企业并购一直是我国学术界讨论的热点话题之一,本文在国内学者研究的基础上,着重考察了地方国有控股上市公司掏空类并购的动因与绩效。在对我国国有控股上市公司的发展历程进行具体分析后,本文认为地方国有控股上市公司存在政府干预的治理特征,并基于政府干预对公司并购影响机制进行理论分析,在此基础上提出我国地方国有控股上市公司“支持”和“掏空”的并购动因。本文采用案例分析法,以山煤国际为例,论述了其多次并购中“蓄势”-“支持”-“掏空”的完整链条。本文先从山西省煤炭行业兼并重组浪潮开始分析,认为该次浪潮是后期山煤国际并购行为中“支持”与“掏空”的蓄势阶段,并从经济绩效与社会绩效两方面进行绩效分析;而后从注入资产质量、定向增发方式选择、定价基准日的选择以及并购时机选择等方面对山煤国际2009年反向收购与2011年并购在动机上进行对比,并从市场绩效和财务绩效两方面进行绩效上的比较,认为2009年反向并购中注入资产为“支持”效应,相对应2011年并购注入资产为“掏空”效应;最后,得出结论并提出合理的政策建议。基于山煤国际的案例研究发现:（1）山煤集团在山西省煤炭行业兼并重组浪潮中兼并重组大量中小型煤矿,从而为日后对山煤国际“支持”与“掏空”行为做铺垫。（2）在2009年借壳上市中,山煤国际为取得资本市场的认可,保持操作规范性,山西省国资委干预山煤集团向其注入优质资产,实施“政府支持之手”;与此同时,山煤集团持股比例由买入中油化建39.75%股份上升至75.9%股份。（3）在2011年并购中,山煤国际募集资金从山煤集团购入大量从山西省煤炭行业重组浪潮中兼并来的劣质资产;与此同时,山煤集团持股比例由75.90%降至57.41%。在该次并购中,山西国资委、山煤集团、公司管理层与机构投资者合谋,通过实施“政府掏空之手”来掏空山煤国际,从而导致其市场绩效和财务绩效均出现了一定程度的下滑。（4）通过对蓄势-支持-掏空的并购完整链条的分析,本文提出合理措施来防范与避免中小股东权益受损情况,促进资本市场资源合理配置并推动资本市场健康发展。