随着经济一体化和金融自由化的加深,全球金融市场间的相互联系和影响越来越密切,呈现出明显的联动性加强的趋势。期货市场作为金融市场的重要组成部分和最活跃的部分,为投资者规避风险、套期保值提供了机会,也为国民经济的发展提供了有力支持。棉花期货自上市以来一直为涉棉企业、棉农提供各种决策上的支持,为棉花市场的价格发现、风险规避和信息传递做出了较大贡献。不论是从交易量还是交易金额来说,棉花期货在我国期货市场都占有举足轻重的地位。在全球农产品贸易一体化的背景下,我国的粮食安全问题日趋严峻,大宗商品的定价权问题也逐渐成为关注的焦点。作为棉花生产和进口的大国,价格信息是否能够在国内外棉花期货市场间有效的传递,以及我国在全球棉花市场中的定价地位是非常重要的问题。本文将围绕这两个问题进行实证分析,研究我国棉花期货市场与美国棉花期货市场之间的联动性,分析我国棉花在全球市场中的定价权地位,并针对我国棉花期货市场的现实发展状况提出相关政策建议。本文选取中国的郑州期货交易所和美国的纽约商品交易所的棉花期货作为研究对象,以两个交易所的棉花日价格指数数据作为变量。所有数据均来源于文华财经软件。在比较和总结国内外市场联动性的研究方法基础上,选择最能体现中美棉花期货市场之间的动态联动性的方法—DCC-GARCH模型,并利用广泛应用于研究变量之间关系的协整理论、Granger因果关系和误差修正模型。对中美棉花期货市场联动性的研究分为四步：首先,对数据的统计特征进行描述分析,并进行平稳性检验；其次,基于协整理论和误差修正模型对中美棉花期货市场价格指数的长期与短期均衡关系进行研究；再次,对中美棉花期货价格指数进行Granger因果关系检验,判断两市场之间的引导关系；最后,对中美棉花期货价格指数的收益序列建立动态条件相关模型(DCC-GARCH模型),分析两个市场之间的动态关联性。基于本文的研究得出以下结论：(1)郑州、纽约棉花期货价格指数序列为非白噪声过程,收益序列为白噪声序列；两市场棉花价格指数均为一阶平稳序列,收益序列均为平稳序列。(2)郑州棉花期货市场和纽约市场存在长期均衡的稳定关系,纽约棉花期货市场对郑州市场的长期影响较大；郑州、纽约棉花期货市场之间存在短期动态关系。(3)纽约和郑州棉花期货价格之间存在双向格兰杰因果关系,从而纽约棉花期货价格与郑州棉花期货价格互相引导。(4)郑州、纽约棉花期货市场之间具有正向高度相关关系；在静态和动态相关的不同条件下,两个市场都存在相关关系且动态相关性显著,这表明中美棉花期货市场呈现出联动性逐渐增强的态势。期货市场是金融产品交易市场的重要组成部分也是最活跃的部分,研究期货市场之间的联动性具有重要的现实意义。本文的研究不仅可以丰富期货市场联动理论体系的内容,有助于对资本市场相关性和全球经济一体化程度的测度,同时为国家在期货市场政策、金融产品交易市场政策的制定上提供理论依据,为跨市场的期货投资者在进行国际资产组合投资、防范全球性金融风险方面提供有效的参考依据。本文的创新性努力主要有两个方面。第一,首次使用期货价格指数的数据代替期货合约收盘价构造连续价格时间序列,对中美期货市场之间的联动性进行研究,避免了选取主力合约或者连续合约而造成价格信息的丢失。第二,本文不仅对两个市场的联动性进行分析,而且从棉花期货市场定价权的角度对中美棉花期货市场的联动性进行讨论,这是在其他文献中没有见过的。