黄金与石油作为现代社会稳定发展必不可少的两种特殊商品,对现代社会的方方面面都有着非常重要的影响。特别是近来黄金与石油价格多次较为同步的暴涨与暴跌,使得我们有必要对二者价格波动的联动性机制进行深入和细致研究。本文选取1990年7月13日至2009年9月15日长达19年共4813组国际黄金价格与美国西得克萨斯轻质原油(West Texas Intermediate,简称WTI)的日交易收盘价数据为样本数据,对黄金与石油价格的联动性进行实证研究。依据相关系数滚动法并结合期间发生的重大历史事件,将样本数据分为四个阶段。第一阶段自1990年7月13日至1998年12月31日;第二阶段自1991年1月4日至2000年12月29日;第三阶段自2001年1月2日至2007年12月31日;最后一个阶段自2008年1月2日至2009年9月15日。1.利用协整理论,分别对各阶段数据进行协整检验,建立误差修正模型(VEC)并对其进行格兰杰因果检验。实证结果表明,第一阶段与第三阶段石油是黄金的格兰杰原因,并且二者是正向联动的关系;第二阶段与第四阶段黄金价格是石油价格的格兰杰原因,其中第二阶段黄金与石油价格表现为负相关关系,第四阶段二者的关系表现为正相关关系。实证结果还表明,黄金与石油价格并不存在结构不变的因果关系。2.利用广义自回归条件异方差模型(GARCH模型)分别对四个阶段黄金与石油市场价格引导关系和波动溢出效应进行实证研究。实证结果表明,第一阶段石油市场的价格波动将引起黄金市场的价格波动,但是黄金市场价格波动对石油市场价格波动的影响并不显著;第二阶段黄金市场价格波动可以减少石油市场的价格波动,石油价格波动对黄金市场影响不大;第三阶段黄金与石油市场的价格波动是相互影响的;第四阶段黄金市场价格波动对石油市场的影响较为显著,石油市场价格波动对黄金市场价格波动的影响并不显著。