本文讨论的是基于内部人交易下的上市公司管理层薪酬合同选择,以及相关激励问题。本文的模型为一个动态博弈过程:首先上市公司所有者选择某一薪酬合同,然后公司经理根据签订的合同选择其合适的努力水平,以使公司价值在未来达到某一水平。公司价值与股票交易的相关收入,二者共同决定了经理人有关努力水平的选择及股东有关薪酬合同的制定。模型中有关股票交易部分的构建是以Faure-Grimaud与Gromb(2004)提出的公众交易模型为基础,结合Kyle(1985)有关内部人交易以及本文讨论的主要目的,进行了相应的调整。通过对基本模型的分析,得出在内部人交易情况下,影响内部人努力程度的因素有:薪酬结构、股票交易量及公司价值的波动幅度。具体的情况为:内部人(经理)选择的努力水平与薪酬结构正相关、与股票交易量的大小负相关、与公司价值的波动幅度正相关。同样在基本模型下,上市公司所有者(股东)所选择的薪酬结构水平根据某些外生变量取值变化而变化。具体来说,对于相应的外生变量取值,分别对应了三种薪酬合同:第一种是无薪金补偿的合同,管理层通过内部人交易获取收入;第二种是这两种方式的组合,但经理所获得的薪金属于公司最终利润的一个部分;第三种方式为公司的全部利润为公司经理所获得。在分析了基本模型后,本文还将引入“公平”概念及流动性冲击,扩展基本模型,对相应问题进行分析。