如今,中小企业己成为各国促进经济増长的重要动力,与此同时,融资难一直是中小企业发展面临的瓶颈。力量薄弱的中小企业在面临融资困难情况下,改变策略,寻求合作伙伴之间的商业信用融资。商业信用能不能缓解中小企业所受的融资约束,又是通过什么样的途径和效应发挥作用?这些效应在不同性质的企业是否存在显著差异?这些问题,在以往的研究中缺乏深入探讨。本文对中小企业的融资方式进行分析,包括企业自身的积累、银行贷款、债券股权融资、民间借贷、新型互联网融资以及商业信用融资等融资方式,其中详细分析了商业信用融资的现状,商业信用与银行信用呈交替走势,其规模不断扩大,融资结构较为单一;从理论上阐述商业信用缓解中小企业融资约束的两个效应,替代效应是通过信息不对称理论和交易成本理论进行解释的,而互补效应是通过买方市场理论和信贷配给理论进行解释的;以我国2007-2018年中小板制造业上市公司数据为样本,利用固定效应的计量方法,对以现金-现金流敏感性模型为基础建立的回归模型进行实证分析,两条路径分别是:商业信用对银行信用的替代效应和商业信用通过增强企业的竞争力与银行信用的互补效应,并对样本数据进行国有和非国有的分组讨论。计量结果表明,中小企业普遍受融资约束的困扰,而商业信用融资能够通过替代效应和互补效应对融资约束进行缓解。两种效应在不同性质企业的表现方面,非国有企业替代效应更强,国有企业互补效应更好,并用一阶差分GMM进行了稳健性检验;针对结果提出建议,政府层面要对征信平台进行优化,建立与中小企业相匹配的金融体系。企业层面要灵活、科学的使用商业信用,注重信息质量的提高,以集群的方式提升整体的信用水平。通过对商业信用融资背后的价值进行挖掘,从而安排合适的方法缓解中小企业的融资约束。