自进入21世纪,全球企业间的并购频繁,资本实现迅猛扩张,而其中买方与卖方的有效交易则也越来越依赖于参考目标企业的评估价值,其估值是否精确和贴近市场价值,也逐渐成为并购能否成功的关键因素之一。在实际进行的投资收购项目中,传统估值所习惯采用的DCF法、资产基础法、市场法等模型和理论,常常容易忽略管理层在进行重大事项决策时会有一定的延迟性和滞后性,由于传统方法在这一方面的局限性,致使产权交易常被限定于某一个时间点上,对隐含的期权价值考虑不周,容易导致投资者在进行投资决策时产生较大的偏差,不利于并购双方开展有效公平的并购交易。因此,亟需引入实物期权定价理论,这不仅能够弥补传统评估的缺陷和不足,完善并购评估理论,而且有利于促进并购市场健康良性的发展。本文的第一部分是介绍企业并购与估值相关的背景和国内外专家学者的主要研究成果;其次,分析三大基本评估方法的优势与局限性,以及实物期权定价法的适用性,明确B-S模型的引入是对传统评估方法强有力的补充,而不是否定,评估方法之间的相互补充与结合,更加利于评估结果准确性的提升,有助于提高收购的成功率;然后,结合真实发生的企业收购案例,对目标企业进行基础性分析并对收益模型和B-S模型在目标企业价值中的评估进行应用性分析;最后,通过比较实物期权定价法与DCF法的应用情况,以及对M公司收购N公司的股权价值结果进行总结分析,进一步证明期权法的有效性和可行性,并提出针对性的建议和展望。论文研究表明,并购中目标企业的价值主要由其自身的净资产价值和并购中隐含的不确定性所产生的期权价值构成。对于自身的净资产价值,可以直接应用传统的定价估值方法,比如资产基础法(成本法)、市场比较法(公司比较法)、收益现值法(DCF模型)等来进行评估,并购中隐含的不确定性价值(即期权价值)的估值,可以采用实物期权定价法(B-S模型)进行评估,综合得出的结果更加贴近于反映企业真实的资产价值,促进并购双方达成公平、有效的交易。