随着并购市场的快速发展,并购的风险日益显现出来。此时业绩承诺作为一种估值调整机制应运而生,证监会规定被并购方大股东对标的资产未来的业绩进行承诺,此后并购业绩承诺便逐渐成为并购重组的“标准配置”,应用越来越广泛。但是随着业绩承诺制度的发展,其存在的问题也日益凸显,如为了实现并购交易把高业绩承诺作为提升估值的一种手段来向市场传递出被并购企业未来发展优良的信号,造成了“双高”现象。以及后续业绩承诺未达标时,对市场的负面冲击和承诺方的种种行为带来的道歉、法律纠纷的现象等,都会使并购方利益受到一定的侵害。基于当前并购交易市场中业绩承诺的广泛运用而未达标率高且不断上升的现状,本文期望通过典型案例研究的方法,研究并购业绩承诺对并购方的保护机制以及保护效果。期望找出运用业绩承诺使其更好地发挥出并购方利益保护作用的方法,并针对不同主体提出相关建议。本文首先梳理了并购重组的动机、风险产生的原因、风险防范措施等方面以及业绩承诺内涵、作用、风险等方面的研究成果。研究发现,学者的研究多数集中在业绩承诺与并购风险研究以及业绩承诺未达标的原因探究,而对于业绩承诺的保护机制研究较少,更鲜有对并购中业绩承诺对并购方利益保护效应的分析。其次以2012年至2017年我国并购重组市场的数据为基础,对并购现状特点、业绩承诺规模、履行现状及趋势进行描述性统计与分析。经过统计分析得出并购重组规模,业绩承诺规模,业绩承诺未达标比例总体都呈上升趋势。然后又对相关理论进行概述并以其中的信息不对称理论作为案例分析的理论工具。之后,本文对新华医疗并购远跃药机的案例进行了分析。首先介绍了案例中并购双方,并购进程,业绩承诺的主要内容,履行情况。其次基于信息不对称视角分析了案例中业绩承诺对并购方的保护机制。再其次从业绩承诺三个时期财务绩效变化,估值评价和公司股价、超额收益率、累计超额收益率变化探究保护的效果。最后,根据结论,针对涉及的主体提出相关建议,期望并购业绩承诺机制在未来能更好地发挥对并购方的利益保护效应。本文认为,新华医疗并购远跃药机的过程中由于信息不对称的存在,签订业绩承诺是必要的。业绩承诺可以通过缓解信息不对称问题,调整估值,激励被并购方来发挥保护机制。但通过对财务绩效、估值评价和市场价值的分析,发现业绩承诺短期内可以促进公司经营状况的改善和市场价值的提高。但在后期业绩承诺不达标和业绩承诺补偿履行完毕阶段,公司的经营状况和市场价值都受到了严重的负面冲击。从长期来看,业绩承诺很难保护并购方利益。本文认为,为了更好地发挥业绩承诺的保护效应,促进并购市场更好的发展,应当从监管层、并购方、被并购方三个主体同时入手。针对监管层,主要是完善制度,加强对并购交易和业绩承诺执行的监管,从外部来保护并购方。针对并购方,主要是提升内部治理与监管,合理设置业绩承诺条款,谨慎进行并购,从内部来保护自己。针对被并购方,主要是提升责任意识,真实反应资产质量,按协议规定履行业绩承诺来保护并购方。