【摘 要】
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Pagano(1989)的经典论文研究了市场波动性与市场深度(或者说市场流动性)之间的关系。Pagano用市场中投资者人数作为衡量市场深度的一个重要指标,并认为市场深度是自我实现型
【机 构】
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中国人民大学金融与证券研究所中国科学院数学与系统科学研究院应用数学研究所
【出 处】
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2004年经济全球化背景下中国金融业改革与发展研讨会
论文部分内容阅读
Pagano(1989)的经典论文研究了市场波动性与市场深度(或者说市场流动性)之间的关系。Pagano用市场中投资者人数作为衡量市场深度的一个重要指标,并认为市场深度是自我实现型的：如果投资者认为市场具有深度,他们将参与该市场,从而形成深度市场,这时资产价格波动性很小；如果投资者认为市场很薄,他们将拒绝进入该市场,结果是市场变得越来越薄,资产价格波动性越来越大。而欧洲一些国家证券市场的发展状况验证了Pagano的这一理论。在本文第二部分，笔者建立基于最优搜寻行为的内生有限参与模型，并分析模型的经济含义；在第三部分，在有限参与的设定下，笔者建立一个基于流动性的资产定价模型；最后一部分，对本文进行概括和总结，并指出有待进一步研究的问题。
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