创业板上市公司股权结构与经营绩效研究

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2009年10月,我国创业板市场在深圳证券交易所正式交易,此举不仅使得我国资本市场在资源配置、风险管控等功能方面得到完善和升级,而且也促使我国加快了对资本市场结构性改革步伐,使得中小企业融资渠道多元化,丰富了投资者理财需求。由于我国创业板市场与国外相比成立时间晚、治理机制和组织结构尚未成熟,且具有规模小、上市门槛低、结构单一等不足之处,我国创业板上市公司近年来呈现出营收增长利润却不增的情况。鉴于此情况,国内外众多学者开始从公司组织结构、治理结构、股权结构等方面探究影响企业经营绩效的因素,但至今未能形成统一定论。本文通过回顾国内外众多相关研究文献后发现,当企业发展到不同阶段,股权结构会呈现出不同的特点,对经营绩效的影响也不同。基于这一发现,本文尝试从企业生命周期视角出发,探究生命周期下公司股权结构与经营绩效之间的关系,根据研究结论提出优化企业股权结构配置政策性建议,对于丰富股权结构与经营绩效研究理论,提升创业板上市公司经营绩效,具有重要现实指导意义。本文以2015年前在创业板上市的公司为研究对象,选取2015-2018年连续四年数据作为本文样本数据,分别探究股权集中度、股权制衡度、股权属性在不同生命周期下对企业经营绩效的影响。实证结果表明:处于成长期阶段的创业板上市公司,股权集中度和股权属性均与企业经营绩效存在显著正向相关,股权制衡度与企业经营绩效之间无显著关系;处于成熟期阶段的创业板上市公司,股权集中度与企业经营绩效存在显著负向关系,股权属性与企业经营绩效之间存在正向关系,股权制衡度与企业经营绩效之间无显著关系。对于处在衰退期的创业板上市公司来说,股权集中度和股权属性均与企业经营绩效之间存在显著正向关系,股权制衡度与企业经营绩效之间不存在显著关系。本文为了排除指标选取不同对实证结果造成影响,对实证结果进行了稳健性检验,稳健性检验结果和实证分析结果基本一致。最后根据实证分析所得结论,从宏观和微观两方面对创业板上市公司提出几条可行性建议,为日后创业板公司动态调整股权结构,提升企业经营绩效提供参考。
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