改革开放40多年来,我国经济实现迅猛增长并快速加入了国际市场,逐步成为国际贸易以及投资领域极为活跃的国家之一。虽然我国企业在对外直接投资领域正处于稳步前进期,但仍有些不足需要我们关注:第一,从对外直接投资的存量规模上看,我国与美国差距较大,仅相当于美国的28.5%。第二,大量投资主体想通过对外直接投资进入国际市场以获得更高的投资收益,但企业一旦走出国门,投资的安全性和盈利性都不同程度的受到母国和东道国金融环境的制约,尤其是2008年金融危机以来,很多国家为稳定本国的金融市场,纷纷加大资本管制力度,一定程度上增加了企业对外直接投资的难度。第三,通过《中国企业对外投资调查分析报告》可知:超过一半的企业认为融资约束问题是制约其进行对外直接投资行为的首要因素。因此,研究融资约束对企业对外直接投资的影响以及传导机制,一方面有助于解决企业面临的融资难、融资贵等问题,通过降低融资约束水平和提高企业生产率增加对外直接投资的规模和可能性;另一方面,为政府进一步推进企业“走出去”战略提供可行性建议。为研究融资约束对企业对外直接投资的影响以及传导机制,本文基于中国2003-2007年《中国工业企业数据库》与《对外直接投资企业名录》的匹配数据,采用面板二值选择模型以及中介效应模型展开研究。本文发现:1、融资约束与企业对外直接投资显著负相关,即企业面临的融资约束程度越高,企业进行对外直接投资的可能性就越低;2、企业生产率在融资约束和企业对外直接投资之间存在中介效应,即融资约束会通过降低企业生产率间接抑制对外直接投资;3、融资约束对企业对外直接投资的影响存在地区差异,相较于中西部地区,东部地区企业所面临的融资约束对其对外直接投资行为的抑制作用更为明显;4、将融资约束细分为内源融资约束、银行信贷约束和商业信贷约束三种类型,企业生产率的中介效应依然存在,且银行信贷约束对企业对外直接投资的制约作用更强;5、根据企业产权性质将样本分为国有企业和私营企业,研究发现,虽然国有企业面临的融资约束程度较低,但由于产权界定不清晰、管理不规范以及生产经营效率低下等原因,使其仍没有足够的动力以及能力进行对外直接投资;6、将样本分为高生产率企业和低生产率企业,高生产率企业所受到的融资约束对对外直接投资的制约作用大于低生产率企业,同时低生产率企业受到的融资约束不存在生产率中介效应。本文的创新点主要包括:将企业生产率引入中介效应模型,从机制分析以及实证检验两个方面研究融资约束影响企业对外直接投资的传导机制,特别是丰富了实证研究,并将融资约束细分为内源融资约束、银行信贷约束以及商业信贷约束,详细探讨各类融资约束对企业对外直接投资影响机制的不同;同时从企业异质性角度分析了融资约束对企业对外直接投资传导机制的差异。