股权质押作为一种新兴的融资方式,能够拓宽公司的融资渠道,缓解融资约束和财务困境,因此,近年来在我国资本市场中股权质押的现象十分普遍。根据数据统计,目前A股市场中接近50%的上市公司中存在大股东股权质押行为。而随着股权质押规模及比例的快速扩大,股权质押带给企业和市场的风险也逐渐显现。一方面,当股价未触及警戒线或平仓线,大股东作为股权质押的主体对上市公司的控制权保持不变,这进一步加深了两权分离程度,更容易导致大股东侵占中小股东利益的现象;另一方面,如若股价触及警戒线或平仓线,大股东会面临控制权转移的风险,对公司的稳定经营产生影响,同时,股价的下跌也会给投资者带来恐慌,致使股价进一步下跌,使中小股东的利益受到损害。因此,研究大股东的股权质押行为有很强的理论和现实意义。本文以2014年到2018年我国沪深A股主板上市公司为研究对象,基于委托代理理论、控制权私人收益理论等,实证研究大股东股权质押对上市公司价值的影响,并进一步从公司治理的角度,研究股权结构对大股东股权质押行为的影响。研究结论显示:(1)随着大股东股权质押比例的提高,上市公司价值会出现显著下降;(2)按照产权性质将大股东分为国有大股东和非国有大股东后,发现不同性质的大股东对上市公司价值的影响有差异。相对于国有大股东,非国有大股东股权质押比例的提高,会对上市公司价值产生负向影响更为显著;(3)随着大股东持股比例的提高,大股东股权质押率会出现显著下降;(4)当上市公司股权制衡较高时,股权制衡度与股权质押率呈负相关。最后,针对目前股权质押信息披露不足、不及时,以及上市公司对大股东股权质押行为缺乏有效约束的问题,提出完善现有的股权质押披露制度、建立健全股权制衡机制等政策建议。本文的贡献在于:不仅研究大股东股权质押对公司价值的影响,而且更进一步研究导致出现大规模、大比例股权质押行为的原因,这一研究成果有利于约束大股东(尤其是非国有企业大股东)的高比例股权质押行为,减少或降低这一行为对上市公司以及中小股东的利益侵害,为规范大股东股权质押行为,保护公司与投资者利益,促进资本市场健康发展有积极的意义。