【摘 要】
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中国上市公司的高现金股利政策并不受市场投资者的欢迎。于是，形成了与经典现金股利理论相悖的中国式“现金股利之谜”。本文的实证研究表明，中国上市公司的现金股利政策有着与西方不同的经济含义。中国上市公司的高现金股利政策是大股东侵占小股东利益的方式之一，大股东持股比例越大，支付的现金股利越高，利益侵占越严重。利用权益性融资发放现金股利是一种性质更为严重的利益侵占行为，因为它直接侵占了小股东的资本金。其他大
【机 构】
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河北经贸大学会计学院 050091
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中国上市公司的高现金股利政策并不受市场投资者的欢迎。于是，形成了与经典现金股利理论相悖的中国式“现金股利之谜”。本文的实证研究表明，中国上市公司的现金股利政策有着与西方不同的经济含义。中国上市公司的高现金股利政策是大股东侵占小股东利益的方式之一，大股东持股比例越大，支付的现金股利越高，利益侵占越严重。利用权益性融资发放现金股利是一种性质更为严重的利益侵占行为，因为它直接侵占了小股东的资本金。其他大股东在中国上市公司中的治理作用，取决于与第一大股东利益的一致性。当其他大股东与第一大股东的利益一致时，两者可能产生“合谋”效应，当他们存在利益冲突时，会发挥监督作用，但是，由于股权高度集中使得监督作用并不明显。
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