与普通商品相比，股票价格的走势要更加复杂和多变。作为一种特殊的商品，与普通商品一样，它的价格也是围绕内在价值上下波动的。但是，与普通的商品不同的是，股价的走势受更多以及更加复杂的因素的影响，这些因素包括：宏观经济、产业政策、行业前景、公司的财务信息以及股票的成交量等等。我们可以将这些因素分为基本面和技术面两个大类。其中，国际以及国内的宏观经济形势、国家的产业政策、行业的发展前景、上市公司的财务信息等统称为基本面因素；而技术面因素则主要包括市场上股票的换手率、成交量等。作为一种主流投资理论，价值投资理念主要研究的是上市公司的基本面信息。在上市公司众多的基本面因素中，宏观经济形势、国家的产业政策以及行业发展前景等因素难以量化，与它们相比，上市公司的财务信息是一个相对容易量化的指标，而这也是本文对于上市公司基本面研究的切入点。　　 在此之前，国内的学者已经做过了很多关于财务指标与上市公司股价之间的关联性的研究，这些研究的结果基本都证实了我国上市公司的股票价格与财务指标之间存在一定的联系，这说明了我国的股市并不是一个过渡投机的市场。然而，这些研究也存在着一些不足之处，主要包括：样本容量过少、理论基础薄弱、分析不够全面等问题。与前人的研究相比，本文主要有以下几个改进以及创新之处：(1)以行业差异作为切入点。本文的研究不再是将所有的A股上市公司不加区别的作为一个样本集对待，而是将上市公司按照科学合理的行业分类标准进行分类，进而研究各个行业的上市公司股价与财务指标之间的关联性；(2)对于财务指标的选取更有针对性。在本文中，我们没有简单地选取每股净资产和每股收益作为自变量，我们认为仅仅使用这两个指标难以涵盖上市公司全部的财务信息，具有一定的片面性；我们也没有不加筛选地将大量的各个种类的财务指标都作为自变量进行研究，我们认为这种做法具有一定的盲目性，工作量巨大，研究结果却未必有效。本文对于财务指标的选取是从费尔萨姆-奥尔森模型的基本公式出发，结合杜邦财务分析的方法，最终选取了包括每股净资产、营业净利率、资产负债率、总资产周转率等四个财务指标作为自变量；(3)关注财务指标对于股价解释能力在年度间的变化，并且对于这种变化的原因进行了进一步的探讨。除了研究财务指标与股价之间联系的行业差异之外，本文还对财务指标对于股价解释能力的变化及其原因做了进一步的研究和探讨。　　 本文采用中国沪深两市A股上市公司1998年-2009年间的财务数据和股票价格，结合统计学和计量经济学方法对上市公司财务指标与股票价格之间的关联性进行实证研究分析。由费尔萨姆-奥尔森模型可知，财务指标与股价之间应该存在直接的联系，而本文在此基础上进行了进一步的推导，得出了上市公司的股价与财务指标群(每股净资产、营业净利率、资产负债率、总资产周转率)之间存在近似的线性关系。而且，在不同的行业中，由于公司成长性以及股权资本成本的差异，上市公司股价与财务指标之间的线性联系方式应该存在差异，这种差异主要反映在财务指标的系数上。因此，本文选取GICS行业分类标准将不同行业的上市公司分开进行实证研究，发现在不同的行业中，财务指标与股价之间的联系方式存在比较明显的区别。不仅如此，财务指标对于股价的解释能力在年度间变化较大，在此基础上，本文进一步研究了影响财务指标对于股价的解释能力的因素，发现流通股比例等市场因素对于财务指标解释能力的影响比较显著。