指数期货、期权作为目前世界上发展最快的金融衍生产品之一,其交易量大有超过现货证券之势。但在国内市场上,还缺少这样的金融衍生产品;尤其是在目前的市场环境下,个股价格狂跌,股票指数也不断跌破新低,给投资者带来了巨大的损失。股指期货、期权作为套期保值的有效工具之一,可以有效地避免投资组合价值的减少。 在这种背景下,本文一方面在根据随机游走模型,利用L.M、D.W和ARCH三种模型检验了市场有效性之后,对国内市场的数据进行定量分析,提出了一个合适的期权合约的设计方案。特别是,在利用该期权合约对上证指数基金模拟套期保值时考虑到异方差性,本文将利用指数滑动平均模型来度量市场波动率,体现了“波动率微笑效应”,模拟结果达到了良好的效果。另一方面,由于Black& Scholes(1976)提出的定价公式是基于完备市场的五个假设之上的,因此,其定价结果与实际价格存在较大的定价误差。而本文利用转移概率的方法,放松了B—S公式关于市场无摩擦的假设,推广到具有涨跌停板的情形,提出了一个计算相应情况下的期权价格的有效方法。在后文的模拟中,利用均匀分布取得时间点,计算保值所用的期权的价格。