我国制造业目前处于转型升级时期,企业发展不仅面临着国际市场上的“双向挤压”,还面临着国内经济的巨大变化。劳动力成本等生产要素成本不断加大,客户要求也愈加趋于个性化,使得以往我国制造业主要依靠的规模扩张与大量资源要素投入的发展模式能够创造的边际利益越来越少。《中国制造2025》便提出,我国制造业要与新一代信息技术相融合,全面提高创新能力与质量品牌建设,推进制造业的转型升级,向智能制造方向发展。在这样的外部环境下,我国制造业企业需要积极进行战略变化以顺应外部环境的变化,这样才能拥有持续的竞争优势,进行战略变化是企业顺利度过转型时期的必经之路。在制造业转型升级时期,由于扩大投资规模能够带来的边际利益越来越少,以投资效率推动企业发展将是大势所趋。然而,虽然战略变化的初衷是适应外部环境变化以提高企业可持续的竞争优势,但是在进行战略变化时,由于人的有限理性和信息不对称,企业很难完全认知外部环境,这便会使得战略变化可能会导致企业发生代理问题、融资问题等多方面的问题,进而可能对企业投资效率产生较为负面的影响。并且处于不同外部环境的企业,以及拥有不同内部资本的企业,在进行战略变化时能够拥有的助力与可能产生的阻碍均有差异。因此,本文试图研究战略变化对投资效率的影响,并进一步研究在不同外部环境与不同内部资本的作用下,战略变化对投资效率的影响会产生何种差异,以期为我国制造业的转型升级做出一定贡献。基于社会资本理论,供应链关系作为企业的主要外部关系网络之一,是企业获取资源和利用资源的重要渠道,可以增强企业获取信息的能力,以便企业更快地识别市场机会。对于转型时期的我国制造业企业来说,保持良好的供应链关系是获取资源、减少环境不确定性和建造竞争优势的有效途径。因此,在我国制造业转型升级时期,较好的供应链关系,应当有助于企业克服战略变化可能导致的代理问题与融资问题,进而优化战略变化对投资效率的影响。为检验供应链关系是否能够起到这一作用,本文研究供应链关系对战略变化与投资效率关系的影响,以检验维持良好的供应链关系在我国制造业转型升级时期是否能够起到积极作用。并且,本文进一步具体研究,供应链关系起到的作用是与代理问题角度的内部因素相关还是与信息不对称角度的外部因素相关,以深入探讨供应链关系在我国制造业转型升级中能够起到的作用。本文以2009-2019年沪深A股制造业上市公司为样本,采用规范研究与实证研究相结合的方式展开研究。本文基于学者们对于战略变化的定义以及Miles等（1978）对于战略变化周期的分析,将战略变化从目标层面与执行层面分为战略目标变化与战略实施变化,并进一步将战略实施变化分为设计性战略变化与管理性战略变化,分别研究不同供应链关系下各类战略变化对投资效率的影响,以深入剖析不同层面的战略变化在供应链关系的作用下对投资效率影响的异同。具体而言,本文首先实证分析了战略目标变化与战略实施变化分别对投资效率的影响,并进一步检验了在面对行业差异、制度差异、市场化差异等外部环境差异与资源禀赋差异、管理层差异等内部资源差异时,战略变化对投资效率的影响的异同。随后,本文实证检验了供应链关系对战略目标变化和投资效率关系的影响,并进一步检验了不同供应链关系下战略目标变化对投资效率的影响是否与代理成本、管理者信心、管理者持股等基于代理问题的内部因素相关,以及不同供应链关系下战略目标变化对投资效率的影响是否与市场环境、融资约束等基于信息不对称的外部因素相关。最后,本文实证检验了供应链关系对战略实施变化和投资效率关系的影响,并进一步检验了不同供应链关系下战略实施变化对投资效率的影响是否与代理成本、管理者信心、管理者持股等基于代理问题的内部因素相关,以及不同供应链关系下战略实施变化对投资效率的影响是否与市场环境、融资约束等基于信息不对称的外部因素相关。通过上述研究,本文得到以下结论:（1）在我国制造业转型升级时期,企业进行战略变化会影响企业投资效率。其中,战略目标变化会降低企业投资效率,战略实施变化中的设计性战略变化会降低企业投资效率,管理性战略变化会提高企业投资效率。并且进一步研究发现,在面对行业差异、市场差异、制度差异等外部环境差异与资源禀赋差异、人力资源差异等内部资本差异时,战略变化对投资效率的影响也有所不同。（2）对于我国制造业企业来说,供应链关系较差的企业进行战略目标变化更可能降低投资效率。并且通过进一步研究,本文发现,供应链关系较差的企业,可能更多是由于代理问题而导致战略目标变化引起投资效率的降低,融资约束反而能够约束管理者行为;而市场环境与股权激励等外部治理因素与内部治理因素能够起到有效的治理作用,管理者信心能够降低管理者主观上进行自利行为的意愿,因而可以提高投资效率。而较好的供应链关系,能够促进股权激励发挥作用,缓解战略目标变化对投资效率的负面影响。（3）对于我国制造业企业来说,无论供应链关系如何,设计性战略变化均会降低企业投资效率,且在供应链关系较好的企业,设计性战略变化降低投资效率的程度更大,但只有供应链关系较好的企业进行管理性战略变化才能够提高投资效率。进一步检验的结果说明,设计性战略变化对投资效率的影响,在供应链关系较好的企业更多是由于代理问题而引起投资效率的降低;而在供应链关系较差的企业,可能更多是由于融资约束问题而引起投资效率的降低;而市场环境更多的是为设计性战略变化的企业带来了更多的融资,而不是对代理问题更好的治理;管理者持股的激励作用也可能在设计性战略变化对投资效率的影响中失效;但管理者自信不会进一步提高管理者自利行为的主观意愿。管理性战略变化对投资效率的影响,在供应链关系较差的企业,可以缓解融资约束而提高投资效率,但是可能会提高代理问题而降低投资效率;管理者持股作为内部治理手段可以起到一定程度上的治理作用,提高投资效率,但是市场环境作为外部治理手段可能失效;而在供应链关系较好的企业,管理者自信可能会削减管理性战略变化对投资效率的积极影响。本文的主要贡献和可能实现的创新之处主要有以下四点:（1）本文拓展了投资效率影响因素的研究。以往对于投资效率的研究已较为夯实,众多学者从宏观环境、政策变更、公司治理、内部控制等不同方向对投资效率的影响因素进行了研究。近些年来,随着我国制造业转型升级的发展,企业战略变化问题较为突出,但是却只有为数不多的学者从企业战略的角度研究投资效率问题。本文研究不同类型的战略变化对投资效率的影响,丰富了对于投资效率影响因素的研究,为理解转型时期的投资效率问题有一定参考价值。（2）本文从企业投资的角度,深化了对于战略变化经济后果的探究。对于战略变化的经济后果是积极的还是消极的,以往的研究结论未能达成一致。本文将战略变化细分为战略目标变化与战略实施变化,具体分析不同类型的战略变化对投资效率的影响是否有所不同,从投资效率的角度,探究了不同类型的战略变化经济后果的异质性,也为以往文献中战略变化经济后果的差异做出新的解释。这一研究也对我国制造业企业开展战略变化有一定实践意义,企业需要理解,战略变化不只是企业经营大方向的变化,更需要关注的是如何实施战略才能高效平稳的完成转型。（3）本文将供应链关系、战略变化与投资效率纳入同一框架中进行研究,从供应链关系的角度,丰富了战略变化与投资效率的研究视角。本文基于社会资本理论,研究了供应链关系作为企业的一种重要外部关系,通过信息、资源、监督等,对战略变化与投资效率的关系产生影响,强调了制造业企业管理供应链关系在转型时期对于企业投资的重要性。企业可以通过积极建立良好的供应链关系,并合理地利用这一关系,来优化战略变化对投资效率的影响。相关部门也应当通过政策或监管为供应链关系发展提供良好环境,促进供应链合作的良性发展,避免因战略变化的开展而导致投资效率的降低。（4）本文从战略目标变化与战略实施变化两个角度探究战略变化对投资效率的影响,细化了对于战略变化的研究方法,有助于企业从不同层面去理解战略变化的含义。以往对于战略变化的实证研究,大多并未区分战略目标变化与战略实施变化的区别,更未具体对战略实施变化进行分类。本文将战略变化分为战略目标变化与战略实施变化,并进一步将战略实施变化分为设计性战略变化与管理性战略变化,更为全面具体的研究不同类型的战略变化分别对投资效率的影响,在战略变化的研究方法上力求有所突破,也为企业如何开展战略变化才能改善其对投资效率的影响提供了更为全面深入的经验证据。