货币政策及其不确定性对企业资产流动性的影响

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改革开放以来,我国的经济取得举世瞩目成就,社会主义经济体制改革不断完善和成熟,企业的经济活动已经不断渗透到宏观经济中。考察货币政策及其不确定性对企业资产流动的影响,有助于更好理解宏观货币政策对微观企业财务的影响。无论对优化企业资产流动性管理,还是提高宏观货币政策的调控效果都有现实意义。借鉴国内外相关文献的研究方法和结论,基于我国特殊的政治经济体制和金融环境,本文将货币政策分为价格型和数量型两种,并对货币政策不确定性建立模型。首先进行数理推导和数值模拟提出假设命题,然后,以A股中非金融和非ST企业为样本,采用2005年1季度至2015年3季度的面板数据实证和检验货币政策及其不确定性对企业资产流动性的影响,得出以下结论:1、紧缩的数量型货币政策能增加静态性和潜在性的企业的资产流动性,而对动态性企业的资产流动性影响不显著。紧缩的价格型货币政策能显著提高静态性、动态性和潜在性的企业资产流动性。2、在数量型货币政策的调控下,企业的成长性越高,静态性与潜在性企业的资产流动性越高,动态性企业资产流动性不显著。在价格型货币政策的调控下,企业的成长性越高,静态性、动态性和潜在性的企业的资产流动性都越高。此外,企业的成长性越高,货币政策对企业资产流动性的调整力度就越大。3、货币政策的不确定增加后,静态性、动态性以及潜在性的企业的资产流动性都会减小。高成长企业未来的盈利性投资机会较低成长的企业要多,因此不确定性增加后,调整力度更大。4、企业成长性越高,企业资产流动性对货币政策不确定性的反应越剧烈。成长性越高的企业,企业的静态性、动态性和潜在性的企业资产流动性的下降幅度更大。基于价格型货币政策对微观经济的调控效应更加明显,对不同性质的的企业调控效果存在差异,因此政府应推进差异化的利率调控政策。企业作为经济的微观主体,应时刻关注分析货币政策的调整和变动,对企业资产的流动性水平作出调整。
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