳定的利息收入和还本保证。
如近期发行的中行转债的票面利率第一至六年依次为0.5％、0.8％、1.1％、1.4％、1.7％、2％，每年付息一次。在转债期满时，发行人将以本期可转债票面面值的106％(含当期利息)赎回全部未转股的可转债。
我们可以看出，持有中行转债直至到期，每张转债将产生10元的收益，其中6元来自每年支付的利息(扣除20％利息税)，4元来自最后一年的补偿。也就是说投资者只要在110元以下的价位买入中行转债，持有到期就可以保本并获得收益。虽然利息收入并不高，但转债投资的真正价值并不体现在利息上，然后利息又确实为投资者提供了最低保障。
例如投资者陈先生在101元的价位买入中行转债100张(即10100元)，如持有到期，获得利息和补偿为10×100＝1000元，如在第三年转股，获得利息为10000×(0.5％＋0.8％)×0.8＝104元。
而且，目前国内发行可转债的公司需要满足相当严格的条件，这从基本面保证了这些企业发行的可转债具备较稳定的投资价值。
不过需要明确一点，可转债的票面利率可以是固定的，也可以是浮动的，甚至还有不少可转债在条款中加入了利率修正条款。
如果市场有通胀预期，或者像2007年那样在央行频频加息的背景下，投资可转债时最好能选择带有利率修正条款的品种，这样以来，更易抵御利率风险。
而如果因为正股价格不断下跌(如2008年“5.30”行情后)牵连到可转债，导致转债的市价也不断回落，但因为可转债本身具有可以明确估量的价格(也就是通过面值，每年的付息情况反算得到的纯债价格)，因此投资者如果当初是按面值申购的可转债，大可不必担忧是价下跌，只需耐心持有享受利息收入即可。
一旦可转债市价跌破其纯债价格，那么更是投资人逢低吸入可转债的好时机，不仅能获得今后的利息收入，享受存续期内可能的转股价值，还额外获得一笔债券价格的价差。
此外，作为一种金融交易工具，可转债在二级市场上自身价格也是波动的，一样可以通过其本身的买卖赚取投资差价，而且，可转债交易不收取印花税。一般来说，正股价格的上涨或是对正股的良好预期会拉动可转债价格上涨。而且由于可转债具有的期权特性，当正股价格低于转股价格时，可转债随着正股上涨的速度较慢，而当正股价格高于转股价格时，可转债价格上涨的速度会骤增，接近股票的回报率。因此，当正股价格接近转股价格时，是买入可转债的良好时机。
如何参与可转债投资
那么，个人投资者如何才能参与到可转债投资中呢?
目前可转债的发行通常是先向原股东优先按比例配售，剩余数量再进行网上申购。目前主要有两个较好的途径，一种是作为股东获得可转债的优先配售权，一种是类似打新股进行网上申购。
若想作为股东获得可转债的优先配售权，也有两种情况。一种是本来就持有某只股票刚好碰上发行可转债，还有就是看到某只股票即将配售可转债前投资进入这只股票成为股东。如果是后一种情况，最好能自己算算为获得可转债配售资格而进入股东行列，是否值得。这主要是看可转债发行条款中关于“每股配售债券面值”的说明。发行公司给予的每股配债面值越高，对股票持有者越有利。另外，在股票行情较好时，发行可转债也可能带动股价的上升，这一点利益也可以稍微关注一下。
还有一种办法是类似打新股一样，在获得可转债发行和可申购日期的信息后，在一级市场通过网上申购可转债。虽然今年因为市场较好，可转债网上申购中签率比往年有所下降，但总体来说还比打新股的中签率要高不少。
此外，个人投资可转债还有一个简易的办法，就是在可转债上市后，进行买入然后持有。等于说，个人投资者对于可转债的投资可以像股票一样，在证券交易所进行申购或者买卖，不需要另设账户，十分便捷。
专家认为，2010年上半年以来，由于股市的回落，可转债市场也出现了较大幅度的调整，存量可转债品种的债性不断增强，价格不断逼近投资区域。
同时，2010年以来，可转债市场不断大幅扩容，双良转债、美丰转债和中行转债的发行使转债市场由不到100亿元提升到500亿元的规模。年内，工行转债和石化转债也可能发行上市。
可转债市场快递扩容，一方面提高了市场流动性，吸引保险、证券等机构投资者参与；另一方面，也促使可转债市场的估值趋向合理。
比如，中行转债估值还是相对便宜的，根据市场的综合判断，中行转债跌破95元的概率极低，对于普通投资者而言，101元以下就是个较好的买入价位，可以长期持有。
2010年以来，欧洲债务危机、严厉的房地产市场调控及市场对于经济二次探底的担忧使A股市场持续低迷，至今市场已下跌近30％，令广大投资者损失惨重。
可是，从股市退出的大部分资金，根本不会满足于安心放置到银行存款账户中，遭受“负利率”的困局。在这样一个振荡格局之下，建议大家不妨关注一下可转债。
可转债全称为可转换公司债券，也可称为转债。顾名思义，这一品种既有债券的特性可以获得稳定的利息收入，又可以在一定条件下转为股票获利，这种“进可攻、退可守”的投资属性。
考虑到目前的A股市场正在接近价值低位，宏观政策逐渐趋稳，下半年市场很可能处于筑底等待回升的状况中，持有可转债对于风险偏好较为稳健的个人投资者而言，不失为一个可选择的投资思路。
进可攻：股价升时择机抛售或转股
可转债的投资者在转股期内有选择权——继续保留可转债等待到期日，或者将其转换为股票，也可以在交易所将可转债进行买卖。换句话说，可转债包含了股票买入期权的特征，投资者通过持有可转换公司债券可以获得股票上涨的收益。通俗来讲，若股票的市场价格高于约定价格，投资者就可以通过先转股再出售来获利。
投资可转债的最大收益其实就来源于这种特殊的性质。
相对在二级市场上抛售或买卖可转债而言，将手中的可转债择机转股从而获得收益，因为带有一定的技术性而显得稍微复杂些，需要熟悉一些简单的概念和公式。比如“转股价格”、“转换比率”、“向下修正条款”等。
我们以近期刚发行的中行转债为例，看看可转债如果转股，其收益原理和过程。中行可转债的初始转股价格是4.02元，1张面值100元的可转债可以转换为100/4.02≈24.88股中行股票。
如果陈先生以100元的价格买入中行可转债100张，总投资额为10000元。在持有中行可转债的第三年转股并抛售，假设该时中国银行的正股价格为4.50元，那么陈先生每张可转债的收益为100÷4.02×(4.50-4.02)=11.94元。因为第一、二年持有期的利息为0.5％、0.8％，但利息需要扣除20％利息税，因此陈先生持有三年期间，本金加全部收益为：10000×(0.5％＋0.8％)×(1-20％)＋10000÷4.02×4.50-10000＝1298元，年化净收益为4.15％。
按照我们对证券市场的常识判断，发行可转债的公司最希望的结局就是投资者“转股”，“债”转成了“股”，债权人变成了小股东，公司就不需要动用真金白银来支付利息和偿付本金了。因此，投资者应该明确知道自己手中拿着的可转债有多少价值。
当然，由于可转债价格和股票价格同步变化，而其防御性比单纯的股票又要好得多。因此，如果转股条件不是过于优惠，也不必硬要选择转股，手握转债可能会是更好的选择。如果转股条件较好，那么就选择转股，毕竟股票的流动性相对较高。
退可守：行情不好就守着“债”
可转债作为一种债券，具备固定收益债券的一般性质，有着确定的债券期限和利息率，能够为投资者提供稳定的利息收入和还本保证。
如近期发行的中行转债的票面利率第一至六年依次为0.5％、0.8％、1.1％、1.4％、1.7％、2％，每年付息一次。在转债期满时，发行人将以本期可转债票面面值的106％(含当期利息)赎回全部未转股的可转债。
我们可以看出，持有中行转债直至到期，每张转债将产生10元的收益，其中6元来自每年支付的利息(扣除20％利息税)，4元来自最后一年的补偿。也就是说投资者只要在110元以下的价位买入中行转债，持有到期就可以保本并获得收益。虽然利息收入并不高，但转债投资的真正价值并不体现在利息上，然后利息又确实为投资者提供了最低保障。
例如投资者陈先生在101元的价位买入中行转债100张(即10100元)，如持有到期，获得利息和补偿为10×100＝1000元，如在第三年转股，获得利息为10000×(0.5％＋0.8％)×0.8＝104元。
而且，目前国内发行可转债的公司需要满足相当严格的条件，这从基本面保证了这些企业发行的可转债具备较稳定的投资价值。
不过需要明确一点，可转债的票面利率可以是固定的，也可以是浮动的，甚至还有不少可转债在条款中加入了利率修正条款。
如果市场有通胀预期，或者像2007年那样在央行频频加息的背景下，投资可转债时最好能选择带有利率修正条款的品种，这样以来，更易抵御利率风险。
而如果因为正股价格不断下跌(如2008年“5.30”行情后)牵连到可转债，导致转债的市价也不断回落，但因为可转债本身具有可以明确估量的价格(也就是通过面值，每年的付息情况反算得到的纯债价格)，因此投资者如果当初是按面值申购的可转债，大可不必担忧是价下跌，只需耐心持有享受利息收入即可。
一旦可转债市价跌破其纯债价格，那么更是投资人逢低吸入可转债的好时机，不仅能获得今后的利息收入，享受存续期内可能的转股价值，还额外获得一笔债券价格的价差。
此外，作为一种金融交易工具，可转债在二级市场上自身价格也是波动的，一样可以通过其本身的买卖赚取投资差价，而且，可转债交易不收取印花税。一般来说，正股价格的上涨或是对正股的良好预期会拉动可转债价格上涨。而且由于可转债具有的期权特性，当正股价格低于转股价格时，可转债随着正股上涨的速度较慢，而当正股价格高于转股价格时，可转债价格上涨的速度会骤增，接近股票的回报率。因此，当正股价格接近转股价格时，是买入可转债的良好时机。
如何参与可转债投资
那么，个人投资者如何才能参与到可转债投资中呢?
目前可转债的发行通常是先向原股东优先按比例配售，剩余数量再进行网上申购。目前主要有两个较好的途径，一种是作为股东获得可转债的优先配售权，一种是类似打新股进行网上申购。
若想作为股东获得可转债的优先配售权，也有两种情况。一种是本来就持有某只股票刚好碰上发行可转债，还有就是看到某只股票即将配售可转债前投资进入这只股票成为股东。如果是后一种情况，最好能自己算算为获得可转债配售资格而进入股东行列，是否值得。这主要是看可转债发行条款中关于“每股配售债券面值”的说明。发行公司给予的每股配债面值越高，对股票持有者越有利。另外，在股票行情较好时，发行可转债也可能带动股价的上升，这一点利益也可以稍微关注一下。
还有一种办法是类似打新股一样，在获得可转债发行和可申购日期的信息后，在一级市场通过网上申购可转债。虽然今年因为市场较好，可转债网上申购中签率比往年有所下降，但总体来说还比打新股的中签率要高不少。
此外，个人投资可转债还有一个简易的办法，就是在可转债上市后，进行买入然后持有。等于说，个人投资者对于可转债的投资可以像股票一样，在证券交易所进行申购或者买卖，不需要另设账户，十分便捷。
专家认为，2010年上半年以来，由于股市的回落，可转债市场也出现了较大幅度的调整，存量可转债品种的债性不断增强，价格不断逼近投资区域。
同时，2010年以来，可转债市场不断大幅扩容，双良转债、美丰转债和中行转债的发行使转债市场由不到100亿元提升到500亿元的规模。年内，工行转债和石化转债也可能发行上市。
可转债市场快递扩容，一方面提高了市场流动性，吸引保险、证券等机构投资者参与；另一方面，也促使可转债市场的估值趋向合理。
比如，中行转债估值还是相对便宜的，根据市场的综合判断，中行转债跌破95元的概率极低，对于普通投资者而言，101元以下就是个较好的买入价位，可以长期持有。