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新股上市倾向折价发行，这个现象普遍存在于国内外股票市场，这个异象为金融学家重视议题之一，关于国内IPO折价程度偏高，再加上创业板于2009/10/30开板，截至2010/5，创业板上市公司有高市盈率、高发行价格、高募集资金等三高现象，让国内承销商IPO定价是否具合理性值得省思。本研究针对1991年至2010/2期间1,146家上市公司的月度初始回报进行实证分析，以衡量信息不对称程度的变数作为自变数，包括前10大承销商、发行股数、高科技业、上市有创投机构支持、公司设立年限与询价制发行价格等，并利用OLS、MLE与ARMA-EGARCH模型进行研究。
实证结果显示，国内初级市场存在信息不对称的情况，而且信息不对称会同时反应在初始回报的平均数与方差，说明会信息不对称也会影响承销商的定价效率。而上市前次级市场风险带来的不确定性也会影响初始回报与承销商定价。进一步针对主板、中小板与创业板进行对比分析，可知在主板与中小企业板上市且与创业板发行条件相当的公司，初始回报率的水准都会反应信息不对称情况，而创业板的IPO折价却未反应应有的资讯含量，说明承销商针对创业板上市公司定价可能未考虑信息不对称情况，而订定出非合理的发行价格。最后，对主板、中小板依不同定价制度划分样本进行探讨，发现实施询价制后减轻主板、中小板信息不对称情况，因此说明询价制有效降低信息不对称情况。