近年来,私募股权投资(Private Equity,简称PE)在中国呈现出蓬勃发展趋势,募资规模、投资案例数、投资金额均屡创新高,当今,中国的PE市场已成为全球最活跃的股权投资市场之一。PE作为金融服务实体经济的有利渠道,既是解决传统经济领域中产业结构调整问题的重要资金来源,也是助力中小企业等新经济主体持续成长的强大动力。在当前我国供给侧结构改革深入推进、经济增长由要素驱动向创新驱动的背景下,PE将发挥越来越重要的作用。同时,随着科创板、注册制的实施,PE的退出渠道更加多样化,促使PE市场不断发展壮大。在面临新的发展机遇期时,PE也存在某些制约其行稳致远的关键问题,其中之一便是对PE的估值。PE二级市场作为为一级市场提供流动性的重要场所,是PE保持资本流动性,推动PE持续健康发展的有力支撑。但多年来PE二级市场发展较一级市场发展缓慢,究其原因就在于对PE估值的困难。同时,PE的合理估值不仅是出资人投资决策的重要参考,也是出资人对PE管理人评价的关键指标,这些都对私募股权的募资产生直接影响。因此,PE的估值问题关系到其募、投、管、退的前后两端。在PE在我国经济发展过程中肩负重要使命的阶段,有必要对PE的估值问题展开研究,这对于保持PE的持续健康发展具有一定的现实意义。本文在回顾国内外对PE问题的研究现状后发现,学界较多关注PE所投企业的估值,而对PE本身的估值较少关注。基于此,本文尝试在传统估值方法的基础上考虑私募股权投资的特点进行一定的创新,对九鼎投资进行估值分析。首先,本文从概念、运作模式、运作流程等角度对PE展开了详细的论述,并对PE在中国的发展现状进行总结。其次,为综合衡量不同估值方法对PE估值的适用性,本文介绍了传统企业估值理论中的相对估值法、绝对估值法、期权定价法以及资产评估法以及各种方法的适应性。最后,以九鼎投资作为私募股权估值的实践对象,利用相对估值法和绝对估值法对九鼎投资进行估值,分析比较了各种方法下的估值结果,并基于私募股权行业市场状况、PE特征分析了传统估值法的缺点,在此基础上以九鼎投资为例提出了适合私募股权行业的新的估值框架。本文旨在对PE发展过程中的估值问题展开研究,借助对企业估值理论的梳理,结合具体案例实践检验了利用传统估值法对PE估值的可能,并探讨了新的PE估值框架,希望能为私募股权的持续发展做出有益贡献。