本文以决策理论的最新进展-模型不确定性理论为基础，通过把不确定性因素纳入到投资组合选择与资产定价模型的构建之中，从而推导出了模型不确定性条件下的投资组合选择与资产定价模型；然后本文利用新的模型解释了原有模型无法解释的金融“异常”现象以及金融市场上投资者的各种“异常”行为。　　 本文首先从多主观概率理论提出的背景出发，详细综述了多主观概率理论的公理化、动态更新以及在金融市场中的应用等方面的文献。本文同时综述了多主观概率理论的三种拓展形式-基于信息的多主观概率理论、模型不确定性理论、平滑型不确定性偏好理论，其中以介绍与分析模型不确定性理论为主。另外，本文还对多主观概率理论进行了评价，并对其发展方向做了展望。　　 其次，本文研究了模型不确定性条件下的静态投资组合选择问题。以均值-方差模型为背景，并利用相对熵控制模型的不确定性程度，本文求出了模型不确定性条件下的Robust投资策略。通过对Robust投资策略的分析本文发现，最优的风险资产投资比例随模型不确定性程度的增加而减少。本文把上述投资策略推广到了两期决策问题，发现未来时期的模型不确定性程度会影响到投资者当期的资产配置策略。同时，本文还以算例的形式对Robust投资策略的性质进行了检验。　　 随后，本文提出了Robust投资组合有效前沿的概念，并研究了模型不确定性条件下的CAPM模型。研究发现，当市场上不存在无风险资产时，模型不确定性对最优的风险资产投资比例的影响是非对等的，因此引入模型不确定性会导致投资组合的非分散化；而且此时的两基金分离定理以及零β-CAPM模型也不成立。但是当市场上存在无风险资产时，模型不确定性对风险资产投资比例的影响则是对等的，并且两基金分离定理仍然成立，因为任何Robust有效前沿组合都可以表示为“切线”组合与无风险资产的线性组合。而此时的CPAM仍然能够成立，只是在表达形式上增添了一个因子：模型不确定性因子；并且所有的非Robust有效前沿组合的超额收益都可以分解为风险溢价与模型不确定性溢价两部分。　　 接着，本文通过一个世代交叠模型研究了异质不确定性规避偏好下的资产定价问题，并求出了均衡时的资产定价公式。对于Robust投资者的生存性问题，本文分别从静态与动态的角度分析了Robust投资者的生存条件，并发现只有在市场对风险资产的高估超过正常的风险溢价时Robust投资者才能生存。另外，本文还分析了。Robust投资者的偏好调整行为对金融市场的影响，并对股票溢价之谜进行了解释。　　 在模型不确定性条件下的动态投资组合选择问题上，本文扩展了Merton的动态投资消费模型，并求出了模型不确定性条件下的最优投资消费策略。在此基础上，本文通过在投资者的初始财富中引入非流动性资产，从而求出了模型不确定性条件下带流动性约束的最优投资消费策略。随后，本文实证分析了投资者的投资消费策略随模型不确定性以及流动约束变化而变化的规律，并且发现了流动性约束引致的对冲需求、消费平滑需求以及模型不确定性引致的替代需求影响投资策略的作用机理。　　 最后，在CIR模型的基础上，通过引入折现熵的概念，本文研究了模型不确定性条件下的一般均衡定价问题。研究发现，随着投资者的不确定性规避偏好的提高，均衡时的无风险利率随之降低，而风险资产的溢价水平则随之提高，因此本文可以同时解释无风险利率之谜与风险溢价之谜。另外，本文还求出了模型不确定性条件下金融资产价格满足的随机微分方程，并通过随机折现因子的方式给出了金融资产价格的表达式。