研究目的：以南京市为例，检验中央金融机构存款准备金率与地方土地一级市场成交水平间的协整关系，为政府调控土地一级市场提供参考。研究方法：协整检验、VECM模型、Granger因果检验，脉冲响应分析。研究结果：金融机构存款准备金率调整会引起南京土地一级市场成交水平(成交面积和成交价格)波动，但时滞显著，政策效果从调整发生后第3季度才逐渐显现，第4季度开始衰弱直至消失，但反之南京土地一级市场成交水平并不会对金融机构存款准备金率调整产生影响；金融机构存款准备金率对南京土地一级市场的成交面积的影响力度大于成交价格。研究结论：中央政府调控地方土地一级市场运行时，应充分考虑市场性政策工具的时滞，以决策的市场性弥补决策者的有限理性，通过政策的分散性和政策搭配，把握好调控时间和力度。