中国股市因为特殊的历史原因而存在着流通股和非流通股两类股票的股权分置结构,两类股票同股不同权、同股不同价、同股不同利的弊端严重制约着我国证券市场的进一步发展。股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革,不仅有利于完善资本市场定价机制,强化对上市公司的市场约束,充分发挥资本市场的功能和作用,还有利于国有企业的改造重组和国有经济布局的战略调整,关系到投资者的切身利益和上市公司的长远发展。 本文对股权分置对价问题的研究和思考进行了详细阐述,并在借鉴他人研究思路与有关成果的基础上提出了自己的解决思路。创新性地提出用动态博弈的思想建立了一个对价博弈模型,通过分析博弈双方的理性行为与博弈结果来解决股权分置的核心问题一一对价。结果表明非流通股股东将依照最低对价的原则分享绝大部分股权分置改革过程中创造的价值,在分类表决中通过能够保证双方均不受损的对价方案将是博弈双方的理性选择。流通股股东的谈判能力越强、非流通股比例越大、流通股股东得到的对价越多。 本文对股权分置问题的一些比较富有新意的思路和想法不仅对股权分置改革的博弈双方具有一定的参考和借鉴意义,而且有助于有关政府部门和机构组织建立有利于规范博弈,实现三公原则的相关决策。