盈余管理最早开始于上世纪八十年代的西方学术界,一直是会计理论研究中的重点领域。随着资本市场的不断发展与完善,盈余管理不仅引起学术界、实务界和监管部门的广泛关注,对于资本市场也有一定的影响。上市公司通过盈余管理进行利润操控,影响盈余信息质量,盈余信息质量是衡量上市公司经营业绩与未来收益的重要指标,与资本市场关系密切。研究上市公司盈余管理与资本市场反应的关系,对上市公司自身发展与资本市场资源配置有重要意义。本文在分析上市公司盈余管理和资本市场反应的相关理论的基础上,结合沪深两市A股1471家上市公司2007-2011年样本数据,采用多元线性回归的方法,实证分析了上市公司盈余管理与资本市场反应的关系。研究发现：①应计盈余管理和真实盈余管理与股票换手率存在正相关关系,异常经营活动净流量和异常生产成本对股票年超常回报率存在负相关关系,异常操控性费用对股票年超常回报有显著的积极作用,应计盈余管理对股票年超常回报没有显著影响；②当考察应计盈余管理与真实盈余管理对资本市场的共同影响,真实盈余管理对股票换手率有正相关关系,应计盈余管理对股票换手率没有显著影响,应计盈余管理对股票年超常回报率有正相关关系,异常经营活动净流量和异常生产成本对股票年超常回报率有负相关关系,异常生产成本和异常操控性费用对股票年超常回报率有正相关关系。